“某基金產(chǎn)品單日吸金超百億”事件，等來(lái)了監(jiān)管層的實(shí)錘。

證監(jiān)會(huì)昨日下發(fā)的2026年第一期機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)指出，D基金公司與不具備基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)資格和基金從業(yè)資格的互聯(lián)網(wǎng)“大 V”開(kāi)展?fàn)I銷(xiāo)合作，向其支付大額廣告費(fèi)，以互聯(lián)網(wǎng)“大 V”在平臺(tái)上預(yù)告某日（將）大額購(gòu)入D基金公司的A產(chǎn)品為噱頭，利用互聯(lián)網(wǎng)“大 V”的流量和影響力鼓動(dòng)投資者跟進(jìn)購(gòu)買(mǎi)A產(chǎn)品，誘導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)承受能力不匹配的投資者購(gòu)買(mǎi)中高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。

據(jù)此，證監(jiān)會(huì)對(duì)D基金公司采取責(zé)令改正并暫停受理公募基金產(chǎn)品注冊(cè)的監(jiān)管措施，同步追究公司總經(jīng)理、督察長(zhǎng)、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)人等責(zé)任人員責(zé)任。

值得注意的是，這是新規(guī)實(shí)施以來(lái)，首個(gè)被公開(kāi)點(diǎn)名的典型違規(guī)銷(xiāo)售案例。

盡管通報(bào)全文未直接披露公司名稱(chēng)，但結(jié)合此前市場(chǎng)傳聞，被點(diǎn)名的“D基金公司”，應(yīng)該就是德邦基金。

01

百億申購(gòu)從何而來(lái)？

這起風(fēng)波的源頭，始于一只此前并不算頂流的產(chǎn)品——德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)靈活配置混合(下稱(chēng)“德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)”)。

開(kāi)年以來(lái)，A股結(jié)構(gòu)性行情異常鮮明。

繼商業(yè)航天之后，AI應(yīng)用迅速接棒，成為A股最靚的仔。

卓易信息股價(jià)8天翻倍，光云科技、易點(diǎn)天下緊隨其后，板塊熱度迅速外溢。

而德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)，幾乎是“滿倉(cāng)式”押注AI應(yīng)用。

德邦基金官網(wǎng)顯示，該基金A類(lèi)成立于2017年3月，C類(lèi)成立于2023年5月，由雷濤、陸陽(yáng)共同管理。

截至2025年9月底，基金總規(guī)模僅7.24億元。三季報(bào)顯示，其前十大重倉(cāng)股清一色為AI應(yīng)用相關(guān)個(gè)股，行業(yè)集中度極高。

賽道起飛，基金凈值隨之狂飆。

截至2026年1月14日，德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)A、C類(lèi)份額年內(nèi)漲幅均超過(guò)30%，其中1月9日單日凈值暴漲9.24%。

就在市場(chǎng)情緒最亢奮之際，1月12日，《上海證券報(bào)》報(bào)道稱(chēng)，該基金在螞蟻基金渠道大賣(mài)，僅一天時(shí)間便銷(xiāo)售120億元。

消息一出，市場(chǎng)嘩然。

德邦基金隨即回應(yīng)稱(chēng)，公司未披露盤(pán)中規(guī)模數(shù)據(jù)，相關(guān)信息以定期報(bào)告為準(zhǔn)。

既未確認(rèn)，也未否認(rèn)。

但行動(dòng)，比表態(tài)更誠(chéng)實(shí)。

1月13日，德邦基金火速發(fā)布限購(gòu)公告，將申購(gòu)上限設(shè)為A類(lèi)1000萬(wàn)元、C類(lèi)100萬(wàn)元。

僅隔一天，限購(gòu)再度升級(jí)，申購(gòu)上限驟降至A類(lèi)10萬(wàn)元、C類(lèi)1萬(wàn)元，理由依舊是那句熟悉的表述：“為保護(hù)基金份額持有人的利益”。

這套操作，幾乎從側(cè)面印證了資金的瘋狂涌入。

02

老基民的收益被“分走”了

資金洶涌而至，并沒(méi)有讓老持有人感到開(kāi)心，反而迅速引發(fā)不滿。

1月12日，德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)重倉(cāng)股中，有6只股票集體漲停。

按持倉(cāng)測(cè)算，基金當(dāng)日漲幅應(yīng)接近15%。但盤(pán)后公布的實(shí)際凈值，僅上漲8.31%。

更反直覺(jué)的情況接連出現(xiàn)。

1月13日，在前十大重倉(cāng)股多數(shù)繼續(xù)上漲的情況下，基金凈值僅微漲0.05%。

1月14日，5只重倉(cāng)股漲幅超過(guò)5%，基金凈值卻只漲了0.63%。

有投資者算了一筆賬：1月13日，重倉(cāng)股平均漲幅約5%，而凈值僅漲0.05%，相當(dāng)于老份額的收益被稀釋了接近100倍。

為什么股票大漲，老持有人分到的肉卻變少了呢？

原因并不復(fù)雜，而是公募基金運(yùn)作規(guī)則在極端情形下的真實(shí)體現(xiàn)。

當(dāng)巨額申購(gòu)資金在T日涌入，這些資金要到T+1日才以T日凈值確認(rèn)份額，變成基金賬上的現(xiàn)金。

如果基金經(jīng)理尚未來(lái)得及完成建倉(cāng)，而原有股票持倉(cāng)卻大幅上漲，新增的巨額現(xiàn)金就會(huì)顯著攤薄整體資產(chǎn)的漲幅。

