一場(chǎng)出海IPO即將到來。

據(jù)投資界消息，Radvance Cayman Limited（簡(jiǎn)稱：TENWAYS）已向港交所主板提交上市申請(qǐng)，有望成為香港“電動(dòng)自行車第一股”。

這家企業(yè)起源于深圳南山，背后的掌舵人是85后創(chuàng)始人梁霄凌。2021年，他創(chuàng)立了深圳市十方運(yùn)動(dòng)科技有限公司（簡(jiǎn)稱：深圳十方），僅用五年時(shí)間就將TENWAYS打造成歐洲電動(dòng)自行車市場(chǎng)的熱門品牌，還吸引了高瓴、騰訊、路威凱騰等知名投資方的青睞。

TENWAYS的發(fā)展歷程，正是中國(guó)企業(yè)出海浪潮中的一個(gè)典型案例。如今，越來越多的中國(guó)企業(yè)走向全球，創(chuàng)造出一個(gè)個(gè)令人矚目的IPO奇跡。

深耕歐洲市場(chǎng)的電動(dòng)自行車品牌

啟動(dòng)上市進(jìn)程

先從TENWAYS的創(chuàng)始人梁霄凌說起。

41歲的梁霄凌畢業(yè)于華南理工大學(xué)電子科學(xué)與技術(shù)專業(yè)，2014年獲得中山大學(xué)工程碩士學(xué)位。之后，他進(jìn)入千里達(dá)集團(tuán)擔(dān)任營(yíng)銷中心總監(jiān)，正式踏入自行車行業(yè)。

梁霄凌與千里達(dá)集團(tuán)關(guān)系密切，該集團(tuán)的負(fù)責(zé)人梁建雄是他的叔父。根據(jù)千里達(dá)官網(wǎng)信息，1990年，千里達(dá)集團(tuán)的前身廣州市三環(huán)五金廠成立，初期主要生產(chǎn)山地車貨架等配件，1999年正式注冊(cè)為千里達(dá)有限公司。

2006年，千里達(dá)推出自有自行車品牌TRINX，主打山地車、公路車、折疊車和電動(dòng)自行車系列，在海外市場(chǎng)表現(xiàn)出色，被稱為“山地車國(guó)貨之光”。2016年起，千里達(dá)管理層引入了不少新人，梁霄凌便是其中之一。

加入千里達(dá)后，梁霄凌開始探索電動(dòng)自行車領(lǐng)域，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)推廣難度較大。于是，他將目標(biāo)轉(zhuǎn)向更具潛力的歐洲市場(chǎng)。2021年5月，梁霄凌在深圳南山注冊(cè)成立深圳十方，開展產(chǎn)品研發(fā)，隨后在荷蘭設(shè)立總部并推出TENWAYS品牌。

招股書顯示，TENWAYS的產(chǎn)品涵蓋綜合類電助力自行車系列，包括城市型、混合型和運(yùn)載型車款，是歐洲少數(shù)擁有全系列產(chǎn)品線的品牌之一，能滿足歐洲不同場(chǎng)景的需求，如城市通勤、越野探險(xiǎn)、家庭運(yùn)輸和載貨等。其產(chǎn)品售價(jià)在1799歐元至4999歐元之間，換算成人民幣約為14500 - 40000元。

雖然TENWAYS的產(chǎn)品價(jià)格不低，起售價(jià)超萬元人民幣，但依然受到市場(chǎng)歡迎。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，自成立以來，TENWAYS是歐洲電助力自行車行業(yè)中發(fā)展速度最快的企業(yè)。

按銷量計(jì)算，2022至2024年，TENWAYS成為比荷盧地區(qū)（比利時(shí)、荷蘭、盧森堡）電助力自行車銷量增長(zhǎng)最快的品牌。旗下CGO800S車型推出四年內(nèi)銷量突破5萬輛，2024年在城市通勤細(xì)分市場(chǎng)進(jìn)入前五，成為許多白領(lǐng)的新選擇。

成立僅五年，TENWAYS就決定沖刺上市，目標(biāo)瞄準(zhǔn)香港交易所，目前已進(jìn)入IPO排隊(duì)階段。

單車售價(jià)最低14500元

高瓴騰訊等資本紛紛入局

TENWAYS的融資陣容在國(guó)內(nèi)創(chuàng)投圈引起了廣泛關(guān)注。

招股書顯示，成立至今，TENWAYS通過深圳十方完成了五輪境內(nèi)融資。2021年，在創(chuàng)始人梁霄凌團(tuán)隊(duì)研發(fā)出首款城市電助力自行車CGO 600時(shí)，高瓴就出資成為公司股東。

2022年，深圳十方在荷蘭注冊(cè)成立Tenways Technovation Europe B.V.作為集團(tuán)全球總部，隨后完成了由騰訊領(lǐng)投的A輪融資，B輪融資又引入了路威凱騰、黑蟻資本等投資方。

此外，鐘鼎資本、華映資本、阿里巴巴、立訊精密、高鵠資本等也參與了投資。2024年1月完成IPO前最后一輪融資后，TENWAYS的投后估值約為17億元人民幣。IPO前，高瓴持有約21%的股份，是最大的外部投資方。

是什么支撐TENWAYS走向IPO？

從區(qū)域布局來看，TENWAYS的主要市場(chǎng)在歐洲。招股書顯示，2025年前九個(gè)月，公司97.7%的收入來自歐洲，美國(guó)市場(chǎng)貢獻(xiàn)約2.2%。其中，比荷盧地區(qū)是最大的收入來源，占整體收入的一半以上。

