沒有人知道明天和意外誰會先來。

昨晚(17日)，國內計算率概念的核心領導者高科技發(fā)展突然發(fā)布了一份關于購買重大資產進度風險的公告，瞬間引發(fā)了巨大的市場震蕩。

就在昨天(17日)，高新技術發(fā)展的股價也以極快的日限收盤，大量投資者認為收購案件總是落下，爭相上車。

沒想到，這一公告與他們所期望的完全不同。

據報道，昨晚(17日)，不少投資者在看完公告后，連夜以跌停掛單，試圖果斷割肉退場。

但是今天(18日)一開盤，高科技發(fā)展的股價就被一字板封住了，把車門焊得死死的，昨天買的股東都被套住了。

煮熟的鴨子，就這樣突然飛走了？

從幻想上有多少板，到擔心下面會有多少板。一夜之間，這只曾經收購國內領先計算率的概念股，變成了一只非常黑的天鵝。

這個收購案，還有希望嗎？

01

高科技發(fā)展的主要業(yè)務是建筑施工和功率半導體，公司實際控制人是成都高科技投資集團有限公司。2023年，公司建筑營收占90%以上，功率半導體營收占1.84%。

雖然公司的名字有“高科技”，但在此之前，它幾乎可以說是一個正宗的承包商，但是現在這個行業(yè)已經不再是高光了。

所以在母公司高新技術投資集團的戰(zhàn)略規(guī)劃下，高新技術的發(fā)展找到了轉型的出路。

2023年10月19日，高科技發(fā)展發(fā)布并購華鯤振宇公告:計劃通過發(fā)行股份和支付現金的方式，向多個目標購買華鯤振宇70%的股份。同時，公告聲明，華鯤振宇100%的股份價值不超過30億元。

華鯤振宇是華為的“鯤鵬” 生態(tài)系統(tǒng)唯一一對戰(zhàn)略級認證整機合作伙伴，提供自主計算產品設計、生產、銷售，深入參與各地AI計算中心項目。

如果并購完成，高科技發(fā)展可以實現魚躍龍門，從傳統(tǒng)承包商變成目前最受歡迎的AI算率股，兼顧“華為概念”。

因此，M&A公告發(fā)布后，高科技發(fā)展的股價在很短的時間內翻了4倍，市值超過250億元，成為a股上漲最瘋狂的算率概念龍頭。

但是，這一切，隨著股東大會發(fā)布通知的截止日期臨近，情況發(fā)生了變化。

根據《上市公司重大資產重組管理辦法》及相關規(guī)定，股東大會通知應在董事會決定公告后六個月內發(fā)布，并作出投票決定。

4月19日，高科技發(fā)展重組事項召開股東大會討論的最終截止日期。

事實上，4月9日，高科技發(fā)展也發(fā)布了類似的進展警告，只是文章中的用詞并不太清楚，還有一些空間。

可以在最后兩天，更讓投資者心中再一次一沉的消息還是來了。

在公告開頭明確提出，"公司未能與部分交易對方就本次交易的價格達成一致"、這筆交易的估計很可能不會繼續(xù)按照當前的計劃進行。

這種說法，幾乎等于把這個收購計劃判定為“死罪”。

只是給出了一個解釋：是否改變計劃或者停止交易后續(xù)公告披露。

對一次重大收購，發(fā)布了近半年，到最后還是連價格都沒談妥，其它流程肯定是無法推下去的。

也就是從那以后，高科技股價再一次結束了炒作市場，轉而持續(xù)下跌。

在今天的龍虎榜上，華泰證券深圳益田路榮超商務中心證券營業(yè)部是高科技發(fā)展凈賣出最多的營業(yè)部，累計凈賣出4409.66萬元。

截至收盤，高科技發(fā)展仍有超過17萬手的封單，總額高達8.6億元。顯然，這種“變臉”對市場的影響有多大。

事實上，在3月19日/4月9日的公告中，高科技發(fā)展也明確表示，許多工作的進展還沒有完成，尤其是最重要的價格還沒有達成一致。

所以從客觀的角度來看，對于這一輪高位暴跌行情，高科技發(fā)展確實多次給出風險提示。

假如用戶能夠認真思考公告，這一輪暴跌的坑，很有可能是可以預防的。

但是無奈之下，太多的投資者被AI算力的熱門概念沖昏了頭腦，放松了警惕。

然而，在回放高科技發(fā)展的前幾個進展公告中，使用的提示詞仍然給投資者一種有機的感覺，這在一定程度上促使許多投資者對收購結果的預期感到困惑。

尤其在4月17日那天，高新技術發(fā)展股價突然異常強勁，就像釋放了一個讓無數投資者抵擋不住誘惑的鉤子。

如此巧合的操作，難免不會讓人覺得奇怪。

今年2月18日，高科技發(fā)展公告并購進展:自此次交易計劃披露以來，公司、中介等相關方積極推進重大資產重組。但是，近期兩次所指出的“公司未能與部分交易對方就本次交易作價達成一致”，并沒有明確指出。

