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2月24日，A股迎來馬年首個交易日。截至收盤，三大指數(shù)集體收漲，滬指漲0.87%報(bào)4117點(diǎn)，深證成指漲1.36%報(bào)14291點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲0.99%報(bào)3308點(diǎn)。兩市全天成交額2.2萬億元，較前一交易日放量2192億元，市場交投活躍度顯著提升。

盤面上，全市場超4000只個股上漲，其中111只個股漲停，市場情緒整體偏暖，但板塊分化特征明顯。以油氣、黃金為代表的資源品板塊強(qiáng)勢領(lǐng)漲，多只油氣類ETF漲停；而影視傳媒板塊則大幅調(diào)整，相關(guān)ETF跌幅超7%。與此同時，港股恒生科技指數(shù)未能延續(xù)昨日的反彈，截至收盤下跌2.13%。

隨著兩會臨近，政策預(yù)期逐步成為市場焦點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在業(yè)績真空期與政策窗口期疊加的背景下，資源品與泛科技或成為貫穿春季行情的主線。

油氣ETF大漲，影視ETF下跌

從板塊表現(xiàn)來看，資源品相關(guān)板塊漲幅居前，成為推動指數(shù)上漲的主要力量。油氣板塊集體走強(qiáng)，化工板塊同樣表現(xiàn)活躍，美邦股份四連板，紅寶麗、紅墻股份、澄星股份、金浦鈦業(yè)等漲停。培育鉆石概念走強(qiáng)，四方達(dá)20cm漲停，黃河旋風(fēng)漲停。玻纖概念反復(fù)活躍，國際復(fù)材20cm漲停。

與資源品板塊的強(qiáng)勢表現(xiàn)不同，影視院線板塊出現(xiàn)明顯調(diào)整。光線傳媒、中國電影、博納影業(yè)等多股跌停，幸福藍(lán)海下跌19%。從調(diào)整原因來看，一方面今年春節(jié)檔票房表現(xiàn)不及去年同期。2026年春節(jié)檔總票房約57億元，較2025年同期的95億元出現(xiàn)明顯下滑；另一方面，板塊前期積累了一定漲幅，部分資金選擇獲利了結(jié)。

ETF市場作為資金流向的風(fēng)向標(biāo)，其表現(xiàn)進(jìn)一步印證了盤面的結(jié)構(gòu)性特征。從漲幅榜看，油氣、黃金類ETF占據(jù)主導(dǎo)位置；從跌幅榜看，影視、游戲類ETF調(diào)整幅度居前。

從漲幅居前的ETF來看，油氣類ETF表現(xiàn)最為突出。原油LOF易方達(dá)（161129.SZ）、南方原油LOF（501018.SH）、國投白銀LOF（161226.SZ）均以漲停報(bào)收，漲幅10%左右。多只跟蹤標(biāo)普油氣指數(shù)的ETF漲幅超過9%，且成交額顯著放大，標(biāo)普油氣ETF（513350.SH）成交額達(dá)11.17億元，換手率高達(dá)152.76%，顯示市場對該賽道的高度關(guān)注。

黃金相關(guān)ETF同樣錄得上漲。黃金股ETF工銀（159315.SZ）上漲5.98%，黃金股票ETF（159321.SZ）上漲5.75%，多只商品黃金ETF漲幅穩(wěn)定在3.5%-3.8%區(qū)間。黃金ETF（518880.SH）成交額達(dá)82.4億元，在所有黃金類ETF中居前。

從跌幅居前的ETF來看，影視、游戲類ETF調(diào)整幅度較大。影視ETF（516620.SH、159855.SZ）跌幅均超過7%，游戲ETF跌幅普遍在4.5%以上，其中游戲ETF（159869.SZ）成交額達(dá)9.39億元，顯示多空分歧較為明顯。此外，港股互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)ETF同樣表現(xiàn)疲軟，港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792.SZ）下跌4.44%，成交額達(dá)28.94億元，居股票型ETF成交前列。

港股市場方面，主要指數(shù)出現(xiàn)調(diào)整。截至收盤，恒生指數(shù)下跌1.82%報(bào)收26590點(diǎn)，恒生中國企業(yè)指數(shù)下跌2.06%，恒生科技指數(shù)下跌2.13%。

從板塊表現(xiàn)看，新老科技股持續(xù)分化。大型科網(wǎng)股普遍下跌，騰訊音樂跌超6%，金山軟件、美團(tuán)、攜程集團(tuán)跌超4%，騰訊控股、阿里巴巴、百度跌幅超過2%。AI大模型、半導(dǎo)體相關(guān)個股上漲，智譜上漲12.14%，MINIMAX上漲3.70%，兆易創(chuàng)新上漲11.91%，瀾起科技、壁仞科技上漲近5%。

值得注意的是，盡管指數(shù)出現(xiàn)調(diào)整，南向資金仍延續(xù)了“越跌越買”的態(tài)勢。截至2月24日收盤，南向資金全天賣出金額526.56億元，買入金額557.87億元，凈買入31.31億港元。至2月13日港股通當(dāng)周流入規(guī)模278.01億港元。

