閱文 2023H1 的財(cái)報(bào)，可以管中窺豹，看到一場重要的改革。

不少人注意到，在線閱讀和版權(quán)運(yùn)營營收雙雙下滑。

事實(shí)上，在線閱讀業(yè)務(wù)表現(xiàn)吃力，是受集團(tuán)主動降本增效的影響；版權(quán)運(yùn)營收入，則被上半年劇集排期少所拖累。

另外，閱文上半年的諸多重大變革，可能一定程度上也導(dǎo)致各方的觀望，影響了業(yè)績。

不過，作為在線閱讀的龍頭，如果基礎(chǔ)指標(biāo)不盡人意，難免令人懷疑 " 閱文是不是要難了 "。

但也不忙著下結(jié)論，畢竟一些關(guān)鍵業(yè)務(wù)的表現(xiàn)，可以說是另外的景象：

· 付費(fèi)用戶增加：MPU 環(huán)比提升 12.8% 至 880 萬。

· 優(yōu)質(zhì)內(nèi)容數(shù)量和收入增長：新增萬訂作品數(shù)量同比上漲超 120%，單月月票過萬作品數(shù)同比增長超 50%；帶動自有平臺產(chǎn)品收入環(huán)比上漲 2.6%。

只要基本盤表現(xiàn)穩(wěn)固，就可免于因短期業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)波動帶來的慌張。

更重要的是，閱文在財(cái)報(bào)中多次提到 AI 對長期價值的利好。而此前，閱文 CEO 兼總裁侯曉楠就認(rèn)為，AIGC 是 IP 產(chǎn)業(yè)未來 5 年的重要動能。

技術(shù)紅利加持下，閱文有望擺脫舊的網(wǎng)文估值邏輯，開啟一個新的 "AI+IP" 故事。

"AI+IP" 生態(tài)漸成，帶動估值邏輯轉(zhuǎn)變

IP 生意，向來是內(nèi)容公司的終極目標(biāo)，也是資本市場上的香餑餑?？梢钥吹?，海外 IP 巨頭迪士尼自 1974 年上市以來，股價雖有波動，但總體上行。

原因在于其擁有豐富的 IP 矩陣，能開發(fā)成多品類、鏈條式的商品和服務(wù)，撐起良好的業(yè)績。但雖有迪士尼珠玉在前，卻少有人能望其項(xiàng)背。

一度被稱為 " 東方迪士尼 " 的閱文，在這方面卻能跟上一二。

不過，雖有海量重磅網(wǎng)文作品在手，以往的閱文卻是 " 施展不開 "：知道 IP 好，但卻開發(fā)得少。

侯曉楠在訪談中就透露，"2022 年閱文新增作品 95 萬部，但進(jìn)入 IP 改編的還不到 0.5%。"

網(wǎng)文向 IP 轉(zhuǎn)化的效率如此之低，究其原因，一方面是 IP 開發(fā)的產(chǎn)能有限。比如，閱文每年新增近百萬本的作品，而近年來國內(nèi)獲批發(fā)行的影視劇數(shù)量每年不超過 1000 部。

另一方面，還受限于動輒上億的 IP 開發(fā)成本、以年為單位的長制作周期。

因此，IP 開發(fā)公司只能將有限的資源投入成功概率更高的頭部 IP。

而開發(fā)的割裂、滯后，不僅讓原著粉絲容易熱情下降，更有 IP 粉絲在網(wǎng)文、動漫、有聲劇等多個領(lǐng)域分散的問題，這直接影響了 IP 長期價值的沉淀和兌現(xiàn)。

與 IP 開發(fā)的高難度形成對比的，是收益的不確定性：

IP 開發(fā)公司早早付出大量制作和營銷成本，但回報(bào)要等產(chǎn)品上市之后，更不論因觀眾審美改變、演員正面形象受損等不確定因素，可能帶來的收入損失。

但從去年開始，AI 的應(yīng)用大幅優(yōu)化了內(nèi)容生產(chǎn)成本與效率：低成本替代大量重復(fù)性人工勞動，并突破體力和腦力的限制，生成速度會隨著技術(shù)的升級持續(xù)進(jìn)化。

這在奈飛今年 1 月發(fā)布的一部動畫短片《犬與少年》身上得到驗(yàn)證。

盡管該短片只有 4 分鐘，內(nèi)容平平無奇，但其制作過程中的諸多工序，皆由 AIGC 代勞，因而大大縮減了動漫制作周期 / 成本。

可以說，就如同工業(yè)革命中電的出現(xiàn)一樣，AI 能夠大幅提升 IP 開發(fā)效率，打開從文字到 IP 改編的產(chǎn)能瓶頸，意味著整個產(chǎn)業(yè)的格局或?qū)⒌玫街厮堋?/span>

