8月18日，小鵬汽車發(fā)布中期業(yè)績公告，截至2023年6月30日，截至6個月，是時候檢查上市造車新勢力最新季度的財務成績了。

財務報告顯示，上半年小鵬汽車收入下降近40%，主要受汽車銷售收入下降影響。進一步追溯可以看出，上半年小鵬汽車交付量同比下降近40%，與其收入同比下降相當。再加上新能源汽車補貼停止的原因，小鵬汽車上半年的收入走下坡路。

另一方面，隨著新能源汽車補貼的停止，以及與G3i相關的庫存減值和庫存采購承諾的損失以及營銷活動的增加，小鵬汽車的毛利率指標也承受了很大的壓力。上半年，小鵬汽車的毛利率和毛利率分別為-1.4%。、-5.9%，不但與去年同期相比有所下降，而且都是負數(shù)，這意味著小鵬賣車不但賺不到毛利，還得倒貼錢。與此同時，努力降低成本的小鵬汽車凈虧損規(guī)模也有所擴大，上半年小鵬汽車凈虧損達到51.42億元。

值得一提的是，隨著G6的正式啟動和交付，與上半年1萬臺交付的困境相比，小鵬汽車目前的交付數(shù)據(jù)正在逐漸回升，但小鵬汽車與以理想汽車為代表的同行仍有一定差距。據(jù)小鵬汽車介紹，隨著G6產(chǎn)能的進一步上升和更豐富的車型矩陣，小鵬汽車將在第四季度達到每月2萬元的目標。

但交通銀行國際證券研究報告認為，下半年G6上漲后，小鵬汽車毛利率將逐月提高，但由于市場競爭激烈，改善幅度受到限制。

上半年營收下降近40%

與今年第一季度40.33億元的收入相比，小鵬汽車今年第二季度總收入增長了50.63億元，但與去年同期相比，仍有明顯下降。去年第二季度，小鵬汽車營收高達74.36億元，同比下降31.9%。

與去年上半年高達148.91億元的收入相比，小鵬汽車上半年收入總額下降了38.92%，同比下降了45.9%至40.33億元，小鵬汽車上半年收入總額下降了38.92%。

如果進一步拆分，我們可以看到，小鵬汽車的收入下降主要受汽車銷售收入急劇下降的影響。財務報告顯示，上半年，小鵬汽車銷售收入為79.4億元，比去年同期的139.4億元減少了43%。對此，小鵬汽車解釋說，汽車銷售收入的減少主要是由于汽車交付量的減少和新能源汽車補貼的停止。

據(jù)雷達財經(jīng)了解，今年前6個月，小鵬汽車每月完成5218輛、6010輛、7002輛、7079輛、7506輛、8620輛的交付成績。盡管在此期間，小鵬車輛的交付量每月都在增加，但是一個月的交付量并沒有超過一萬。基于上述交付結果，小鵬汽車上半年累計交付了41435輛新車，比去年同期的68983輛減少了39.9%。

與汽車銷售收入下降不同，小鵬汽車的服務和其他收入從去年上半年的9.5億元增加到上半年的11.6億元，同比增長21.4%，因為零部件和服務的銷售額增加，累計汽車銷售額增加。但由于該板塊的收入規(guī)模與汽車銷售的收入規(guī)模存在一定差距，未能完全扭轉小鵬汽車收入同比下降的現(xiàn)狀。

值得注意的是，不久前，理想汽車剛剛交出了上半年的中期答卷。第二季度，理想汽車單季度收入達到286.53億元，同比增長228.11%；如果把范圍擴大到上半年，理想汽車的收入將達到驚人的474.4億元，同比增長159.31%。

從上述數(shù)據(jù)計算可以看出，第二季度，理想汽車的收入約為小鵬汽車的5.66倍，而上半年理想汽車的收入約為小鵬汽車的5.22倍。兩家國內(nèi)新能源汽車企業(yè)曾幾乎處于同一起跑線上，現(xiàn)在營收規(guī)模已經(jīng)拉開了較大差距。

然而，小鵬汽車賬戶上的資金相當充裕。財務報告顯示，截至上半年底，小鵬汽車現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物、限制現(xiàn)金、短期投資和定期存款均為337.4億元，較上季度末的341.2億元下降約3.8億元。

