作者 | 陳旭

封面圖片來自官網(wǎng)

4月2日，優(yōu)必選在其官方公眾號發(fā)布了一則重磅招聘信息，面向全球招募具身智能首席科學(xué)家，開出的年薪令人咋舌——1500萬元起，最高可達(dá)1.24億元。這個數(shù)字足以吸引所有人的目光，但結(jié)合兩天前優(yōu)必選發(fā)布的2025年財報來看，這樣的“大手筆”似乎又在情理之中。

3月31日晚，優(yōu)必選公布了2025年全年業(yè)績。財報顯示，公司全年營收達(dá)20.01億元，同比增長53.3%。而真正讓市場為之震動的是其全尺寸具身智能人形機(jī)器人的銷售數(shù)據(jù)：該產(chǎn)品全年售出1079臺，貢獻(xiàn)收入8.21億元，同比激增2203.7%。簡單計算可知，每臺機(jī)器人的均價約為76萬元。

4月1日，優(yōu)必選股價單日上漲17%，重新回到100港元以上?；ㄆ煦y行隨即上調(diào)其目標(biāo)價，從155港元升至190港元；不過美銀卻反其道而行之，將目標(biāo)價從187港元下調(diào)至160港元。市場多空雙方的分歧，核心指向同一個問題：人形機(jī)器人這門生意，到底有多少“真金白銀”？

01 營收結(jié)構(gòu)生變，人形機(jī)器人成“頂梁柱”

剖析優(yōu)必選這份財報，最關(guān)鍵的并非總收入的增長幅度，而是收入的構(gòu)成。

財報數(shù)據(jù)顯示，全尺寸具身智能人形機(jī)器人業(yè)務(wù)收入占公司總營收的41.1%，已成為第一大收入來源。2024年該業(yè)務(wù)收入僅3560萬元，短短一年間增長超22倍。更重要的是，這塊業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)54.6%，直接拉動公司整體毛利率從28.7%提升至37.7%。

不過，另一組數(shù)據(jù)同樣引人關(guān)注。據(jù)新浪科技統(tǒng)計，2022年至2025年，優(yōu)必選累計虧損已超42億元，2025年凈虧損仍有7.9億元。盡管較2024年的11.6億元虧損有所收窄，但距離盈虧平衡仍有一段距離。

對比之下，成立時間比優(yōu)必選晚四年的宇樹科技已連續(xù)兩年實現(xiàn)盈利。宇樹科技官方公眾號披露，2025年其人形機(jī)器人出貨量超5500臺；招股書顯示，公司前三季度銷售收入達(dá)5.95億元。兩家企業(yè)在人形機(jī)器人賽道的收入規(guī)模已十分接近，這讓優(yōu)必選管理層明顯感受到了壓力。

優(yōu)必選創(chuàng)始人周劍在業(yè)績會上提出，2026年公司人形機(jī)器人交付目標(biāo)為5000臺，年化產(chǎn)能規(guī)劃超萬臺。據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道》，周劍表示今年公司核心目標(biāo)將從“量產(chǎn)化”轉(zhuǎn)向“市場化”，要讓更多真實場景的客戶愿意為產(chǎn)品買單。

值得注意的是，2025年優(yōu)必選的人形機(jī)器人訂單中，有相當(dāng)一部分來自各地數(shù)據(jù)采集中心。其中一筆1.59億元的項目一次性采購了531臺Walker S2。這類偏科研屬性的訂單占比究竟有多大，優(yōu)必選并未單獨(dú)披露，但這類訂單能否持續(xù)增長，將直接影響公司明年的收入質(zhì)量。

02 給行業(yè)“立規(guī)矩”，優(yōu)必選的技術(shù)底氣

除了財報數(shù)據(jù)，優(yōu)必選還做了一件頗具行業(yè)影響力的事——為“人形機(jī)器人”劃定標(biāo)準(zhǔn)。

在財報中，優(yōu)必選將產(chǎn)品分為兩類：身高160厘米以上、非遙控、非玩具的歸為“全尺寸具身智能人形機(jī)器人”，其余則被歸類為“非全尺寸非具身智能”產(chǎn)品。這一分類方式直指行業(yè)痛點：目前市面上多數(shù)人形機(jī)器人仍停留在跳舞、表演、參賽等場景，真正能進(jìn)入工廠實際作業(yè)的寥寥無幾。

優(yōu)必選的Walker S2已成功進(jìn)入比亞迪、富士康、德州儀器、空客等企業(yè)的工廠車間，承擔(dān)搬運(yùn)、分揀、質(zhì)檢等工作。據(jù)IDC報告，2025年全球人形機(jī)器人出貨量接近1.8萬臺，同比增長508%，但主流應(yīng)用仍集中在文娛商演和科研教育領(lǐng)域。

敢于為行業(yè)“立規(guī)矩”，優(yōu)必選憑借的是深厚的技術(shù)積累。財報顯示，公司近四年累計研發(fā)投入達(dá)19億元，2025年單年研發(fā)投入超5億元，占營收比例25.4%。其自研的具身智能大模型Thinker在百億參數(shù)以下模型評測中，拿下9項全球第一；硬件方面，公司推出了第五代靈巧手和熱插拔換電系統(tǒng)，后者可讓機(jī)器人3分鐘自主換電，實現(xiàn)全天候作業(yè)。此外，優(yōu)必選賬上還持有49.2億元現(xiàn)金，短期內(nèi)資金充足。

然而，人形機(jī)器人賽道正變得越來越擁擠。據(jù)侃見財經(jīng)統(tǒng)計，截至2025年底，國內(nèi)人形機(jī)器人企業(yè)已超150家。智元機(jī)器人宣布第一萬臺通用機(jī)器人下線，樂聚也建成了萬臺年產(chǎn)能的生產(chǎn)線。

未來，售價76萬元的Walker S2能否隨著出貨量提升而降低成本？除了人形機(jī)器人，優(yōu)必選其他業(yè)務(wù)板塊增長停滯甚至下滑的問題該如何解決？2026年5000臺的交付目標(biāo)能否順利完成？

1.24億元年薪的招聘啟事確實賺足了眼球，但優(yōu)必選的未來命運(yùn)，最終還是取決于接下來每一季度的出貨數(shù)據(jù)和財務(wù)報表。