ETF成為資金逆勢布局的核心工具。據(jù)Wind（萬得）數(shù)據(jù)，節(jié)前華泰柏瑞恒生科技ETF（513130.SH）、恒生科技ETF易方達(dá)（513010.SH）、恒生科技ETF天弘（520920）等均獲較多資金凈流入。

誰來主導(dǎo)春季行情？

事實(shí)上，A股節(jié)后第一天的上漲已在市場的預(yù)期之中。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，春節(jié)期間全球股市整體強(qiáng)勢，無重大風(fēng)險(xiǎn)事件，外圍市場的積極表現(xiàn)為A股創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境。與此同時，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)端不斷催化，機(jī)器人、AI大模型等賽道利好頻出，疊加市場情緒仍然高漲。多重因素推動了A股馬年首個交易日的亮眼表現(xiàn)。

不過，春節(jié)期間的熱點(diǎn)話題人形機(jī)器人并沒有被市場演繹。作為2026年央視馬年春晚核心亮點(diǎn)，宇樹科技、銀河通用、松延動力、魔法原子四家機(jī)器人公司亮相，然而節(jié)后首個交易日人形機(jī)器人板塊高開低走，截至收盤微跌0.23%。

“后續(xù)行情應(yīng)該還是延續(xù)之前節(jié)奏，即在4000點(diǎn)-4200點(diǎn)這個區(qū)間來回震蕩，直到選出新的方向?！庇泄蓟鹎廊耸勘硎?。

根據(jù)春節(jié)前后多家券商的研報(bào)及路演紀(jì)要，機(jī)構(gòu)普遍對2026年A股市場持積極態(tài)度，但在主線判斷上存在一定分化，主要集中于資源品與科技成長兩大方向。

招商證券提出，兩會前后穩(wěn)增長政策值得關(guān)注。從政策方向看，重大項(xiàng)目落地有望推動基建及資源品板塊。從流動性角度看，節(jié)后融資資金通常會回流，但重要機(jī)構(gòu)投資者的操作可能對指數(shù)上行空間形成制約。在業(yè)績真空期，產(chǎn)業(yè)趨勢驅(qū)動的主題投資或?qū)⒊蔀槭袌鲋骶€。配置方向上，招商證券提出兩條主線：一是漲價資源品，國內(nèi)穩(wěn)增長與國際地緣政治共振；二是泛科技領(lǐng)域，包括AI應(yīng)用、人形機(jī)器人、智能駕駛等方向。

光大證券認(rèn)為，恒生科技指數(shù)已進(jìn)入兼具“高勝率與高賠率”的戰(zhàn)略配置區(qū)間。板塊底部具備四重支撐：技術(shù)面處于超賣區(qū)間，估值面處于歷史低位，資金面南向資金持續(xù)流入且龍頭回購即將恢復(fù)，基本面深度綁定AI浪潮。從下跌歸因看，近期調(diào)整主要為外部緊縮預(yù)期擾動、內(nèi)部獲利了結(jié)及不實(shí)傳聞沖擊，并未改變基本面趨勢。

銀河證券認(rèn)為，兩會前后，A股市場或?qū)⒁哉叽呋癁楹诵尿?qū)動力，資金圍繞政策導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)主線與主題機(jī)會博弈，呈現(xiàn)“政策熱點(diǎn)輪動、風(fēng)格快速切換”的特征。

申萬宏源則維持中期“兩階段上漲行情”推演不變：2026年春季行情是2025年結(jié)構(gòu)性行情的拓展和延伸，當(dāng)前仍處于第一階段上漲行情高位區(qū)域；3月兩會、3月底4月初中美關(guān)系觀察窗口，可能都會演繹震蕩市中的反彈波段。

國泰海通進(jìn)一步分析，中國經(jīng)濟(jì)工作的重心正轉(zhuǎn)向內(nèi)需主導(dǎo)，并作為首要任務(wù)，內(nèi)需復(fù)蘇、物價回升與地產(chǎn)企穩(wěn)會推動經(jīng)濟(jì)預(yù)期上修。展望2026年，無風(fēng)險(xiǎn)收益下降、資本市場改革所構(gòu)成的貼現(xiàn)率下降的力量還會發(fā)揮積極作用。

此外，國泰海通強(qiáng)調(diào)也要看到新的變化?！半S著中國經(jīng)濟(jì)政策以內(nèi)需為首要任務(wù)，投資人對傳統(tǒng)內(nèi)需產(chǎn)業(yè)的悲觀預(yù)期有望得以修正；中國新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的突破與制造業(yè)的全球擴(kuò)張，中國經(jīng)濟(jì)預(yù)期有望在2026年出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的企穩(wěn)與上修，并構(gòu)成中國股市上升的第三個關(guān)鍵動力?！?/p>

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