開年伊始，消費(fèi)領(lǐng)域再掀并購(gòu)波瀾。

近日，北京市市場(chǎng)監(jiān)督管理局官網(wǎng)公示了一則重磅消息：瑞得時(shí)尚擬收購(gòu)北京八達(dá)嶺奧萊75%的股權(quán)。交易完成后，瑞得時(shí)尚將與原股東共同控制這家北京頂流奧特萊斯。值得注意的是，此次收購(gòu)的主體瑞得時(shí)尚，其背后正是知名投資機(jī)構(gòu)博裕投資。

這意味著，繼成功布局北京SKP后，博裕投資在高端購(gòu)物中心領(lǐng)域再次落子。而就在2025年11月，博裕投資還曾在全球PE的激烈角逐中，拿下星巴克中國(guó)業(yè)務(wù)的控股權(quán)，成為去年消費(fèi)并購(gòu)市場(chǎng)最受矚目的一筆交易。種種跡象表明，2026年消費(fèi)領(lǐng)域的并購(gòu)熱潮依舊不減。

北京頂流奧萊引資本關(guān)注

位于北京昌平區(qū)南口鎮(zhèn)的八達(dá)嶺奧萊，距離市區(qū)55公里，緊鄰京藏高速，地理位置優(yōu)越。

作為北京華聯(lián)集團(tuán)打造的首個(gè)奧特萊斯項(xiàng)目，八達(dá)嶺奧萊建筑面積達(dá)11.5萬(wàn)平方米，可租面積5.2萬(wàn)平方米，采用獨(dú)特的“花園小鎮(zhèn)”開放式街區(qū)設(shè)計(jì)，以高端定位、優(yōu)惠折扣和優(yōu)質(zhì)體驗(yàn)吸引了眾多消費(fèi)者。

自2015年9月開業(yè)以來(lái)，八達(dá)嶺奧萊已引進(jìn)近300個(gè)國(guó)際名品、時(shí)尚品牌、國(guó)內(nèi)精品及特色餐飲品牌，包括Prada、Gucci、Burberry、BVLGARI等國(guó)際一線品牌。每到節(jié)假日或促銷活動(dòng)期間，這里的停車場(chǎng)總是車滿為患，各大品牌店門前也常常排起長(zhǎng)隊(duì)，人氣爆棚。

數(shù)據(jù)顯示，八達(dá)嶺奧萊開業(yè)當(dāng)年銷售額就達(dá)到18億元，在同期新開業(yè)的奧萊項(xiàng)目中表現(xiàn)亮眼。2024年，其營(yíng)業(yè)收入約為28億元，利潤(rùn)率達(dá)34%。2025年十一假期期間，更是創(chuàng)下7天銷售額5.2億元、客流量62萬(wàn)人次的歷史新高。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，交易前精品奧萊持有八達(dá)嶺奧萊88.75%的股權(quán)，處于單獨(dú)控制地位；交易完成后，瑞得時(shí)尚將間接持有75%的股權(quán)，精品奧萊間接持有25%的股權(quán)，雙方形成共同控制格局。

據(jù)悉，精品奧萊投資有限公司與華聯(lián)集團(tuán)關(guān)聯(lián)緊密，是八達(dá)嶺奧萊運(yùn)營(yíng)的核心平臺(tái)。2015年項(xiàng)目開業(yè)時(shí)，由華聯(lián)集團(tuán)、首旅集團(tuán)、昌平國(guó)資三方聯(lián)合出資，后經(jīng)兩輪股權(quán)重組，華聯(lián)集團(tuán)通過精品奧萊逐步成為控股方。而此次收購(gòu)的買方瑞得時(shí)尚成立于2025年，是博裕投資為整合高端零售資產(chǎn)專門設(shè)立的核心平臺(tái)。

博裕投資：從SKP到星巴克中國(guó)的并購(gòu)布局

回顧2025年的消費(fèi)并購(gòu)市場(chǎng)，博裕投資無(wú)疑是最活躍的機(jī)構(gòu)之一。

其中，最引人注目的當(dāng)屬收購(gòu)星巴克中國(guó)業(yè)務(wù)控股權(quán)。2025年，星巴克中國(guó)決定出售部分業(yè)務(wù)股權(quán)，引發(fā)了全球PE機(jī)構(gòu)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。經(jīng)過多輪談判，博裕投資最終在2025年11月4日與星巴克達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將成立合資企業(yè)共同運(yùn)營(yíng)星巴克在中國(guó)市場(chǎng)的零售業(yè)務(wù)。

根據(jù)協(xié)議，博裕投資將持有合資企業(yè)至多60%的股權(quán)，星巴克保留40%的股權(quán)，并繼續(xù)授權(quán)合資企業(yè)使用星巴克品牌及知識(shí)產(chǎn)權(quán)。此次交易中，星巴克中國(guó)的企業(yè)價(jià)值約為40億美元（不計(jì)現(xiàn)金與債務(wù)），博裕投資據(jù)此獲得相應(yīng)權(quán)益。

