有望推動雙方在硅料業(yè)務(wù)上的協(xié)同升級。

2026年春節(jié)的余溫尚未散去，光伏行業(yè)便迎來一筆重磅并購。

2月24日晚間，通威股份公告稱，公司正籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，收購青海麗豪清能股份有限公司（下稱“麗豪清能”）100%股權(quán)，并同步募集配套資金。

通威股份作為全球高純晶硅龍頭，麗豪清能則是近年硅料行業(yè)中勢頭較猛的“黑馬”企業(yè)，二者在業(yè)務(wù)賽道上高度協(xié)同。

而拋開業(yè)務(wù)層面的契合，兩家企業(yè)還有更深層的羈絆——麗豪清能的掌舵者正是通威股份的前高管段雍，他曾在通威股份旗下的多晶硅料業(yè)務(wù)平臺擔(dān)任總經(jīng)理，是通威硅料業(yè)務(wù)開疆拓土的核心人物。

如今，這位昔日功臣或?qū)⒙势溆H手打造的“硅料黑馬”重回老東家體系，上演一場光伏圈內(nèi)罕見的“故人重聚”。在行業(yè)洗牌加速的當(dāng)下，這場并購不僅關(guān)乎兩家企業(yè)的命運，更可能成為硅料環(huán)節(jié)產(chǎn)能整合的標(biāo)志性事件。

行業(yè)第一與行業(yè)第五的“再聚首”

根據(jù)通威股份披露的公告細節(jié)，本次交易不會導(dǎo)致公司控股股東、實際控制人變更，不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，預(yù)計不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

為保證公平信息披露，維護投資者利益，避免對公司股價造成重大影響，根據(jù)上海證券交易所的相關(guān)規(guī)定，通威股份股票、可轉(zhuǎn)債債券以及可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股自2026年2月25日開市起開始停牌，預(yù)計停牌時間不超過10個交易日。

此次并購若順利落地，將是硅料環(huán)節(jié)一次極具戰(zhàn)略協(xié)同性的整合。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，二者的主業(yè)高度協(xié)同，這為后續(xù)的產(chǎn)能整合與團隊融合奠定了堅實基礎(chǔ)。

通威股份作為全球高純晶硅龍頭，截至2025年中已擁有超90萬噸年產(chǎn)能，太陽能電池產(chǎn)能突破150GW，業(yè)務(wù)橫跨綠色農(nóng)業(yè)與新能源。

而麗豪清能雖成立于2021年4月，卻在短短數(shù)年內(nèi)迅速崛起，建設(shè)年產(chǎn)20萬噸光伏級高純晶硅+2000噸電子級高純晶硅生產(chǎn)項目。德國伯恩霍伊特研究公司最新報告顯示，截至2024年底，麗豪清能在全球多晶硅產(chǎn)能中排名第五，排在其前面的分別是通威股份、協(xié)鑫科技、大全能源、新特能源。

據(jù)天眼查信息，麗豪清能背后還聚集了正泰集團、IDG資本、愛旭股份、晶盛機電、華金資本、長江創(chuàng)新投資等一眾產(chǎn)業(yè)與財務(wù)投資者。早在2022年12月，愛旭股份曾公告以3.85億元認購麗豪清能2.78%股權(quán)，據(jù)此推算，當(dāng)時麗豪清能估值已達138億元。

一旦整合完成，通威股份硅料年產(chǎn)能將一舉突破百萬噸大關(guān)，進一步拉大與競爭對手的差距，鞏固其在全球硅料市場的領(lǐng)先地位。同時，麗豪清能的高效產(chǎn)能與先進技術(shù)將融入通威體系，助力通威進一步優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品質(zhì)量與成本優(yōu)勢。

這場“強強聯(lián)合”的背后，是一段被業(yè)內(nèi)熟知的人才回流故事。2014年，段雍出任通威旗下永祥股份總經(jīng)理，曾參與永祥股份多個高純晶硅項目建設(shè)，技術(shù)和管理經(jīng)驗出眾。2021年離開通威后，他迅速在青海組建麗豪清能，打造出又一高效低碳硅料基地。

如今，段雍或?qū)ьI(lǐng)麗豪清能重回通威體系，有望為通威股份帶來技術(shù)、管理和團隊層面的深度賦能，推動雙方在硅料業(yè)務(wù)上的協(xié)同升級，降低整合難度，實現(xiàn)平穩(wěn)過渡。

值得關(guān)注的是，通威此時出手并購，正值自身經(jīng)營承壓的關(guān)鍵時期。2024年年報顯示，公司歸母凈虧損70.39億元，同比下滑151.86%，系上市20年來首次年度虧損；2025年業(yè)績預(yù)告預(yù)虧90億至100億元。股價亦從2022年7月超60元/股的歷史高點一路下挫，當(dāng)前市值約817億元，較巔峰蒸發(fā)超1800億元。