閱文決心抓住這次機(jī)會，基于 AIGC，構(gòu)建全新的 IP 上下游一體化生態(tài)。

漫改可以看做 AI 應(yīng)用的一次試水。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，以前漫畫改編大概需要 1 年左右，在用目前的 AI 測試后，漫改效率提升了 20% 左右。

AI 帶來的變化，不止于此。

傳統(tǒng)的 IP 開發(fā)，往往按照熱度推進(jìn)，比如只有網(wǎng)文大熱后才會進(jìn)行漫改，漫改被市場認(rèn)可后才進(jìn)行動畫改編，因此難以同時滿足讀者對文、圖、音、視、衍生品等一體化體驗(yàn)的需求。

而如今 AI 的應(yīng)用，可以驅(qū)動有聲、漫畫、動畫、衍生等多模態(tài)產(chǎn)品同時孵化，實(shí)現(xiàn)一體化聯(lián)動。

并且，正如《慶余年》電視劇的播出，再次帶火網(wǎng)文原著一樣，IP 開發(fā)成功的同時，也在反哺網(wǎng)文熱度，提升爆款概率。

由此一來，爆款 IP 給平臺帶來更高的商業(yè)化空間。

為匹配 AI 浪潮下全新的 IP 生態(tài)建設(shè)，閱文還進(jìn)行了公司成立 8 年來的最大一次組織變革。

過去的組織架構(gòu)中，網(wǎng)文創(chuàng)作與產(chǎn)品、在線閱讀與 IP 業(yè)務(wù)等都屬于不同部門，內(nèi)部協(xié)作相對低效。這次調(diào)整后，打破部門墻、融合產(chǎn)品與內(nèi)容，確立了以 IP 為核心、借力 AI 做多模態(tài)的內(nèi)容大平臺。

至此，AI+IP 戰(zhàn)略逐步落地，閱文的 IP 生態(tài)到了進(jìn)階階段。如此看來，市場對閱文的估值也要跟上節(jié)奏了。

前幾年，免費(fèi)閱讀帶來了這樣一種網(wǎng)文估值模型：通過討好用戶獲取流量，使得投資者更關(guān)注免費(fèi)用戶的增長數(shù)據(jù)，也曾用這個維度錯誤評估閱文。

而迪士尼一樣的 IP 公司，其 IP 價值開發(fā)的能力——如《復(fù)仇者聯(lián)盟》1、2、3 的不斷推出，《冰雪奇緣》從動漫電影到衍生品的多品類拓展——才是核心。

正如侯曉楠所說，于閱文來講，IP 資產(chǎn)最為重要。" 我們希望未來給資本市場呈現(xiàn)的是閱文有多少好 IP，而不是短期的用戶數(shù)漲了多少，收入漲了多少。"

在此戰(zhàn)略引導(dǎo)下，閱文攜手生態(tài)合作伙伴，正在推進(jìn) IP 產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)。

作為 IP 源頭的網(wǎng)文，上半年新增小說 35 萬，背后都有閱文的運(yùn)營。比如，為《詭秘之主》系列 IP 打造的官方主題站 " 卷毛狒狒研究會 "，上線首月就匯聚了 60 萬 + 詭秘核心書友。

動漫方面，上半年推出了經(jīng)典 IP《星辰變》和《全職法師》的續(xù)作；前幾天騰訊視頻 2023 年的 88 動漫節(jié)上，閱文動漫又公布了 15 部作品的最新計(jì)劃。

游戲方面，隨著游戲版號的常態(tài)化發(fā)放，閱文 IP 所衍生的兩款游戲《全職法師：獵人大師》和《斗羅大陸：史萊克學(xué)院》已經(jīng)在 7 月獲批。

影視方面，下半年預(yù)計(jì)會有 4 部電視劇。目前已經(jīng)上線了《潛行者》，待播的還有《斗破蒼穹 2》《驕陽伴我》《與鳳行》。

可見，以 IP 角度評估閱文，家底是越來越厚了。

" 妙筆 " 生花，圓作者 " 大 IP" 夢

如果說 IP 的上限，取決于產(chǎn)業(yè)生態(tài)的改編能力，那么 IP 的基礎(chǔ)，則在于源源不斷的優(yōu)質(zhì)故事。

這里面付費(fèi)是很關(guān)鍵的一點(diǎn)——付費(fèi)用戶能與作品、作者產(chǎn)生 " 超乎想象的連接 "。這樣的連接，讓閱文有比較強(qiáng)的內(nèi)容和 IP 不斷產(chǎn)生。