利潤壓力：毛利率告負，凈虧損擴大

在收入下降的同時，小鵬車輛的毛利率指標也亮起了紅燈。財務報告顯示，去年上半年，小鵬車輛毛利率為11.6%，但上半年，小鵬車輛毛利率降至-1.4%。從汽車毛利率(汽車銷售毛利或虧損占汽車銷售收入的百分比)來看，小鵬車輛的指標從去年上半年的9.7%下降到-5.9%。

對于汽車毛利率指標的下降，小鵬汽車給出的解釋是，與G3i相關的庫存減值和庫存采購承諾的損失導致了2.5個月的汽車毛利率，截至2023年6月30日止6個月。％不良影響。同時，新能源汽車營銷活動的增加和補貼的結束也在一定程度上影響了其汽車毛利率的表現(xiàn)。

可供參考的是，上半年，理想汽車的毛利率和汽車的毛利率分別為21.2%。、去年上半年，20.5%的理想汽車分別為22.1%。、21.8%。雖然理想汽車的毛利率和毛利率較去年同期有所下降，但不可否認的是，理想汽車這兩個指標的表現(xiàn)遠遠優(yōu)于小鵬汽車同期的表現(xiàn)。

根據(jù)交通銀行國際證券的研究報告，小鵬的毛利率預計將在第三季度和第四季度逐月提高，主要是因為新車型G6的增加和G6短期內(nèi)不會有折扣。但是它認為改進的空間非常有限，主要是因為市場競爭趨于白熱化，除了G6以外的其它車型都需要加大促銷力度來刺激銷售。P7i是小鵬最近推出的“818/9周年”營銷活動、G9、P5等多種車型，對毛利率有不良影響。

與去年第二季度27.01億元和今年第一季度23.37億元的凈虧損相比，小鵬汽車在第二季度實現(xiàn)了凈虧損28.05億元，甚至虧損規(guī)模也創(chuàng)下了小鵬汽車自上市以來單季度最大的虧損記錄。

如果統(tǒng)計周期進一步擴大到上半年，小鵬汽車的凈虧損將達到51.42億元，與去年同期44.02億元的凈虧損相比，將增加7.4億元。

與理想汽車相比，上半年理想汽車凈利潤32.44億元。當小鵬汽車單季度凈虧損達到新高時，理想汽車有望成為第一個實現(xiàn)年度盈利目標的新生力量。

在凈虧損擴大的背后，小鵬汽車實際上正在努力降低成本。財務報告顯示，今年第二季度，小鵬汽車的銷售額和管理費用一般為29.3億元，比去年同期的33.1億元下降了11.4%，這是由于特許經(jīng)營店傭金和營銷廣告費用的降低。

盡管小鵬汽車舉起了降低成本的旗幟，但小鵬汽車的R&D支出同比仍在增加。財務報告顯示，自去年上半年以來，小鵬汽車的支出從24.9億元增加了7.1%至上半年的26.6億元，這主要是因為小鵬汽車需要在新車型的研發(fā)上花費必要的資金，以擴大產(chǎn)品組合，支持未來增長。

關于降低成本，小鵬汽車董事長、首席執(zhí)行官何小鵬仍在財務報告電話會上表示，“我將與王鳳英合作。?與世界上最好的成本控制水平和中國汽車公司相比，降低成本作為R&D、制造和供應鏈每個團隊的核心目標。"小鵬汽車將通過在動力裝置、整車硬件、供應鏈等多個領域推進降本項目，從而提高毛利率水平。在2024年底，小鵬汽車有信心實現(xiàn)總成本下降25%的目標，而這些降本措施將使小鵬汽車的毛利率在2024年顯著提高。

事實上，自年初加入小鵬汽車以來，被譽為“車圈鐵娘子”的王鳳英給小鵬汽車帶來了一些變化。比如小鵬汽車將直營和加盟兩個銷售體系合并，將北區(qū)、東區(qū)、中區(qū)、南區(qū)四個區(qū)域改為24個戰(zhàn)區(qū)。

同時，小鵬汽車目前也在優(yōu)化自己的營銷網(wǎng)絡。財務報告顯示，截至上半年底，小鵬汽車實體銷售網(wǎng)絡共有411家門店，而第一季度末，小鵬汽車實體銷售網(wǎng)絡共有425家門店，環(huán)比下降14家。今年下半年，小鵬汽車將繼續(xù)適者生存營銷網(wǎng)絡，引進優(yōu)秀經(jīng)銷商，加快二線和低線城市市場份額的擴大。