這一公告顯然讓市場對此再次燃起了極大的期待，很快功股價再次強勢起飛，此后僅一個月就上漲了1.5倍以上。

但是不到一個月，公告的態(tài)度就發(fā)生了很大的變化，這到底是怎么回事？

事實上，a股上市公司發(fā)行新股收購資產需要很多程序，尤其是涉及大量資金的項目，所以在半年內幾乎不可能。。高科技發(fā)展收購案的推進進度應該很清楚，但是我不明白為什么“價格是否已經談妥”這個最關鍵的問題在2月份沒有解釋清楚。

是不是在當時談到了價格，到了三月份股價大漲到新高之后，對方又開始反悔了？

這一問題，令人困惑。

02

公告中，公司解釋了為什么“市場預測較高”與部分交易股東談不上價格。

說白了，就是看到市場對算率跑道如此火爆，導致原來的股東有漫天要價的意思。

有些人開玩笑說是，"振宇要嫁給高新，沒想到彩禮問題不統(tǒng)一，女方突然提出要加彩禮"。

假如事情真的像想象的那樣，為什么賣家要這樣做？

華威振宇有四個股東，分別是高投資電子(30%的頭寸)、四川長虹及其一致行動人(30%的頭寸)、共青城華威振宇有限公司(25%)和平潭云辰科技合伙企業(yè)(15%)。其中，成都國有資產監(jiān)督管理委員會和四川國有資產監(jiān)督管理委員會是高投資電子和四川長虹的大股東。

根據2023年10月高新發(fā)展公布的交易計劃，標的資產(即“華鯤振宇股份”)經初步估算，標的公司100%的股份估值不超過30億元，約為凈資產的13倍。

通過支付現金和增發(fā)股份來完成收購計劃，鎖定的發(fā)行股票基準價格為12.24元。

事實上，2023年底，高投電子集團以6.38億元的成交價格收購了四川長虹電子所持華鯤振宇22%的股份，相應的華鯤振宇估值為29億元。這一估值當然被外人看作是一種“兄弟價”，實際上在市場上的估值會更高。

作為華為至關重要的合作伙伴，華為鯤鵬和升騰服務器的出貨量排名第一。與此同時，華為振宇的大部分員工都曾是華為的老員工。同時，華為振宇是由成都當地國有資產監(jiān)督管理委員會牽頭成立的，在任何方面都有很強的實力背景。

因此，收購案發(fā)布后，高新技術發(fā)展的股價最高上漲至70元以上，是12.24元的6倍以上，說明市場對高華鯤振宇的估值非常看好。

所以從交易對方股東的角度來看，如果以這30億元的估值出售，就會感到虧損。談判就這樣陷入僵局。

所以收購案件還有戲嗎？

個人認為，收購計劃肯定會繼續(xù)，但計劃可能會調整，比如繼續(xù)增加收購周期，再次鎖定增發(fā)價，適度提高收購溢價。

事實上，雖然華威振宇的起源背景很強，但目前面臨的情況壓力很大。如今，隨著AI技術的快速迭代，世界上大量的科技巨頭都在爭相布局，以搶占市場機會。然而，華威振宇目前負債近50億元，迫切需要大量資金支持發(fā)展。時間非常寶貴。

所以盡早完成談判，明確利益關系，讓公司的經營研發(fā)盡快步入正軌，這也是每個人都想要的結果。

而且憑借華威宇的成立背景和高科技發(fā)展控股股東已經持有55%的股份，如果剩下的股東不想賣，如果華威宇無法上市，他們實現的方式會少很多。畢竟其他機構想接手，也會考慮股東的背景。而且這部分股票給別人的線下估值肯定比很多上市后的估值溢價都要高。

03 尾聲

總的來說，雖然這次高科技發(fā)展的收購案因為“過時”而失敗，但并不是完全失敗。未來，它會吃掉華威振宇，這仍然是相當確定的。

在最壞的前提下，即使價格最終沒有達成一致，如果國有資產監(jiān)督管理委員會在高科技發(fā)展中安裝了55%的股份，也可以實現并表。對于目前市值175億元的高科技發(fā)展來說，這部分估值仍然不被高估。

只是短期的壞消息，很可能會再次對股價產生巨大的影響。

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