博裕投資合伙人黃宇錚表示，博裕既認(rèn)可星巴克品牌的持久生命力，也看到了為中國(guó)消費(fèi)者帶來(lái)更創(chuàng)新、更本土化體驗(yàn)的巨大機(jī)遇。星巴克咖啡公司董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官倪睿安（Brian Niccol）則認(rèn)為，博裕投資在本地市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)和專長(zhǎng)，將助力星巴克加速在中國(guó)中小城市及新興區(qū)域的拓展。

此外，博裕投資還曾在2025年5月收購(gòu)北京SKP的部分股權(quán)。根據(jù)當(dāng)時(shí)北京市市場(chǎng)監(jiān)督管理局的公示，博裕五期美元基金通過關(guān)聯(lián)方收購(gòu)北京SKP部分股權(quán)后，將間接持有其42%-45%的股權(quán)，而北京SKP的運(yùn)營(yíng)管理結(jié)構(gòu)保持不變。

北京SKP作為中國(guó)頂級(jí)百貨商場(chǎng)，曾創(chuàng)造過單日銷售額超10億元的神話，多年蟬聯(lián)“中國(guó)店王”稱號(hào)，是奢侈品零售領(lǐng)域的標(biāo)桿。盡管2024年其銷售額同比下降17%至220億元，但在博裕投資看來(lái)，北京SKP仍是能夠穿越經(jīng)濟(jì)周期的稀缺優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。在資產(chǎn)估值回歸合理甚至被“打折出售”的背景下，資金充裕的PE機(jī)構(gòu)迎來(lái)了抄底良機(jī)。

消費(fèi)并購(gòu)熱潮涌動(dòng)，中國(guó)進(jìn)入并購(gòu)新時(shí)代

過去一年，消費(fèi)領(lǐng)域的并購(gòu)交易層出不窮。

2025年12月，紅杉中國(guó)宣布收購(gòu)全球新銳時(shí)尚品牌Golden Goose集團(tuán)的控股股權(quán)，淡馬錫及其旗下基金將作為少數(shù)股東參與投資。而在2025年初，紅杉中國(guó)就以11億歐元的估值收購(gòu)了Marshall馬歇爾的多數(shù)股權(quán)；幾乎同時(shí)，德弘資本收購(gòu)了大潤(rùn)發(fā)。此后，大窯汽水、漢堡王中國(guó)、優(yōu)諾酸奶等眾多知名品牌也相繼被資本納入囊中，背后不乏KKR、CPE源峰、IDG資本等機(jī)構(gòu)的身影。

與此同時(shí)，加拿大鵝、哈根達(dá)斯中國(guó)、迪卡儂中國(guó)、Costa咖啡、皮爺咖啡母公司JDE Peet's、戶外品牌Woolrich、猛犸象、彪馬等品牌也紛紛傳出出售消息，中國(guó)資本多次出現(xiàn)在競(jìng)購(gòu)名單中。

一位并購(gòu)基金合伙人透露，目前市場(chǎng)上類似的可交易標(biāo)的至少還有十幾個(gè)，“正在排隊(duì)推進(jìn)交易”。

為何消費(fèi)并購(gòu)如此活躍？德弘資本董事總經(jīng)理王瑋在清科年會(huì)上指出，并購(gòu)基金的本質(zhì)是通過收購(gòu)公司，利用其現(xiàn)金流增加杠桿以放大回報(bào)，同時(shí)通過提升基本面和現(xiàn)金流創(chuàng)造收益。而消費(fèi)行業(yè)作為“傳統(tǒng)行業(yè)”的代表，具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，這正是并購(gòu)基金所青睞的。投資圈普遍認(rèn)為，消費(fèi)行業(yè)具備剛性需求和抗周期屬性，在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)期更受資本歡迎。

不少投資人表示，經(jīng)過二十多年的發(fā)展，并購(gòu)在中國(guó)已從邊緣走向舞臺(tái)中央?！笆袌?chǎng)有需求，并購(gòu)在中國(guó)的發(fā)展已經(jīng)‘壓不住’了?！币晃徊①?gòu)基金合伙人如此預(yù)測(cè)。

值得關(guān)注的是，在不久前的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，中國(guó)國(guó)家發(fā)改委副主任王昌林表示，要發(fā)揮國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資基金的行業(yè)標(biāo)桿作用，研究設(shè)立國(guó)家級(jí)并購(gòu)基金，加強(qiáng)政府投資基金的布局規(guī)劃和投向指導(dǎo)，以促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力。這無(wú)疑為中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展注入了一劑強(qiáng)心針。

我們正親歷著中國(guó)并購(gòu)時(shí)代的到來(lái)。

本文來(lái)自微信公眾號(hào) “投資界”（ID：pedaily2012），作者：楊繼云，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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