值得一提的是，此前曾揚言“15萬左右的車型不可能完全自動駕駛”的何小鵬透露，2024年，小鵬汽車計劃通過技術創(chuàng)新降低XNGP成本50%，屆時XNGP將成為未來整個系統(tǒng)的標準，這意味著未來15萬元的等級車型也有望實現(xiàn)自動駕駛，體驗自動駕駛技術的前沿成果。

然而，自今年7月以來，小鵬汽車自動駕駛AI負責人劉蘭個川、小鵬汽車自動駕駛副總裁吳新宙相繼辭職。許多關鍵人物在自動駕駛領域的離開也給小鵬汽車智能駕駛業(yè)務的發(fā)展帶來了一些不確定性。

下半年的挑戰(zhàn)依然存在

目前，小鵬汽車的交付數(shù)據(jù)有所回升，這與其新推出的車型有關。今年6月29日，小鵬汽旗下的G6超智能轎跑SUV在中國正式上市，7月份交付。

展望第三季度，小鵬汽車預計其車輛交付量將在39000輛至41000輛之間。如果能夠實現(xiàn)這一目標，小鵬汽車的交付量將同比增長約31.9%至38.7%。

第三季度第一個月(7月)，小鵬汽車再次站在交貨量超過1萬輛的水平線上，每月交貨量達到11008輛，從而在年內(nèi)交貨量達到52443輛。這意味著，如果小鵬汽車想要完成3.4萬輛至41000輛的交付指南，8月和9月的月平均交付量至少需要1.4萬輛。

然而，即使小鵬汽車第三季度能夠按預期實現(xiàn)最終目標，小鵬汽車與部分同行仍有一定差距。以理想汽車為例。今年7月，理想汽車交付量已達34134輛，即將接近小鵬汽車第三季度整個季度的交付量。

關于小鵬汽車的下一次交付表現(xiàn)，何小鵬在財務報告電話會議上表示，預計9月份小鵬汽車G6車型的交付量將大幅增加，推動公司每月交付超過1.5萬輛。第四季度，小鵬汽車將沖擊G6每月交付1萬輛以上的目標。隨著G6的上坡和更豐富的車型，小鵬汽車將在第四季度沖擊公司每月交付2萬輛的目標。

與此同時，小鵬汽車預計第三季度營收將在85億元至90億元之間，同比增長約24.6%至31.9%。小鵬汽車聲譽副董事長兼聯(lián)席總裁顧宏地表示，2023年下半年，隨著G6等新產(chǎn)品銷量的大幅增長，毛利率逐漸恢復，運營效率不斷提高，小鵬汽車預計2023年下半年將實現(xiàn)整體運營現(xiàn)金流轉正。

對于第二季度的交付業(yè)績，平安證券研究報告指出，隨著G6的上市交付，公司銷量將回歸增長趨勢。目前G6的交付節(jié)奏主要是智能相關零部件準備不充分。

基于小鵬汽車目前的最新情況，平安證券研究報告還調(diào)整了其對小鵬汽車業(yè)績的預測。平安證券研究報告預測，2023年小鵬汽車營業(yè)收入為303億元，收入規(guī)模較之前預測的328億元有所下降。此外，平安證券研究報告對小鵬汽車2023年凈利潤的預測也從之前的-77億元調(diào)整為-85億元，虧損預測進一步擴大。

另外，交銀國際證券在研究報告中指出，最近極氪001和特斯拉Model3/Y大幅降價，他們認為這將對G6的新訂單產(chǎn)生不利影響。第四季度，汽車公司可能會有更激進的降價促銷活動來追求年度銷售目標。因此，交通銀行國際證券研究報告認為，小鵬第四季度銷售增長和毛利率環(huán)比改善存在較大不確定性。

二季度凈虧損規(guī)模創(chuàng)下新高后，小鵬汽車下半年能否逐步告別黑暗時刻？雷達財經(jīng)將繼續(xù)關注。

本文僅代表作者觀點，版權歸原創(chuàng)者所有，如需轉載請在文中注明來源及作者名字。

免責聲明：本文系轉載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權或非授權發(fā)布，請及時與我們聯(lián)系進行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com