“消費(fèi)回暖信號(hào)？白酒板塊強(qiáng)勢(shì)反彈”

1月29日，白酒及消費(fèi)板塊迎來強(qiáng)勁反彈。截至當(dāng)日收盤，貴州茅臺(tái)股價(jià)大漲8.6%，單日成交額突破260億元；金種子酒、皇臺(tái)酒業(yè)、迎駕貢酒、金徽酒等近20只白酒股集體漲停，整個(gè)白酒板塊全天成交金額超600億元。

市場(chǎng)消息顯示，本周多款飛天茅臺(tái)終端價(jià)格出現(xiàn)明顯上漲：與1月26日相比，2026年飛天茅臺(tái)原箱（53度/500ml）價(jià)格上漲55元，散瓶上漲20元；2025年飛天茅臺(tái)原箱同規(guī)格上漲55元，散瓶同樣上漲20元。

華安證券近期研報(bào)分析指出，以食品飲料為代表的消費(fèi)行業(yè)已歷經(jīng)5年罕見下跌，市場(chǎng)共識(shí)從“核心資產(chǎn)”轉(zhuǎn)向“傳統(tǒng)資產(chǎn)”，導(dǎo)致多數(shù)消費(fèi)細(xì)分板塊及頭部企業(yè)估值處于歷史5%/10%以下分位。在當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格極致分化背景下，預(yù)計(jì)2026年后續(xù)消費(fèi)頭部企業(yè)下跌空間有限，向上彈性更大。

從政策層面看，隨著擴(kuò)內(nèi)需政策密集落地，國家發(fā)改委、財(cái)政部聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于2026年實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的通知》，商務(wù)部部署提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，從實(shí)物消費(fèi)到服務(wù)消費(fèi)、政策工具到實(shí)施機(jī)制形成全方位支撐，機(jī)構(gòu)認(rèn)為內(nèi)需市場(chǎng)將逐步回暖。

消費(fèi)股集體走強(qiáng)

1月29日，消費(fèi)股迎來全面反彈，貴州茅臺(tái)大漲8.6%，成交額超260億元，金種子酒、皇臺(tái)酒業(yè)等近20只個(gè)股漲停，白酒基金LOF(161725)同步漲停，成交額超2.9億元。

飛天茅臺(tái)價(jià)格上漲成為板塊催化因素之一：2026年原箱飛天茅臺(tái)價(jià)格較1月26日漲55元，散瓶漲20元；2025年同規(guī)格原箱與散瓶?jī)r(jià)格也分別上漲55元和20元。

招商證券1月26日研報(bào)指出，近期茅臺(tái)動(dòng)銷及批價(jià)好于市場(chǎng)預(yù)期，i茅臺(tái)及專賣店團(tuán)購?fù)貙捪M(fèi)群體，逐步形成價(jià)格底部。根據(jù)i茅臺(tái)1—9日超40萬成交測(cè)算，1月投放量預(yù)計(jì)超千噸，傳統(tǒng)渠道動(dòng)銷未見明顯下滑，全渠道動(dòng)銷小幅增長、價(jià)格堅(jiān)挺，2月傳統(tǒng)渠道動(dòng)銷有望加速。結(jié)合基金四季報(bào)，白酒板塊重倉比例降至3.5%，超配比例僅1.0%，低于2013年一季度至二季度水平，重申白酒底部買點(diǎn)已現(xiàn)。

西南證券1月20日研報(bào)分析，白酒廠家主動(dòng)調(diào)整庫存，渠道向健康發(fā)展，高端酒不再強(qiáng)制增量，批價(jià)有望企穩(wěn)；中長期看，名酒市占率提升邏輯未變，消費(fèi)升級(jí)短期受影響但中長期趨勢(shì)不變，主力飲酒人群穩(wěn)健，深度調(diào)整后白酒龍頭2026年估值15—20倍處于歷史低位，配置價(jià)值凸顯。

機(jī)構(gòu)聚焦內(nèi)需復(fù)蘇

1月29日，除食品飲料板塊外，耐用消費(fèi)品、日常消費(fèi)零售等內(nèi)需板塊均出現(xiàn)上漲，機(jī)構(gòu)認(rèn)為資金正押注內(nèi)需復(fù)蘇。上海某機(jī)構(gòu)人士表示，2026年政策重點(diǎn)在內(nèi)需，以地產(chǎn)鏈為代表的內(nèi)需領(lǐng)域或成重要方向。

信達(dá)證券認(rèn)為，2026年政策落地后內(nèi)需有望觸底回穩(wěn)，若要穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)生動(dòng)力，需進(jìn)一步發(fā)力基建投資逆周期調(diào)節(jié)及消費(fèi)政策傾斜，促投資和促消費(fèi)政策見效后，內(nèi)需將逐步回穩(wěn)。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒指出，提高居民消費(fèi)率可降低經(jīng)濟(jì)對(duì)外需依賴，增強(qiáng)發(fā)展自主性和韌性，緩和國際經(jīng)貿(mào)緊張。居民消費(fèi)率提升需政府、企業(yè)與居民協(xié)同：政府營造良好消費(fèi)環(huán)境、提供優(yōu)質(zhì)公共服務(wù)；企業(yè)提升商品與服務(wù)供給質(zhì)量；在此支撐下，居民消費(fèi)行為將自然形成并升級(jí)。