四月二十日零點剛過，易方達基金副總經(jīng)理張坤在管基金上紛紛披露2024年第一季度報告，其持股情況也隨之暴露。

總的來說，《ThePaper》記者發(fā)現(xiàn)，與前幾個季度相比，張坤的四只基金在2024年第一季度虧損，其中E基金藍籌優(yōu)化創(chuàng)下了過去一年的最佳季度收益，E基金亞洲優(yōu)化也在本季度大大超過了同期標準。然而，盡管如此，四只基金仍然遭受凈贖回。

截至2024年一季度末，張坤的管理規(guī)模約為647.32億元，與2023年底的654.74億元相比，其基金管理規(guī)模小幅縮水約7.42億元，下降1.13%。

具體來說，2024年第一季度張坤旗下4只基金股票倉位基本穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)調(diào)整，科技和消費領(lǐng)域結(jié)構(gòu)調(diào)整。

在2024年第一季度報告中，張坤認為作為股票投資者，他應(yīng)該始終賦予尋找長期增長相當大的權(quán)重?！半m然在高質(zhì)量發(fā)展階段，公司持續(xù)快速增長的基本概率正在降低，但我們不應(yīng)該放棄尋找中等和可持續(xù)的增長，增長也可以通過在不同的細分結(jié)構(gòu)中找到?！?/p>

石油股漲成了最大的重倉。

目前，張坤負責四只公募基金，即E基金藍籌股優(yōu)化、E基金優(yōu)化、E基金優(yōu)化、E基金優(yōu)化三年擁有、E基金亞洲優(yōu)化。最大的產(chǎn)品是E基金藍籌股優(yōu)化。截至2024年第一季度末，基金凈資產(chǎn)為411.44億元，略低于2023年底的417.38億元。

2024年一季度末，E基金藍籌股首選94.08%，比2023年底93.71%上升0.37%。％，股票倉位進一步提高。另外，該基金十大重倉股的集中度略有下降，從77.60%下降到76.13%。

在倉位調(diào)整方面，與2023年底相比，E基金藍籌股優(yōu)先選擇2024年第一季度前十大重倉股減持，個股發(fā)生變化。

具體而言，中國海洋石油(008833)是易方達藍籌優(yōu)選期末十大重倉股之一.HK）、五糧液（000858.SZ）、瀘州老窖（000568.SZ）、騰訊控股（00700.HK）、貴州茅臺（600519.SH）、洋河股份（002304.SZ）、00388香港交易所.HK）、美團-W（03690.HK）、山西汾酒（600809.SH）、招商銀行（600036.SH）。

其中，張坤小幅減持了中國海洋石油、五糧液、貴州茅臺、招商銀行，單季度持股下降12.06%。、10.14%、6.23%、43.47%。

本報記者發(fā)現(xiàn)，張坤連續(xù)四季度減持貴州茅臺，目前已降至第五大尷尬股；中國海洋石油首次成為第一大尷尬股。

另一方面，張坤新進入了山西汾酒的目標，藥明生物原本是第九大重倉股(02269.HK）然后退出前十大尷尬股名單。雖然這是山西汾酒首次進入E基金藍籌股的前十大尷尬股，但第一季度末的持股數(shù)量與2023年底的持股數(shù)量沒有變化。

從基金業(yè)績來看，截至2024年第一季度末，E基金藍籌股精選基金份額凈值為1.7291元，2024年第一季度基金份額凈值增長率為0.91%，同期業(yè)績基準收益率為1.21%。

田甜基金網(wǎng)顯示，從季度漲幅來看，E基金藍籌股2024年第一季度漲幅為0.92%，創(chuàng)下過去一年的最佳季度收益。

易方達藍籌首選第一季度末十大重倉股，來源：本報記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)制作

截至2024年第一季度末，張坤的另一部代表作——易方達優(yōu)質(zhì)精選基金規(guī)模達到143.85億元，而前十大重倉股也發(fā)生了個股變化。

具體來說，類似于E基金藍籌股的首選，該基金還減持了貴州茅臺、五糧液、招商銀行，減持幅度分別為5.18%。、9.80%、30.07%。張坤還減持了香港交易所(00388).HK），減持幅度為12.14%。

值得注意的是，阿里巴巴-SW（09988.HK）獲得張坤大幅加倉，持股比上一期增長18.12%。

持倉方面，中國海洋石油、華住集團(01179.HK）JD.COM集團(09618)新入前十大重倉股。.HK）、藥明生物撤出。

從基金業(yè)績來看，截至2024年第一季度末，E基金優(yōu)質(zhì)精選基金凈值為4.7877元，2024年第一季度基金凈值增長率為-0.42%，同期業(yè)績基準收益率為1.54%。

一季度末易方達優(yōu)質(zhì)優(yōu)選十大重倉股，來源：本報記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)制作

