易漲難跌，高位運行

2025年銅價震蕩上行，美聯(lián)儲降息、關(guān)稅調(diào)整、礦難等因素推動價格多輪波動，最高達8.87萬元/噸。2026年，供給受限、需求升級與流動性寬松下，銅行業(yè)將走向何方？銅為何成“新石油”？AI算力飆升對銅需求有何影響？銅盟電氣全球供應鏈總監(jiān)顧麗娜（中歐EMBA 2024）深入解析銅在AI時代的基礎(chǔ)作用、供應鏈挑戰(zhàn)及2026年行業(yè)展望。

銅的核心價值：AI時代的“隱形基石”

2024年7月Meta發(fā)布的Llama 3.1 405B訓練報告顯示：16384塊英偉達H100 GPU，54天訓練周期，419次故障——平均每3小時一次。其中GPU及相關(guān)故障占比超58%，根源在于H100高達700W的功耗帶來的熱應力，連環(huán)境溫度變化都能影響芯片性能。這揭示了AI發(fā)展的關(guān)鍵瓶頸：散熱，而解決之道正是古老金屬銅。

銅兼具優(yōu)異導電與散熱性能，是AI產(chǎn)業(yè)鏈不可替代的核心材料。

導電性能上，銅實現(xiàn)成本與性能的最佳平衡：銀導電率高5%但價格（1.1萬元/千克）過高；鋁價低30%但導電率僅銅的60%，機械性能差；電解銅（8.6萬元/噸）在導電率、機械強度和成本間達到最優(yōu)。

散熱性能上，銅表現(xiàn)突出。H100芯片峰值功耗700瓦，DGX H100服務(wù)器總功耗10.2千瓦，傳統(tǒng)風冷接近極限，液冷（冷板式效率為風冷3-5倍、浸沒式10倍以上）成趨勢。銅質(zhì)散熱組件導熱系數(shù)401W/（m·K），遠超鋁的237W/（m·K），是系統(tǒng)穩(wěn)定的關(guān)鍵。

AI數(shù)據(jù)中心銅用量可觀：標準機柜需數(shù)百米銅母線，電力分配系統(tǒng)用銅超1噸；芯片封裝內(nèi)銅質(zhì)熱界面材料、微通道冷卻器用量快速增長。銅既保障電能高效傳輸，又實現(xiàn)熱量快速散發(fā)，是支撐數(shù)字時代的戰(zhàn)略資源，如同工業(yè)革命的煤炭石油。

AI競爭下的供應鏈挑戰(zhàn)：資源、價格與環(huán)保的三重壓力

AI發(fā)展推高銅需求，全球供應鏈面臨資源分布、價格、環(huán)保三重挑戰(zhàn)。

資源分布高度集中：智利（28%）、秘魯（12%）、剛果（金）（8%）占全球近半儲量。2023年秘魯政治動蕩致銅礦減產(chǎn)15%，銅價單日暴漲7%，凸顯地緣風險。

價格持續(xù)攀升：LME銅價從2023年初7.7萬元/噸升至8.6萬元/噸，漲幅12%；高盛預測2025年或破9萬元/噸。AI數(shù)據(jù)中心、新能源汽車、電網(wǎng)升級驅(qū)動需求年均增速超4%。

環(huán)保壁壘提高：歐盟《電池新規(guī)》要求2027年動力電池提供碳足跡聲明；美國《通脹削減法案》限定補貼需滿足碳排放標準，企業(yè)需重構(gòu)供應鏈環(huán)保體系。

再生銅成破局關(guān)鍵：全球35%銅供應來自再生資源，歐洲超50%；預計2030年達45%-50%。再生銅碳排放量僅原生銅的30%-40%，可降低原生礦依賴，構(gòu)建可持續(xù)供應鏈。

2026年行業(yè)展望：供需緊平衡下的機遇與風險

2026年，供給收緊、需求升級與流動性寬松交織，銅行業(yè)將進入供需緊平衡階段。

供應端緊張延續(xù)：礦端生產(chǎn)擾動多、新增產(chǎn)能有限，銅精礦供給偏緊；冶煉端加工費走低甚至為負，利潤受擠壓，國內(nèi)冶煉企業(yè)或減產(chǎn)，加劇精煉銅供應緊張。

需求端結(jié)構(gòu)性增長：地產(chǎn)支撐疲軟，但電網(wǎng)投資、新能源汽車、AI數(shù)據(jù)中心成核心增長點，需求向結(jié)構(gòu)性傾斜，整體更具韌性。

區(qū)域庫存失衡需關(guān)注：美國關(guān)稅政策下，全球銅庫存向美集中，亞、歐現(xiàn)貨供應緊張，推升現(xiàn)貨升水與價格，區(qū)域錯配影響短期定價與價差。

宏觀金融環(huán)境支撐：美聯(lián)儲降息預期增強、美元或走弱，提升銅的金融屬性與配置價值；只要流動性未逆轉(zhuǎn)，價格易維持強勢。

風險點：高價抑制需求、加速材料替代；美聯(lián)儲降息節(jié)奏、美國關(guān)稅政策等宏觀變量引發(fā)波動；礦山復產(chǎn)或冶煉減產(chǎn)不及預期，緩解供給緊張。

綜合來看，2026年銅價大概率“易漲難跌、高位運行”，但政策與宏觀變量或引發(fā)階段性波動。

AI與銅產(chǎn)業(yè)融合孕育智能化升級、技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型機遇：

智能化升級：智能母排系統(tǒng)嵌入傳感器與邊緣計算，實現(xiàn)實時監(jiān)控與預測性維護，故障率降40%、能效升15%、附加值提50%以上，還能優(yōu)化電力分配節(jié)省20%成本。

再生銅技術(shù)創(chuàng)新：AI視覺分選系統(tǒng)（多光譜成像+深度學習）識別廢銅準確率99.5%，分選效率升35%、人工成本降60%；與ERP、MES對接實現(xiàn)全流程數(shù)字化，每噸成本降800元。

未來三到五年趨勢：液冷滲透率2026年從15%升至40%以上，帶動高端銅散熱產(chǎn)品需求（市場規(guī)模達200億美元）；再生銅純度達99.99%，2027年高端應用比例從20%升至35%；供應鏈綠色轉(zhuǎn)型，歐盟2026年實施碳邊境調(diào)節(jié)機制，企業(yè)需降碳40%（2028年前）。

AI時代為銅賦予新動能：銅基復合材料、納米多孔銅突破性能極限；3D打印、粉末冶金開啟新場景；閉環(huán)回收、低碳冶煉重塑產(chǎn)業(yè)生態(tài)。這些創(chuàng)新推動銅產(chǎn)業(yè)升級，支撐AI產(chǎn)業(yè)鏈可持續(xù)發(fā)展。

本文來自微信公眾號“中歐國際工商學院”（ID：CEIBS6688），作者：顧麗娜，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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