銷售模式上，TENWAYS采用線上線下結(jié)合的方式。截至2025年9月30日，銷售其產(chǎn)品的線下零售店已擴(kuò)展至1400多家，覆蓋29個(gè)歐洲國(guó)家。其中，城市車型最受歡迎，貢獻(xiàn)了超七成的營(yíng)收。

收入方面，2023年和2024年公司營(yíng)收分別為4800萬歐元和6060萬歐元（約合人民幣5億元），同比增長(zhǎng)26.2%；2025年前三季度收入從上年同期的5260萬歐元增長(zhǎng)至5420萬歐元。

同期，TENWAYS的毛利率持續(xù)提升，從2023年的25.8%上升到2024年的30.4%，2025年前三季度進(jìn)一步升至31.8%。

盡管盈利能力有所改善，但TENWAYS的賬面虧損仍在擴(kuò)大。招股書指出，虧損增加主要是由于戰(zhàn)略擴(kuò)張投入，而非主營(yíng)業(yè)務(wù)下滑。過去幾年，TENWAYS不斷加大歐洲市場(chǎng)的品牌推廣和渠道建設(shè)，銷售費(fèi)用長(zhǎng)期維持在收入的20%左右；研發(fā)投入也顯著增長(zhǎng)，2024年研發(fā)開支同比提升41.7%。同時(shí)，為支持全球化運(yùn)營(yíng)，TENWAYS擴(kuò)充了本地化團(tuán)隊(duì)，并推進(jìn)葡萄牙合資工廠建設(shè)，導(dǎo)致階段性成本上升。

值得一提的是，2025年前三季度，TENWAYS實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為124萬歐元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)率為2.3%。

出海熱潮涌動(dòng)

開拓海外市場(chǎng)，賺取全球收益

通過TENWAYS的案例，可以清晰看到一條創(chuàng)業(yè)路徑：在國(guó)內(nèi)夯實(shí)供應(yīng)鏈基礎(chǔ)，然后走向海外，開拓國(guó)際市場(chǎng)。近年來，許多中國(guó)企業(yè)在海外市場(chǎng)取得成功，催生了一個(gè)個(gè)超級(jí)IPO。

其中，Insta360（影石創(chuàng)新）的故事備受關(guān)注。創(chuàng)始人劉靖康1991年出生于廣東梅州，在中山長(zhǎng)大，從小就對(duì)技術(shù)充滿興趣。2015年從南京大學(xué)畢業(yè)后，他創(chuàng)辦了影石創(chuàng)新，進(jìn)入當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)空白的全景相機(jī)行業(yè)，并將公司遷至供應(yīng)鏈更完善的深圳。

劉靖康很早就意識(shí)到海外市場(chǎng)的重要性，從做智能硬件的第一天起就瞄準(zhǔn)全球市場(chǎng)，境外銷售占比超過70%。經(jīng)過十年創(chuàng)業(yè)，影石創(chuàng)新于2025年6月成功登陸A股，市值一度突破1200億元，劉靖康也成為科創(chuàng)板首位敲鐘的90后。

還有不久前上市的臥安機(jī)器人，超九成業(yè)務(wù)都在海外。2015年，哈爾濱工業(yè)大學(xué)的李志晨與其他三位校友在深圳相聚，投身家庭機(jī)器人創(chuàng)業(yè)，臥安機(jī)器人由此誕生。在四位理工男的帶領(lǐng)下，臥安機(jī)器人從深圳出發(fā)，業(yè)務(wù)擴(kuò)展到東京、紐約、柏林等地區(qū)。2025年底，臥安機(jī)器人在港交所上市，成為“AI具身家庭機(jī)器人第一股”。

提到出海，就不得不說SHEIN（希音）。這家低調(diào)的獨(dú)角獸公司憑借獨(dú)特的供應(yīng)鏈模式改變了全球快時(shí)尚格局，近年來關(guān)于其上市的傳聞不斷：此前外媒報(bào)道稱公司已向英國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)秘密提交上市文件，后來又傳出保留香港IPO作為后備方案。

今年新春開工第一天，一向神秘的掌門人許仰天罕見出現(xiàn)在2026年廣東高質(zhì)量發(fā)展大會(huì)上，透露SHEIN業(yè)務(wù)覆蓋160多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，已成為全球三大時(shí)尚零售商之一。

除此之外，還有將釣魚竿賣到海外的樂欣戶外、靠燈帶出海的智巖科技、在全球市場(chǎng)表現(xiàn)出色的石頭科技機(jī)器人、非洲“手機(jī)之王”傳音控股、充電寶暢銷海外的安克創(chuàng)新……從跨境電商到消費(fèi)電子、機(jī)器人，再到餐飲品牌和新能源汽車，中國(guó)制造的產(chǎn)品正在遍布世界各個(gè)角落。它們有的即將IPO，有的正準(zhǔn)備赴港股二次上市，形成了一支龐大的出海隊(duì)伍。

賺錢只是一方面，更重要的是，這些企業(yè)重新定義了“中國(guó)制造”，讓海外消費(fèi)者感受到了“中國(guó)智造”的力量。在出海的大時(shí)代，全球商業(yè)格局正在被改寫。

對(duì)于新一代中國(guó)創(chuàng)始人來說，世界是一個(gè)廣闊的市場(chǎng)，而中國(guó)是他們出發(fā)的起點(diǎn)。

本文來自微信公眾號(hào)“投資界”（ID：pedaily2012），作者：周佳麗，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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