我想買回股票！4月10日，新巨豐回購(gòu)公告一出，股價(jià)跌破9元，利好變壞。投資者開始繼續(xù)賣出，5天內(nèi)股價(jià)跌至7.25元左右。為什么新巨豐的回購(gòu)利好變壞？其回購(gòu)不僅是上市公司親自炒股，也違背了《國(guó)家九條》第三條。在投資者悲觀的背后，上演蛇吞象的新巨豐與紛美包裝的控制權(quán)之爭(zhēng)激發(fā)了少數(shù)股東意志的崛起，未來(lái)前景不可預(yù)測(cè)。

四月十日，新巨豐宣布，該公司準(zhǔn)備回購(gòu)不少于2500萬(wàn)元、不超過(guò)5000萬(wàn)元的股票，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)每股12元。根據(jù)新巨豐給出的回購(gòu)條件，如果價(jià)格不超過(guò)5000萬(wàn)元，上限為12元，則可回購(gòu)416.67萬(wàn)股，占總股本的0.99%。；如果按照2500萬(wàn)元，上限為12元，可以回購(gòu)208.33萬(wàn)股，占總股本的0.5%。新款巨豐約定的回購(gòu)期限為3個(gè)月。

為什么利好變成了利空？

新巨豐表示，如果股價(jià)超過(guò)12元，公司不會(huì)回購(gòu)；股東會(huì)決定終止回購(gòu)計(jì)劃對(duì)股價(jià)影響較大的重大事件或外部客觀條件的重大變化?；刭?gòu)后股票的核心問(wèn)題是什么？很多企業(yè)用于股權(quán)激勵(lì)。新巨豐不是。公告稱，回購(gòu)股份在披露回購(gòu)結(jié)果和股權(quán)變更報(bào)告12個(gè)月后，通過(guò)電話拍賣的方式，按照相關(guān)規(guī)定全部出售。

翻譯一下，這一回購(gòu)不到新巨豐總股本的1%，三個(gè)月內(nèi)股價(jià)在12元以下才會(huì)回購(gòu)，超過(guò)這一價(jià)格就不會(huì)回購(gòu)。當(dāng)然，即使股價(jià)在回購(gòu)過(guò)程中在12元以內(nèi)，股東也可能因?yàn)閷?shí)際情況決定不回購(gòu)。我們公司將保留回購(gòu)的股票。一年后，我們?nèi)匀粫?huì)出售這些股票。為什么新巨豐給自己定了一個(gè)3年的銷售期，這么長(zhǎng)？還是想賺錢吧。

這一回購(gòu)公告一出，新巨豐的股價(jià)就開始下跌。為啥呢？因?yàn)樾戮挢S說(shuō)，如果3年內(nèi)回購(gòu)的股票沒(méi)有賣完，剩下的就會(huì)被取消。啥意思？也就是新巨豐要在高位適時(shí)銷售唄。2022年9月2日，新巨豐上市，發(fā)行價(jià)18.19元，開盤價(jià)為歷史最高價(jià)22.07元，高位從投資者手中募集資金，低位以所謂的回購(gòu)利好買走投資者的籌碼，再高位套現(xiàn)，豈不是反復(fù)收獲投資者？

新豐的通知第三天，“國(guó)家九條”發(fā)布?！秶?guó)家九條》第三條提出，推動(dòng)上市公司增加升值空間，引導(dǎo)上市公司回購(gòu)股份后依法注銷；嚴(yán)厲打擊以市值管理為名操縱市場(chǎng)、內(nèi)線交易等違法違規(guī)行為。

在“國(guó)九條”公布之前，新巨豐的回購(gòu)公告發(fā)布，“國(guó)九條”公布后，新巨豐并未修訂回購(gòu)條款，4月24日公布2023年財(cái)務(wù)報(bào)告期間，回購(gòu)方案也未修訂。

截至4月10日，a股至少有90家上市公司發(fā)布回購(gòu)股份并注銷股份的通知。特別是3月15日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見(jiàn)(實(shí)施)》，其中第十四條要求上市公司積極進(jìn)行股份回購(gòu)，引導(dǎo)公司回購(gòu)取消，從而加強(qiáng)穩(wěn)定市場(chǎng)的效果。“國(guó)九條”發(fā)布后，以兆易創(chuàng)新為首的多家上市公司已發(fā)布回購(gòu)公告，變更回購(gòu)股份用途并注銷。

新巨豐遲遲沒(méi)有改變回購(gòu)股票的目的，置證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管規(guī)則和“國(guó)九條”的需要被忽視？作為一家上市首日開市即巔峰，一直處于破發(fā)狀態(tài)的上市公司，市值早已減半，它給投資者帶來(lái)的收益究竟是什么？2022年，新巨豐盈利1.7億元，紅利1554萬(wàn)元，紅利比例不到10%。2023年盈利1.701億元，分紅2226萬(wàn)元，分紅13%，4月24日公布。平均每年分紅不到30%。

2023年，新巨豐上演蛇吞象并購(gòu)，以每股2.65港元的價(jià)格，將內(nèi)資包裝巨頭紛美包裝的28.22%股份從怡和集團(tuán)下屬公司手中收入囊中，成為紛美包裝的最大股東。根據(jù)新巨豐的招股說(shuō)明書，陸美包裝的市場(chǎng)份額為12.3%，新巨豐為7%。顯然，第二個(gè)孩子已經(jīng)收購(gòu)了老板。這筆收購(gòu)從一開始就遭到了陸美包裝管理層的抵制，交易于2023年9月完成。