結(jié)果是新資金分享了上漲收益，卻沒(méi)能及時(shí)貢獻(xiàn)漲幅，老持有人的收益被無(wú)形稀釋。

基金經(jīng)理陸陽(yáng)也在1月12日盤(pán)后直言，大筆資金涌入可能會(huì)對(duì)次日表現(xiàn)形成稀釋?zhuān)@是規(guī)則導(dǎo)致的體驗(yàn)問(wèn)題。

但市場(chǎng)更關(guān)心的問(wèn)題是，這些百億資金，是怎么在極短時(shí)間內(nèi)被“號(hào)召”進(jìn)來(lái)的？

03

答案，指向了基金“大V”

在多個(gè)社交平臺(tái)和基金代銷(xiāo)社區(qū)，擁有百萬(wàn)粉絲的基金大V，早已成為基民獲取投資信息的重要來(lái)源。

1月7日，有大V高調(diào)曬出實(shí)盤(pán)，買(mǎi)入德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)C類(lèi)基金超過(guò)300萬(wàn)元，并連續(xù)更新收益，短短幾日浮盈超過(guò)80萬(wàn)元。

1月12日，在支付寶上擁有逾400萬(wàn)粉絲的大V“愛(ài)理財(cái)?shù)男⊙颉备M(jìn)，同樣買(mǎi)入超300萬(wàn)元，并曬出浮盈。此舉一出，當(dāng)時(shí)另一大V“股民老徐”吐槽稱(chēng)“一句話干到120億”“牽連一大批普通投資者的切身利益”。

“大佬都真金白銀買(mǎi)了，還賺了這么多！” 這種高調(diào)的投資透明化行為，迅速擊中了普通投資者的情緒按鈕。

很多人來(lái)不及研究基金持倉(cāng)結(jié)構(gòu)、基金經(jīng)理風(fēng)格和歷史業(yè)績(jī)，也不顧自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，僅憑憑著“大V實(shí)盤(pán)”“聽(tīng)說(shuō)很賺錢(qián)”，就完成了申購(gòu)操作。

他們成為推動(dòng)基金規(guī)模暴漲的關(guān)鍵燃料。

而監(jiān)管通報(bào)直指的問(wèn)題，正是基金公司與不具備銷(xiāo)售資質(zhì)的大V合作，利用其影響力誘導(dǎo)投資者跟風(fēng)買(mǎi)入，最終導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)錯(cuò)配。

這并非單一產(chǎn)品的問(wèn)題，而是流量時(shí)代基金銷(xiāo)售邏輯的集中爆發(fā)。

從行業(yè)視角看，德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)并非孤例。

永贏智選系列“出圈”之后，越來(lái)越多基金公司押注單一賽道，希望通過(guò)一只明星產(chǎn)品，迅速撬動(dòng)整體權(quán)益規(guī)模。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，德邦基金旗下偏股型基金規(guī)模約167億元。而傳聞的單日吸金120億元，幾乎相當(dāng)于其原有規(guī)模的七成。

一只爆款產(chǎn)品，幾天時(shí)間，就可能重塑一家中型基金公司的規(guī)模結(jié)構(gòu)。

這種“單點(diǎn)爆破，全面開(kāi)花”的擴(kuò)張邏輯，在流量環(huán)境下顯得極具誘惑力，但也極具風(fēng)險(xiǎn)。

醫(yī)藥、半導(dǎo)體、光伏，幾乎每一個(gè)熱門(mén)賽道，都曾制造過(guò)明星產(chǎn)品，也都在周期反轉(zhuǎn)中留下過(guò)深套的基民。

以德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)C為例，盡管短期押中AI賽道，但成立近三年來(lái)，累計(jì)收益-11.14%，明顯跑輸市場(chǎng)。

更多沒(méi)等到風(fēng)口的賽道基金，則在幸存者偏差之外，默默消化虧損。

04

結(jié)語(yǔ)

監(jiān)管的信號(hào)，已經(jīng)很清晰了。

從“日吸百億”到監(jiān)管點(diǎn)名，德邦基金事件實(shí)際上是一次對(duì)流量式基金銷(xiāo)售的集中糾偏。

當(dāng)基金銷(xiāo)售與社交媒體深度耦合，當(dāng)“大V實(shí)盤(pán)”在事實(shí)上具備了資金指揮棒的功能，行業(yè)邊界正在被不斷試探。

這一次，監(jiān)管選擇了亮牌。

它提醒基金公司，規(guī)模不是免責(zé)金牌。

也提醒投資者，看見(jiàn)收益之前，先看清風(fēng)險(xiǎn)。

更提醒整個(gè)行業(yè)，流量可以放大機(jī)會(huì)，也同樣會(huì)放大不公平。

在牛市的熱鬧里，這樣的警鐘，來(lái)得并不算晚。