智譜AI作為港股“全球大模型第一股”，上市一個多月便憑借單日42.72%的漲幅將市值推至3232億港元，超越多家老牌互聯(lián)網(wǎng)大廠，成為開年科技黑馬。然而，2月21日其發(fā)布致歉信，承認GLM-5存在三大問題。

一是GLM-5算力消耗高于老模型，公司設(shè)置高峰3倍、非高峰2倍的扣費倍率卻未提前完整公示，導(dǎo)致用戶反饋用量異常、消耗過快；二是上線后流量超預(yù)期，疊加黑灰產(chǎn)、黃牛占用算力，算力擴容未跟上，按用戶等級分階段限流，不少付費用戶無法正常使用核心模型；三是老用戶升級機制粗糙，部分老用戶誤升級后權(quán)益受損，且無提前風險提示和回滾通道。

針對問題，智譜推出整改與補償方案：整改方面，完整公示扣費規(guī)則，用量看板刷新縮至10分鐘，明確模型分級開放節(jié)奏，承諾打擊黑灰產(chǎn)并擴容算力；補償方面，2026年1月1日-2月21日的Lite、Pro付費用戶可全額退款，誤升級老用戶支持一鍵回滾，全量訂閱用戶統(tǒng)一延長15天使用期。

智譜AI2019年6月成立，源自清華大學(xué)計算機系知識工程實驗室技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，已構(gòu)建覆蓋普通用戶、開發(fā)者、政企客戶的全場景產(chǎn)品體系。2月20日港股大盤冷清時，智譜逆勢暴漲，股價較發(fā)行價116.2港元上漲524%，市值超攜程、京東等，反超MiniMax。

股價上漲的催化劑包括GLM-5在編程基準測試中獲開源模型最高分，適配華為昇騰、寒武紀打開政企市場；作為稀缺純AI大模型標的受資本追捧；春節(jié)大模型紅包大戰(zhàn)點燃市場情緒；股權(quán)集中（上市后禁售股份占91.5%）導(dǎo)致少量資金即可撬動股價。

不過，高估值與營收存在差距：2024年營收3.124億元，2025年上半年1.91億元，當前市值已透支未來增長預(yù)期，若技術(shù)或商業(yè)化不及預(yù)期，估值或回調(diào)。且2026年7月基石投資者解禁、2027年1月上市前股東禁售期結(jié)束，后續(xù)市場情況存疑。

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