新巨豐收購(gòu)紛美包裝的目的非常明顯。上市開盤股價(jià)處于巔峰，未來(lái)一路下跌，跌破發(fā)行價(jià)格。新巨豐沒(méi)有給支持他IPO的投資者帶來(lái)好處。如果參與新股認(rèn)購(gòu)的投資者一直持有到現(xiàn)在，他們將面臨高額虧損。通過(guò)并購(gòu)，新巨豐試圖增加市場(chǎng)份額，增強(qiáng)股市信心。因此，在并購(gòu)期間，他們稱之為“后續(xù)不排除進(jìn)一步增持股份等，以增強(qiáng)對(duì)紛美包裝的控制能力”。

作為內(nèi)資最大的包裝龍頭，紛美包裝在香港上市多年，管理層上市后一直沒(méi)有進(jìn)行銷售套現(xiàn)，更重要的是，紛美包裝與新巨豐用戶之間存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。并購(gòu)后，紛美包裝會(huì)有客戶流失的風(fēng)險(xiǎn)。他們自然不歡迎同行的新巨豐。新巨豐達(dá)成交易后，于2023年11月向陸美包裝提出改組股東大會(huì)，并提名5人加入陸美包裝董事會(huì)。新巨豐的提議立即遭到陸美包裝董事會(huì)的抵制。新巨豐提名的人進(jìn)入后，將削弱陸美包裝管理層的控制。

紛美包裝董事會(huì)反駁新巨豐提名董事，理由包括新巨豐第四大股東提名董事。新巨豐和紛美包裝都是從事無(wú)菌包裝業(yè)務(wù)的。如果提名人當(dāng)選紛美包裝董事，可能會(huì)得到公司的一些商業(yè)秘密和敏感信息；另一位董事同時(shí)擔(dān)任新希望六和董事，其關(guān)聯(lián)方是紛美包裝部分大客戶的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，紛美包裝董事會(huì)擔(dān)心。隨著提名者加入股東大會(huì)，企業(yè)與大客戶的戰(zhàn)略關(guān)系將進(jìn)一步收緊，可能導(dǎo)致訂單減少，從而影響企業(yè)的收益。

不僅抵制提名董事的諸多原因，紛美包裝也公開表示，部分客戶致函表示擔(dān)心，紛美包裝是國(guó)際領(lǐng)先的包裝供應(yīng)商。隨著新巨豐收購(gòu)紛美包裝股份并試圖引入擬任董事，紛美包裝將失去國(guó)際公司價(jià)值。新巨豐股權(quán)收購(gòu)?fù)瓿珊?，一家銀行撤銷了對(duì)紛美包裝的信貸融資。紛美包裝董事會(huì)認(rèn)為，目前董事會(huì)成員在領(lǐng)導(dǎo)公司擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)和能力。如果擬任董事加入股東大會(huì)，獨(dú)立非執(zhí)行董事的比例將從43%降低到33%，從而降低董事會(huì)的獨(dú)立性，削弱公司的企業(yè)管理。擬任董事加入股東大會(huì)的成本超過(guò)了他們的幫助。建議股東投票反對(duì)董事提案。

紛美包裝的焦慮得到了股東的支持。在1月底的特別股東大會(huì)上，反對(duì)票超過(guò)56%，代表新豐權(quán)益的董事提案未能通過(guò)股東大會(huì)。新巨豐在爭(zhēng)奪美國(guó)包裝董事會(huì)控制權(quán)方面面臨困境。如果新巨豐派出有經(jīng)驗(yàn)甚至資源董事，那么作為同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，美國(guó)包裝的管理層和其他投資者肯定會(huì)感到不安。無(wú)論是客戶資源還是商業(yè)秘密，都會(huì)有很多不確定因素。如果他們沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)，為什么要進(jìn)來(lái)？從1月份特別股東大會(huì)的投票結(jié)果來(lái)看，紛美包裝董事會(huì)抵制得到了新巨豐以外大多數(shù)投資者的支持。

雖然新巨豐有28.22%的美國(guó)包裝股，但港股和a股最大的區(qū)別在于，港股市場(chǎng)的少數(shù)股東可以在關(guān)鍵時(shí)刻做出更有利于他們的決定，以捍衛(wèi)自己的權(quán)利，堅(jiān)定的小股東意志。畢竟美國(guó)包裝多年穩(wěn)步發(fā)展，分紅高，讓他們的投資收益有了更穩(wěn)定的預(yù)期。相反，新巨豐在a股市場(chǎng)的表現(xiàn)讓他們害怕。

新巨豐與紛美包裝董事會(huì)控制權(quán)的爭(zhēng)論才剛剛開始。無(wú)論是新巨豐自己的股價(jià)，還是美國(guó)包裝的股價(jià)，新巨豐都跟隨從鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)中走來(lái)的老企業(yè)怡和集團(tuán)下屬公司的交易，讓怡和集團(tuán)在高位離開。目前，新巨豐的接手交易并不能給投資者帶來(lái)滿意的收益。那些已經(jīng)解除禁令并持有5%以上頭寸的大股東，在破損的情況下很難套現(xiàn)。新巨豐在并購(gòu)美國(guó)包裝中沒(méi)有提高股價(jià)。此外，如果進(jìn)入股東大會(huì)遭到狙擊，就必須通過(guò)回購(gòu)來(lái)提高股價(jià)。

回購(gòu)股票遭受了用腳投票，甚至違反了“國(guó)家九條”，這必然會(huì)進(jìn)一步刺激美國(guó)包裝的少數(shù)股東捍衛(wèi)自己的權(quán)益。他們會(huì)擔(dān)心如果新巨峰忽視少數(shù)股東的權(quán)益，很難保證推動(dòng)IPO成功的投資者的利益。如何保證少數(shù)股東的利益？面臨著新巨豐的尷尬，也許，人們會(huì)說(shuō)，他們都是牙簽子搭橋——傷心。