經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者 鄭晨燁

1月21日晚間，國(guó)產(chǎn)GPU第一股摩爾線程（688795.SH）披露多份公告，其中2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告與調(diào)整募投項(xiàng)目的公告?zhèn)涫荜P(guān)注。

二級(jí)市場(chǎng)上，截至1月21日收盤，摩爾線程股價(jià)為627.3元/股，總市值2948億元。2026年1月以來(lái)股價(jià)漲6%，而2025年12月上市初期盤中最高價(jià)曾達(dá)941.08元/股。

股價(jià)波動(dòng)下，摩爾線程交出喜憂參半的成績(jī)單：預(yù)計(jì)2025年?duì)I收14.5億-15.2億元，同比增超230%；但歸母凈利潤(rùn)虧損9.5億-10.6億元，扣非后虧10.4億-11.5億元。

調(diào)整募投公告顯示，其IPO實(shí)際募資凈額75.76億元，較計(jì)劃的80億元少4.24億元，缺口將用自有資金補(bǔ)足，確保三大核心研發(fā)項(xiàng)目投資總額不變。

募資缺口與資金安排

摩爾線程2025年?duì)I收預(yù)計(jì)同比大增，系連續(xù)四年增長(zhǎng)。2022年?duì)I收僅4000多萬(wàn)元，2024年達(dá)4.38億元，2025年上半年7.02億元，全年?duì)I收預(yù)示下半年增速仍高位。

但高營(yíng)收難抵高研發(fā)投入，雖虧損幅度較上年收窄34.5%-41.3%，近10億虧損顯示盈利尚需時(shí)日。公司稱，AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展與高性能GPU需求推動(dòng)收入增長(zhǎng)，但持續(xù)研發(fā)投入致未盈利。

此前，摩爾線程因擬用不超75億元閑置募資理財(cái)引發(fā)“是否缺錢”質(zhì)疑。此次募資缺口暴露資金壓力：原計(jì)劃80億元投向四大項(xiàng)目，實(shí)際募資不足，三大研發(fā)項(xiàng)目擬投募集資金均下調(diào)，缺口由自有資金補(bǔ)，僅補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目10.06億元不變。

芯片研發(fā)周期長(zhǎng)，資金分階段撥付致初期募資閑置，理財(cái)系財(cái)務(wù)操作。且公司已用自籌資金預(yù)先投入募投項(xiàng)目1.79億元、支付發(fā)行費(fèi)用1760.13萬(wàn)元，擬用募集資金置換。

增量市場(chǎng)中的追趕

摩爾線程堅(jiān)持足額研發(fā)投入，源于AI算力市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)與競(jìng)爭(zhēng)壓力。群智咨詢數(shù)據(jù)顯示，2025年全球AI算力芯片市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)970億美元，2026年將達(dá)1200億美元，同比增25%，但全產(chǎn)業(yè)鏈部件供不應(yīng)求。

當(dāng)前，GPU廠商競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在系統(tǒng)級(jí)交付、大模型適配與供應(yīng)鏈整合能力。摩爾線程宣布MTT S5000適配DeepSeek-V3 671B滿血版大模型，單卡預(yù)填充吞吐量超4000 tokens/s，但商業(yè)化落地仍嚴(yán)峻。

招股書顯示，2024年其國(guó)內(nèi)GPU市場(chǎng)份額不足1%，遠(yuǎn)低于英偉達(dá)的54.4%。公司承認(rèn)與國(guó)際巨頭在研發(fā)、技術(shù)、生態(tài)等方面有差距，而市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)芯片要求已從“有無(wú)替代”轉(zhuǎn)向性能、性價(jià)比與生態(tài)兼容。

2022年至2025年上半年，摩爾線程累計(jì)研發(fā)投入超43億元。在份額不足1%的情況下，停止研發(fā)即意味掉隊(duì)，需繼續(xù)加大投入追趕。