業(yè)績與股價的雙重承壓，也讓市場對此次并購產(chǎn)生了分歧。有投資者明確表示不看好，認為在虧損持續(xù)擴大的背景下推進并購，會加大公司資金壓力與經(jīng)營風(fēng)險；但也有產(chǎn)業(yè)觀察者指出，在當(dāng)前行業(yè)環(huán)境下，行業(yè)內(nèi)部收購兼并成為最優(yōu)出清路徑，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)加速重整，將直接優(yōu)化行業(yè)競爭格局，緩解產(chǎn)能過剩帶來的“內(nèi)卷”壓力。

從通威自身的財務(wù)狀況來看，選擇“發(fā)行股份+支付現(xiàn)金”的組合方式進行收購，能在一定程度上緩解完全用現(xiàn)金收購帶來的巨大資金壓力。

通威資本運作再落子：此前定增、并購均未果

事實上，這并非通威首次嘗試大規(guī)模并購。在光伏行業(yè)的發(fā)展浪潮中，通威始終在通過資本運作優(yōu)化布局，但此前兩次重大動作均未能如愿。

2023年4月，通威股份推出160億元定增計劃，募集資金將用于公司內(nèi)蒙古20萬噸高純晶硅項目和云南通威水電硅材高純晶硅綠色能源項目。

彼時，通威股份稱，本次發(fā)行募投項目投產(chǎn)后，公司將新增高純晶硅產(chǎn)能40萬噸，N型硅料產(chǎn)能得以大幅提升，以滿足下游新型太陽能電池對高品質(zhì)高純晶硅的需求，推動光伏技術(shù)進步和產(chǎn)業(yè)升級。

同年9月，通威股份發(fā)布公告，宣布終止該定增募資事項。通威股份表示基于當(dāng)前資本市場環(huán)境發(fā)生變化，公司價值存在明顯低估，選擇撤回定增計劃。

2024年8月，通威再度出擊，計劃以不超過50億元現(xiàn)金，增資并收購潤陽股份，該筆交易一時成為光伏“史上最大”的并購案。

但這場被寄予厚望的并購，最終也未能落地。后續(xù)歷經(jīng)半年，該交易終止。通威股份表示，進行了多輪詳細、全面地溝通磋商，但截至目前仍有部分商務(wù)條款未能達成一致，最終經(jīng)協(xié)商一致，決定終止意向性增資事項，增資意向協(xié)議亦同時解除。

接連受挫并未動搖通威整合產(chǎn)業(yè)鏈的決心，反而促使其調(diào)整策略：從高風(fēng)險、高復(fù)雜度的跨環(huán)節(jié)并購，轉(zhuǎn)向更具協(xié)同性、可控性更強的同業(yè)整合。麗豪清能作為非上市公司，股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，技術(shù)路線與通威高度一致，整合難度和不確定性相對較低。

從行業(yè)視角看，此次并購恰逢光伏產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵節(jié)點。當(dāng)前，光伏行業(yè)正深陷結(jié)構(gòu)性過剩困局，據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，預(yù)計2025年多晶硅需求量約為160萬噸至180萬噸，可匹配700GW光伏需求，即使2025年無新增產(chǎn)能，以2024年323.1萬噸/年的存量規(guī)模判斷，2025年市場仍存在產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、投資過熱風(fēng)險。

在光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過剩、價格承壓、供需短期難以緩解的背景下，頭部企業(yè)通過并購整合優(yōu)化格局、提升集中度，成為行業(yè)破局的主流路徑。相較于被動等待中小產(chǎn)能出清，主動收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不僅能夠快速擴大市場份額，還能避免價格戰(zhàn)對行業(yè)生態(tài)的進一步破壞。通威此番出手，正是這一趨勢的生動縮影。通過吸收麗豪清能這一高效產(chǎn)能、復(fù)用段雍團隊的成熟經(jīng)驗，通威有望構(gòu)建起更具韌性的供應(yīng)鏈體系，在下一輪行業(yè)復(fù)蘇中占據(jù)先機。

值得注意的是，本次交易仍處早期階段。通威在公告中明確提示：尚未簽署正式協(xié)議，具體方案仍在論證，需經(jīng)董事會、股東大會及監(jiān)管審批，存在不確定性。但即便如此，通威股份釋放的戰(zhàn)略意圖已足夠清晰：在光伏行業(yè)洗牌加速的窗口期，通威選擇主動出擊，通過同業(yè)并購整合優(yōu)質(zhì)資源，而非被動等待行業(yè)周期回暖。

對于通威而言，此次并購不僅是鞏固硅料龍頭地位的重要舉措，更是其優(yōu)化資本運作策略、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵一步；對于麗豪清能而言，被行業(yè)龍頭收購，能夠獲得充足的資金、技術(shù)和市場渠道支持，避免在行業(yè)低谷期獨自承壓，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展；對于整個光伏行業(yè)而言，這場并購將加速硅料環(huán)節(jié)的產(chǎn)能出清與格局優(yōu)化。

本文僅代表作者觀點，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請在文中注明來源及作者名字。

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請及時與我們聯(lián)系進行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com