現(xiàn)代社會(huì)中，貨幣超發(fā)已成為全球共性問(wèn)題，若長(zhǎng)期持有固定收益類(lèi)產(chǎn)品，資產(chǎn)很可能跑輸貨幣超發(fā)速度，導(dǎo)致財(cái)富被逐漸稀釋。

數(shù)據(jù)顯示，從1960年到2024年，全球廣義貨幣占GDP的比重上升了92個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到141%，多數(shù)經(jīng)濟(jì)體的廣義貨幣年均增速都高于其名義GDP增速。

十多年前我就提出，三大硬通貨能長(zhǎng)期跑贏印鈔機(jī)，它們是貨幣超發(fā)時(shí)代的財(cái)富“諾亞方舟”，更是普通人進(jìn)行資產(chǎn)配置的底層邏輯。

1、供給稀缺的貴金屬及礦產(chǎn)資源，以黃金、白銀、有色金屬、稀土等戰(zhàn)略礦產(chǎn)資源為代表。

在各類(lèi)資產(chǎn)里，大宗商品是最有能力長(zhǎng)期跑贏貨幣超發(fā)甚至M2的品類(lèi)，其價(jià)格高回報(bào)的核心邏輯，源于全球流動(dòng)性寬松、信用擴(kuò)張、供給受約束與地緣沖突的多重作用。

2025-2026年，這類(lèi)資產(chǎn)將迎來(lái)大周期爆發(fā)，根本原因是貨幣寬松、需求增長(zhǎng)與供給約束形成的三重共振：供給端，大國(guó)博弈讓?xiě)?zhàn)略礦產(chǎn)價(jià)值更加突出，資源國(guó)對(duì)資源的管控持續(xù)加強(qiáng)，供給長(zhǎng)期處于緊張狀態(tài)；貨幣側(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)降息開(kāi)啟全球放水周期，去美元化進(jìn)程重構(gòu)貨幣信用，流動(dòng)性推動(dòng)資源價(jià)格上漲；需求側(cè)，AI、新能源等第四次科技革命帶動(dòng)需求爆發(fā)，地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇下各國(guó)進(jìn)行戰(zhàn)略性收儲(chǔ)，供需缺口進(jìn)一步擴(kuò)大。

2、大賽道有護(hù)城河的龍頭公司，代表新質(zhì)生產(chǎn)力的科技企業(yè)。

資金不再全面“大水漫灌”，而是結(jié)構(gòu)性流向人工智能、高端制造等未來(lái)產(chǎn)業(yè)，以及能提供穩(wěn)定現(xiàn)金流的優(yōu)質(zhì)高股息資產(chǎn)。

依據(jù)DDM模型，股票的分子端受企業(yè)盈利影響，分母端受無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)影響。在貨幣超發(fā)背景下，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行會(huì)抬高股市估值，優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)更能享受盈利與估值的雙重提升。

2024-2026年房地產(chǎn)市場(chǎng)收縮，股市承擔(dān)起發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、助力大國(guó)博弈、修復(fù)居民資產(chǎn)負(fù)債表的歷史性使命。

貨幣與信貸的“蓄水池”正從傳統(tǒng)領(lǐng)域向科技創(chuàng)新、高端制造結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)移，2024年AI、新能源、高端制造等大賽道的龍頭企業(yè)已率先啟動(dòng)，2025-2026年AI芯片、算力、大模型、超級(jí)應(yīng)用將迎來(lái)大爆發(fā)。

3、人口持續(xù)流入的都市圈核心區(qū)域房產(chǎn)。

“房地產(chǎn)長(zhǎng)期看人口、中期看土地、短期看金融”，這是我十多年前提出的分析框架，如今已成為業(yè)內(nèi)研判房地產(chǎn)周期的標(biāo)準(zhǔn)范式。

當(dāng)前國(guó)內(nèi)20-50歲主力購(gòu)房人群迎來(lái)人口長(zhǎng)周期拐點(diǎn)，房地產(chǎn)大開(kāi)發(fā)時(shí)代結(jié)束，進(jìn)入存量房主導(dǎo)階段。

人口向都市圈、城市群集聚的趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)，行業(yè)呈現(xiàn)“二八分化”：一線城市及核心都市圈的房產(chǎn)，憑借持續(xù)的人口流入與優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)資源，具備長(zhǎng)期價(jià)值支撐；東北、西北等低能級(jí)城市，人口持續(xù)流出，房產(chǎn)價(jià)值缺乏基本面托底。