梳理閱文近年熱門 IP 改編可以看到，有生命力、有影響力的作品，基本都是付費(fèi)模式下誕生的。

不僅如此，好內(nèi)容的馬太效應(yīng)也越來越明顯：可以看到，近幾年閱文頭部作品，關(guān)注度和收益在逐年提高。

基于此，閱文開始明顯 " 重付費(fèi)，輕免費(fèi) "。

可以看到，上半年閱文的銷售及營銷開支同比下降 26%。是因?yàn)槠鋬?yōu)化內(nèi)容及分銷渠道、減少低投資回報(bào)率用戶的營銷支出等。

相反的，在優(yōu)質(zhì)付費(fèi)內(nèi)容上，則加碼 AI。

閱文在 7 月推出國內(nèi)網(wǎng)文行業(yè)首個大模型 " 閱文妙筆 "，以及其應(yīng)用產(chǎn)品 " 作家助手妙筆版 "。

這個工具，建立在閱文積累了 20 余年的網(wǎng)文經(jīng)驗(yàn)和表達(dá)方法之上，比起通用大模型和其他的垂直大模型，顯然更懂網(wǎng)文生產(chǎn)。

比如，當(dāng)下網(wǎng)文類型中，玄幻、言情類的虛構(gòu)小說占了大頭，" 閱文妙筆 " 的 4 大功能——世界觀設(shè)定、角色設(shè)定、打斗描寫和景物描寫，正切中網(wǎng)文創(chuàng)作的需求。

以世界觀設(shè)定為例，武力值、地圖、門派勢力等細(xì)節(jié)的豐裕程度，會顯著影響讀者觀感，而作家助手妙筆版，能幫助豐滿世界觀設(shè)定，并生成大段內(nèi)容補(bǔ)充和完善細(xì)節(jié)。（當(dāng)然，世界觀的精神內(nèi)核、故事的走向是 AI 無法完成的，仍由作家把握。）

同時，作家助手妙筆版還能在早期素材收集等方面，充當(dāng) " 專業(yè)知識小百科 "，避免前段時間熱播劇中 " 玩滅火器 " 笑話；也針對創(chuàng)作階段的常見痛點(diǎn)，如思路卡殼、靈感缺失等，提供一定幫助。

閱文作家 " 咸魚軍頭 " 在試用過后表示：" 現(xiàn)在我把妙筆作為一個素材、詞匯量的輔助工具，讓我避免在描寫場景的時候因?yàn)樘囟ǖ男稳菰~而卡殼。"

如此一來，大量冗余、重復(fù)的工作由 AI 承擔(dān)，作家能更專注在關(guān)鍵的劇情構(gòu)思和文章內(nèi)核上，提高作品質(zhì)量。并且，這也能降低創(chuàng)作門檻，吸引更多作家動筆，進(jìn)而覆蓋小眾冷門作品，豐富作品類型。

除了用新技術(shù)幫作家解決痛點(diǎn)，在常見的創(chuàng)作者扶持上，閱文也有所動作。

比如針對青年作家，有 " 北斗第四星 " 計(jì)劃，對科幻、懸幻、現(xiàn)實(shí)等垂類新題材，有專門征文項(xiàng)目與培訓(xùn)等，基本滿足了各種需求。

基于此，不斷有新鮮血液融入閱文，2023 作家指數(shù) TOP500 中，95 后、00 后作家同比增長超 5 成，其中，新增白金大神作家中 90 后及 95 后作家占比 60%。

這對閱文相當(dāng)重要，正如侯曉楠所說：" 作家生態(tài)越來越健壯，它的標(biāo)志就是好書不斷。"

當(dāng)然，IP 不僅僅是一個和投資人有關(guān)的商業(yè)概念，如閱文總編輯楊晨曾透露，" 很多作家朋友說過，終極夢想就是希望自己的作品能成為大 IP。"

畢竟，比起網(wǎng)文收入，各種改編帶來的收入指數(shù)級增長?！毒介L》作者 " 奉義天涯 " 透露，最高達(dá)到百萬元，那些大神、白金作家們，更是收入不菲。

閱文也深諳這一點(diǎn)，可以看到，其正努力為作家提供信息數(shù)據(jù)和內(nèi)容評估參考，以提高其網(wǎng)文成為 IP 種子選手的概率。

總的來看，AI 加持下，更多的作家能更輕松地實(shí)現(xiàn)更好的收入，作家自然有動力創(chuàng)作出優(yōu)質(zhì)內(nèi)容。

小結(jié)

半年時間，閱文的生態(tài)進(jìn)階到了 "AI+IP" 落地階段。

基于 AIGC 革命，閱文升級為 AI+IP 生態(tài)體系，助力 IP 開發(fā)降本增效，帶動其估值邏輯轉(zhuǎn)為 IP 邏輯。

而優(yōu)質(zhì) IP 植根于平臺優(yōu)質(zhì)付費(fèi)內(nèi)容，閱文首個行業(yè)大模型，為作者創(chuàng)作打開方便之門，豐富用戶互動體驗(yàn)，疊加平臺加大創(chuàng)作者生態(tài)投入，繼續(xù)構(gòu)建優(yōu)質(zhì) IP 池。

根基穩(wěn)固、向上生長，市場對閱文的理解要與時俱進(jìn)了。

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