周二盤后發(fā)布財(cái)報(bào)后，AMD股價(jià)在本周三的首個(gè)交易日遭遇重挫，開盤即跳空低開11.2%，午盤時(shí)段跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大至17.7%以上，最終收跌17.3%，創(chuàng)下2017年5月以來最大單日收盤跌幅。這一暴跌不僅抹去了AMD2026年開年以來的所有股價(jià)漲幅，還使其收盤價(jià)刷新了2025年12月17日以來的最低紀(jì)錄。

盡管AMD公布的第四季度業(yè)績整體優(yōu)于華爾街預(yù)期，但股價(jià)仍出現(xiàn)大幅下挫。市場評論認(rèn)為，這一現(xiàn)象部分源于AMD第一季度的營收指引未能達(dá)到部分分析師的高預(yù)期，同時(shí)投資者對AMD在競爭激烈的AI芯片市場中追趕英偉達(dá)的能力產(chǎn)生了疑慮。

AMD給出的第一季度營收指引中值約為98億美元，雖然略高于分析師普遍預(yù)期的94億美元，但低于第四季度創(chuàng)下的單季營收新高102.7億美元，且未達(dá)到部分樂觀分析師所預(yù)期的超100億美元水平。

這一偏弱的業(yè)績指引讓市場感到失望，畢竟投資者原本期待在AI支出熱潮下，AMD能帶來更顯著的回報(bào)。此外，AMD披露老款芯片在華銷售雖拉動(dòng)了營收增長，卻對利潤率造成了拖累。Bernstein分析師Stacy Rasgon表示：“若剔除中國市場的提振，AMD整體業(yè)績其實(shí)并未遠(yuǎn)超‘符合預(yù)期’的范疇”，并指出“短期來看，AI業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)尚未出現(xiàn)真正的拐點(diǎn)式增長”。

此次股價(jià)暴跌也反映出投資者正以更為謹(jǐn)慎的態(tài)度重新評估AI板塊的估值。當(dāng)前AMD的遠(yuǎn)期市盈率高達(dá)33.16倍，在如此高的估值水平下，任何執(zhí)行層面的偏差都可能引發(fā)股價(jià)的劇烈調(diào)整。

財(cái)報(bào)表現(xiàn)亮眼卻難消競爭隱憂

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，AMD去年第四季度營收同比增長34%至103億美元，超過分析師預(yù)期的96.5億美元；當(dāng)季調(diào)整后每股收益（EPS）為1.53美元，較分析師預(yù)期的1.32美元高出近16%。

作為AI支出的主要受益方之一，AMD數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)第四季度同比增長39%至53.8億美元，大幅超出分析師預(yù)期的49.7億美元；個(gè)人電腦（PC）相關(guān)銷售也增長34%至31億美元。

不過有媒體指出，AMD在快速發(fā)展的AI芯片市場中面臨的競爭壓力正日益加劇?？萍季揞^們越來越傾向于使用定制AI芯片，例如谷歌與Anthropic達(dá)成了價(jià)值數(shù)十億美元的先進(jìn)處理器供應(yīng)協(xié)議，這些因素都對AMD構(gòu)成了不小的壓力。

AMD在周二盤后透露，第四季度向中國客戶交付MI308芯片產(chǎn)生了3.9億美元營收，但預(yù)計(jì)本季度此類銷售將降至約1億美元，這表明市場對這款逐漸過時(shí)的產(chǎn)品需求正在減弱。AMD同時(shí)表示，仍在尋求向中國市場銷售更新的MI325處理器，但尚未獲得相關(guān)許可。

華爾街分析師看法出現(xiàn)分歧

Susquehanna分析師Chris Rolland認(rèn)為：“一方面，市場對AMD的期望值原本就相當(dāng)高；另一方面，公司本季度披露的中國市場營收數(shù)據(jù)是此前未被市場預(yù)期到的。將這部分因素納入考量后，AMD實(shí)際業(yè)績超出預(yù)期的幅度遠(yuǎn)沒有我們最初想象的那么大?！?/p>

