近日，中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)召開(kāi)2026年第一季度例會(huì)。此次例會(huì)作為判斷未來(lái)一段時(shí)間貨幣政策走向的重要風(fēng)向標(biāo)，釋放出一系列關(guān)鍵政策信號(hào)。

在研判國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)時(shí)，本次例會(huì)認(rèn)為，當(dāng)前外部環(huán)境變化影響加深，世界經(jīng)濟(jì)動(dòng)能疲弱，地緣沖突和經(jīng)貿(mào)沖突多發(fā)頻發(fā)，主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)有所分化，通脹走勢(shì)和貨幣政策調(diào)整存在不確定性。例會(huì)還稱，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，高質(zhì)量發(fā)展取得新成效，但仍面臨供強(qiáng)需弱、外部沖擊等問(wèn)題和挑戰(zhàn)。

對(duì)比2025年第四季度例會(huì)來(lái)看，本次例會(huì)新增了“地緣沖突和經(jīng)貿(mào)沖突多發(fā)頻發(fā)”和“面臨外部沖擊”的相關(guān)表述。2026年2月，美伊沖突爆發(fā)，全球能源運(yùn)輸“命門(mén)”霍爾木茲海峽航運(yùn)嚴(yán)重受阻，引發(fā)國(guó)際油價(jià)大幅走高和部分國(guó)家的輸入型通脹風(fēng)險(xiǎn)。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明告訴記者，今年一季度美伊沖突惡化以來(lái)，海外衰退預(yù)期對(duì)我國(guó)外需存在潛在沖擊，原油等商品的輸入性通脹對(duì)我國(guó)物價(jià)管理也有一定挑戰(zhàn)。從央行表態(tài)來(lái)看，“促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和物價(jià)合理回升”的表述沒(méi)有發(fā)生變化，下一階段或更多關(guān)注對(duì)沖海外地緣風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易沖突等因素對(duì)國(guó)內(nèi)的輸入性影響。

本次例會(huì)研究了下階段貨幣政策主要思路，建議發(fā)揮增量政策和存量政策集成效應(yīng)，綜合運(yùn)用多種工具，加強(qiáng)貨幣政策調(diào)控，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏和時(shí)機(jī)。該表述與2025年第四季度例會(huì)完全一致。

一位業(yè)內(nèi)專家告訴記者，當(dāng)前我國(guó)貨幣政策仍有空間，持續(xù)營(yíng)造適宜的社會(huì)融資環(huán)境、支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)是有基礎(chǔ)、有條件的，但面對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性，貨幣政策保持靈活性也是十分必要的。該業(yè)內(nèi)專家還稱，“十五五”期間要構(gòu)建科學(xué)穩(wěn)健的貨幣政策體系，需要在方法論上堅(jiān)持貨幣政策的穩(wěn)健性，平衡好短期與長(zhǎng)期、穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部與外部等各方面關(guān)系，加強(qiáng)逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，避免貨幣政策大放大收，支持宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

降低企業(yè)和個(gè)人融資中間費(fèi)用

備受關(guān)注的是，本次例會(huì)在維持社會(huì)融資成本低位運(yùn)行的基礎(chǔ)上，新提“規(guī)范信貸市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)行為，降低融資中間費(fèi)用”，這與2026年政府工作報(bào)告的相關(guān)表述一脈相承。

3月6日，在十四屆全國(guó)人大四次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝表示，在利率上，將根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的變化和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，引導(dǎo)和調(diào)控好利率水平，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本低位運(yùn)行。強(qiáng)化利率政策執(zhí)行和監(jiān)督，對(duì)于一些不合理的、容易削減貨幣政策傳導(dǎo)的市場(chǎng)行為加強(qiáng)規(guī)范。要求銀行向企業(yè)明確展示貸款的年化綜合融資成本，規(guī)范融資中間費(fèi)用。

明明告訴記者，“融資中間費(fèi)用”是指企業(yè)或個(gè)人在獲取融資過(guò)程中，除本金和利息之外的各類附加費(fèi)用，是綜合融資成本的重要組成部分。后續(xù)相較于總量降息，類似于服務(wù)費(fèi)、渠道費(fèi)等費(fèi)用可能會(huì)優(yōu)先壓降。

近兩年，中國(guó)人民銀行開(kāi)展明示企業(yè)貸款綜合融資成本試點(diǎn)工作，引導(dǎo)商業(yè)銀行向企業(yè)明確展示貸款的年化綜合融資成本。在試點(diǎn)中，銀行會(huì)同企業(yè)填寫(xiě)《企業(yè)貸款綜合融資成本清單》（即“貸款明白紙”），明確企業(yè)獲得貸款所需承擔(dān)的利息和非利息成本，規(guī)范融資中間費(fèi)用和隱性成本。