事實上，不僅是E基金藍籌股的首選和E基金藍籌股的優(yōu)質(zhì)首選。本報記者發(fā)現(xiàn)，2024年第一季度，由張坤管理的E基金藍籌股優(yōu)質(zhì)企業(yè)也在2024年第一季度減持貴州茅臺、五糧液、招商銀行三年，減持幅度分別為7.34%、12.97%、40.48%。

此外，張坤在易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年來減持了中國海洋石油、騰訊控股、瀘州老窖股份有限公司和美團。-W。

類似于易方達藍籌優(yōu)選，山西汾酒為此次前十大重倉股新入標，藥明生物撤出。

截至報告期末，E基金優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有的基金份額凈值為0.8413元，本報告期基金份額凈值增長率為0.79%，同期業(yè)績基準收益率為1.21%。

三年來，易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)擁有一季度末十大重倉股，來源：本報記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)制作

值得注意的是，與前三只基金不同，E基金亞洲優(yōu)選在2024年第一季度大幅跑贏了同期標準。截至2024年第一季度末，E基金亞洲精選基金份額凈值為0.987元，2024年第一季度基金份額凈值增長率為9.67%，同期業(yè)績基準收益率為3.80%。

在個股變動方面，阿斯麥是半導體行業(yè)的一部分。（ASML.US)、普拉達(01913)也是知名消費品牌.HK）與新秀麗（01910.HK）對于這次前十大重倉股中的新進標，凈值分別占5.39%、5.31%、5.20%。

根據(jù)張坤2023年報公布的隱形重倉股(第11名至第20名重倉股)明細，其旗下幾只基金于2023年下半年大舉開倉，L'OCCITANE、知名消費品牌，如普拉達。

在倉位調(diào)整方面，張坤在易方達亞洲首選中增持了騰訊控股、阿里巴巴和華住集團，減持了中國海洋石油、臺積電、超威半導體和香港交易所。

易方達亞洲首選第一季度末十大重倉股，來源：本報記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)制作

該報記者發(fā)現(xiàn)，2024年第一季度，張坤管理的四只基金仍遭受凈贖回。其中，自2023年6月開放日常贖回以來，E基金優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年來一直遭受凈贖回，認購份額始終為0，而剩下的三款產(chǎn)品則連續(xù)五個季度遭受凈贖回。

具體而言，截至2024年第一季度末，張坤旗下的E基金藍籌股、E基金亞洲優(yōu)化、E基金優(yōu)化企業(yè)三年擁有，E基金優(yōu)化企業(yè)凈贖回5.63億份、1.30億份、2.64億份、3759.65萬份。

通過在不同的細分結(jié)構(gòu)中找到成長性也可以得到。

與以往相比，張坤在季度報告中的言語越來越簡潔。但是在今年的季度報告中，他對當前資本市場的理解和應(yīng)對進行了更加清晰的闡述。

回顧2024年第一季度，他指出，在債券市場，國債利率明顯下降，尤其是長期國債利率。股市方面，第一季度分化明顯，銀行、石油石化、煤炭等行業(yè)表現(xiàn)較好，而醫(yī)藥生物、計算機、電子等領(lǐng)域表現(xiàn)相對落后。

張坤認為，從長期國債和類債的股票資產(chǎn)表現(xiàn)來看，市場風險偏好已經(jīng)降到了一個非常低的水平，主要表現(xiàn)為在定價時給予高水平的靜態(tài)股息率權(quán)重，對增長態(tài)度，尤其是公司的長期增長持懷疑態(tài)度。

張坤表示，在簡化模型下，5%股息率 增長1%的企業(yè)A和3%的股息率 在8%的成長型企業(yè)B之間，目前市場上大多更傾向于選擇企業(yè)A，這類企業(yè)也吸引了大量的固定資金配置。

“如果我們回顧金融市場的長期歷史，股票長期回報率高于債券的一個重要原因是股票有持續(xù)增長，而優(yōu)質(zhì)股票的前提是長期持續(xù)增長。”張坤進一步表示，因此，我們認為作為股票投資者，我們應(yīng)該始終賦予尋找長期增長的權(quán)重。

張坤說，雖然在高質(zhì)量發(fā)展階段，公司持續(xù)快速增長的基本概率正在降低，但我們永遠不應(yīng)該放棄尋找中等和可持續(xù)的增長，增長也可以通過在不同的細分結(jié)構(gòu)中找到。

但張坤表示，成長必須是高質(zhì)量的，不是粗放經(jīng)營或燒錢造成的，而是在合理的邊際投資回報率的前提下獲得的。它將密切關(guān)注企業(yè)控制成本、控制運營資本、產(chǎn)生自由現(xiàn)金流、分配資本和收益股東的能力。

此外，從估值的角度來看，張坤表示，在過去的三年里，由于市場對長期增長預(yù)期的不斷修正，企業(yè)A的估值有所提升，而公司B的估值有所下降。從各種估值層面(市盈率、市值/自由現(xiàn)金流)的絕對和相對水平來看，目前的市場價格促進了長期高質(zhì)量增長的企業(yè)B的吸引力。

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