不過Rolland也指出，AMD數(shù)據(jù)中心芯片的需求依然強(qiáng)勁，公司也暗示未來有望獲得數(shù)吉瓦（GW）規(guī)模的大額合同。

AMD首席執(zhí)行官蘇姿豐在業(yè)績電話會(huì)議上保持了一貫的樂觀態(tài)度，重申了公司AI營收到2027年將達(dá)到數(shù)百億美元的預(yù)測。她對可能出現(xiàn)的元件短缺問題并不擔(dān)憂，表示公司有能力滿足預(yù)期增長的訂單需求。蘇姿豐告訴分析師：“毫無疑問，市場需求持續(xù)強(qiáng)勁，我們正與供應(yīng)鏈合作伙伴協(xié)作以增加產(chǎn)能?！?/p>

她還提到，包括向OpenAI等客戶出貨在內(nèi)的下一代AI服務(wù)器需求，預(yù)計(jì)將在今年下半年大幅增長。

AMD近期與OpenAI、甲骨文以及美國能源部達(dá)成的合作協(xié)議，體現(xiàn)出市場對其MI系列AI加速器的興趣不斷提升。去年10月，AMD與OpenAI達(dá)成協(xié)議，OpenAI可能持有AMD 10%的股份，并計(jì)劃在未來幾年內(nèi)部署6吉瓦的AMD Instinct GPU；甲骨文也宣布，將于今年晚些時(shí)候開始部署5萬片AMD的AI芯片。

股價(jià)下跌或成買入契機(jī)

盡管股價(jià)大幅下跌，但部分分析師認(rèn)為此次回調(diào)或許為投資者提供了買入機(jī)會(huì)。

市場觀察人士Thomas Hughes表示，AMD財(cái)報(bào)發(fā)布后的股價(jià)下跌，看起來像是多頭期待的買入窗口。雖然業(yè)績好于市場普遍預(yù)期，但市場私下流傳的更高增長預(yù)期可能要到今年晚些時(shí)候才會(huì)實(shí)現(xiàn)。

據(jù)MarketBeat追蹤的數(shù)據(jù)顯示，首批分析師修訂意見中，多數(shù)維持了對AMD的評級和目標(biāo)價(jià)，部分還上調(diào)了目標(biāo)價(jià)并聚焦未來發(fā)展。今年下半年，AMD將推出Helios機(jī)架規(guī)模解決方案，這一舉措有望推動(dòng)公司增長顯著加速。多數(shù)分析師將AMD的目標(biāo)價(jià)設(shè)定在280美元至300美元之間，這意味著從當(dāng)前關(guān)鍵支撐位算起，AMD股價(jià)有40%至50%的上漲空間，甚至有可能創(chuàng)下歷史新高。

投資者對AMD業(yè)績的反應(yīng)與超微電腦（SMCI）形成了鮮明對比。超微電腦公布財(cái)報(bào)后股價(jià)大幅反彈，周三早盤曾上漲近17.8%。

超微電腦周二盤后上調(diào)了年度營收指引，顯示出市場對AI優(yōu)化服務(wù)器的需求持續(xù)強(qiáng)勁。這一樂觀展望凸顯出下游AI基礎(chǔ)設(shè)施支出依然旺盛，盡管投資者對芯片制造商將需求轉(zhuǎn)化為短期盈利增長的速度存在疑慮。

目前AMD的遠(yuǎn)期市盈率約為40倍，處于較高水平，這意味著市場對其芯片發(fā)布、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及客戶合作等方面的完美執(zhí)行抱有極高預(yù)期。而AMD的關(guān)鍵增長催化劑——MI450芯片和Helios機(jī)架規(guī)模解決方案的推出仍在籌備中，它們推動(dòng)市場的潛力正與日俱增。