個(gè)人貸款綜合融資成本也將更透明。3月15日，金融監(jiān)管總局、中國(guó)人民銀行對(duì)外發(fā)布《個(gè)人貸款業(yè)務(wù)明示綜合融資成本規(guī)定》（下稱《規(guī)定》），要求貸款人向借款人展示綜合融資成本明示表，清晰披露個(gè)人貸款息費(fèi)成本，使個(gè)貸各項(xiàng)息費(fèi)“陽(yáng)光化”“透明化”。《規(guī)定》將與個(gè)人貸款相關(guān)的所有成本納入綜合融資成本，包括但不限于正常履約情形下借款人需支付的貸款利息、分期費(fèi)用、增信服務(wù)費(fèi)等融資成本，以及違約情形下需要支付的逾期罰息等或有成本。

《規(guī)定》要求貸款人開(kāi)展個(gè)人貸款業(yè)務(wù)時(shí)，向借款人逐項(xiàng)明示具體成本項(xiàng)目、收取方式、收取標(biāo)準(zhǔn)（折算為年化水平）以及收取主體。同時(shí)應(yīng)明確提示，除已明示的成本項(xiàng)目外，貸款人及其合作機(jī)構(gòu)不再向借款人收取其他與貸款相關(guān)的任何息費(fèi)。

招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任董希淼指出，這意味著在企業(yè)貸款和個(gè)人貸款利率處于歷史低位的情況下，降低融資成本并非簡(jiǎn)單地降低貸款利率。此前，綜合融資成本中除了貸款利息，往往還包含擔(dān)保費(fèi)、評(píng)估費(fèi)、過(guò)橋費(fèi)等大量隱性成本?！耙?guī)范信貸市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)行為，降低融資中間費(fèi)用”的提法，就是要擠掉這些中間費(fèi)用和隱性成本，讓企業(yè)和個(gè)人更加直觀、透明地感受到融資成本下降，增強(qiáng)體驗(yàn)感和獲得感。

優(yōu)化結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具管理

本次例會(huì)還提出，用好各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，優(yōu)化工具管理，扎實(shí)做好金融“五篇大文章”，加強(qiáng)對(duì)擴(kuò)大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持。對(duì)比2025年第四季度例會(huì)來(lái)看，本次例會(huì)在繼續(xù)強(qiáng)調(diào)扎實(shí)做好金融“五篇大文章”的基礎(chǔ)上，新提要“用好各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，優(yōu)化工具管理”。

廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院首席金融研究員王運(yùn)金告訴記者，今年適度寬松貨幣政策的一大重磅看點(diǎn)是優(yōu)化創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性工具，今年有望繼續(xù)擴(kuò)容。潘功勝在十四屆全國(guó)人大四次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上也表示，聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退，優(yōu)化結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具體系。

王運(yùn)金表示，目前我國(guó)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具種類多、覆蓋面廣，年初又下調(diào)了再貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，并部分進(jìn)行了額度擴(kuò)容與工具創(chuàng)新。今年可能還會(huì)考慮繼續(xù)下調(diào)再貸款利率，進(jìn)一步增強(qiáng)結(jié)構(gòu)性工具在支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)、改善民生、穩(wěn)定投資等方面的積極作用，加力支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域。

今年1月，中國(guó)人民銀行召開(kāi)的2026年信貸市場(chǎng)工作會(huì)議也明確，進(jìn)一步完善金融“五篇大文章”各項(xiàng)機(jī)制，落實(shí)好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具增量政策，加強(qiáng)與財(cái)政政策協(xié)同，大力發(fā)展科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融，強(qiáng)化消費(fèi)領(lǐng)域金融支持。建設(shè)多層次金融服務(wù)體系，著力支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域。

彼時(shí)，一位地方監(jiān)管人士告訴記者，上述會(huì)議的一大關(guān)注點(diǎn)是“落實(shí)好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具增量政策，加強(qiáng)與財(cái)政政策協(xié)同，”這與此前央行加大結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持力度，進(jìn)一步助力經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型優(yōu)化的表態(tài)高度一致。

對(duì)此，中歐國(guó)際工商學(xué)院教授、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇研究院院長(zhǎng)盛松成解讀稱，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中老問(wèn)題、新挑戰(zhàn)仍然不少，更需要結(jié)構(gòu)性政策發(fā)揮作用。一方面，財(cái)政政策可以直接介入經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整；另一方面，結(jié)構(gòu)性貨幣政策通過(guò)加大對(duì)商業(yè)銀行的激勵(lì)力度，也有助于增強(qiáng)財(cái)政政策落地效能，發(fā)揮政策集成作用，激發(fā)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。

本文僅代表作者觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)?jiān)谖闹凶⒚鱽?lái)源及作者名字。

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請(qǐng)及時(shí)與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com