資本不再局限于收購成熟產(chǎn)品，而是轉(zhuǎn)向提前鎖定處于增長曲線中的團(tuán)隊與項目。

2026年年初，幾條關(guān)于休閑游戲工作室的資本動態(tài)在行業(yè)內(nèi)引發(fā)了廣泛關(guān)注。

一方面，有消息稱騰訊正洽談投資爆款休閑游戲《Block Blast!》的開發(fā)商Hungry Studio。盡管交易細(xì)節(jié)尚未完全公開，但這一潛在投資已成為業(yè)內(nèi)討論的焦點。

另一方面，全球知名移動游戲發(fā)行商Scopely近期宣布收購?fù)炼涔ぷ魇襆oom Games的多數(shù)股權(quán)。值得注意的是，這家工作室僅約20人，核心產(chǎn)品《Pixel Flow!》上線不足一年，估值卻超過10億美元。

過去，移動游戲行業(yè)的并購多發(fā)生在產(chǎn)品生命周期成熟、收入結(jié)構(gòu)穩(wěn)定之后。像Loom Games這樣在產(chǎn)品仍處增長階段就完成收購的案例并不常見。

綜合這些事件可以發(fā)現(xiàn)，一個顯著的趨勢正在形成：資本不再只收購成熟產(chǎn)品，而是開始提前鎖定仍處于增長曲線中的團(tuán)隊與項目。

一、休閑賽道資本回溫，小團(tuán)隊受關(guān)注度提升

若拉長時間線觀察，Loom Games的交易并非孤立事件。

過去兩三年，休閑游戲團(tuán)隊的投資與并購雖未爆發(fā)式增長，但相關(guān)資本動作持續(xù)不斷。從大型發(fā)行商收購成熟產(chǎn)品組合，到對小團(tuán)隊的早期投資，再到單一爆款團(tuán)隊的股權(quán)交易，休閑游戲賽道正重新受到資本關(guān)注。

部分交易聚焦于擴(kuò)大產(chǎn)品組合和整合資產(chǎn)。例如，英國發(fā)行商Tripledot Studios在2025年以約8億美元收購AppLovin的游戲業(yè)務(wù)，涉及多個休閑游戲工作室和產(chǎn)品組合，被視為近年移動休閑游戲領(lǐng)域規(guī)模較大的資產(chǎn)整合案例之一。

同時，一些中型工作室也成為收購目標(biāo)。2025年，Miniclip收購了德國開發(fā)商Lessmore，該團(tuán)隊?wèi){借《Eatventure》等產(chǎn)品在混合休閑賽道取得成功。

除并購?fù)?，針對新團(tuán)隊的投資也在持續(xù)。比如由前Lion Studios成員創(chuàng)立的Cheer Games，成立初期就獲得數(shù)百萬美元融資。

加上近期騰訊與Hungry Studio的投資談判、Scopely對Loom Games的收購，可見休閑游戲團(tuán)隊的資本動作形態(tài)日益多樣。

以下是DataEye研究院整理的近年部分代表性休閑游戲資本事件：

二、三種路徑：資本入局休閑游戲賽道的方式

將上述案例放在同一框架分析，近兩年休閑游戲廠商的資本動作可歸納為三種類型，它們不僅是交易規(guī)?；螂A段的差異，更體現(xiàn)了資本在該賽道的不同策略。

1、資產(chǎn)整合型并購：收購成熟產(chǎn)品組合

第一類是以擴(kuò)大產(chǎn)品規(guī)模和現(xiàn)金流為目標(biāo)的資產(chǎn)整合。

典型案例包括Tripledot Studios收購AppLovin游戲業(yè)務(wù)、Miniclip收購Easybrain。

這類交易的共同特點：

• 標(biāo)的公司通常擁有穩(wěn)定的收入結(jié)構(gòu)
• 產(chǎn)品生命周期長，運營模式成熟
• 收購方更看重現(xiàn)金流與產(chǎn)品組合的協(xié)同效應(yīng)

例如Easybrain旗下的數(shù)獨等產(chǎn)品經(jīng)多年運營驗證，具備持續(xù)變現(xiàn)能力；AppLovin游戲業(yè)務(wù)包含多個成熟休閑游戲工作室，本質(zhì)是“打包資產(chǎn)收購”。

從邏輯上看，這類并購更接近傳統(tǒng)的“購買成熟業(yè)務(wù)”。

2、成長型團(tuán)隊并購：押注已跑通的產(chǎn)品

第二類是針對已驗證商業(yè)模型、但仍處增長階段的團(tuán)隊進(jìn)行收購。

例如Scopely收購Loom Games、Miniclip收購Lessmore。

與第一類相比，這類交易的關(guān)鍵差異：

• 產(chǎn)品已證明具備商業(yè)化能力
• 但仍處于用戶或收入快速增長階段
• 團(tuán)隊規(guī)模通常較小，結(jié)構(gòu)靈活

以Lessmore為例，這家2021年成立的團(tuán)隊短時間內(nèi)推出《Eatventure》等多款產(chǎn)品，實現(xiàn)過億下載量，屬于“快速驗證+快速放大”的典型路徑。

而Loom Games的情況更特殊：產(chǎn)品上線不足一年就進(jìn)入收購流程。

這類并購的本質(zhì)不再是收購穩(wěn)定現(xiàn)金流，而是鎖定一條已跑通且仍在上升的增長曲線。

3、早期團(tuán)隊投資：提前進(jìn)入產(chǎn)品周期

第三類是針對更早期團(tuán)隊的投資行為。

例如由前Lion Studios成員創(chuàng)立的Cheer Games，團(tuán)隊僅11人就獲得數(shù)百萬美元早期融資。

這類資本動作的特點：

• 產(chǎn)品仍處于驗證或早期增長階段
• 團(tuán)隊規(guī)模極?。ㄍǔ?0–30人）
• 投資邏輯更偏向“下注未來爆款”

與前兩類相比，這種方式風(fēng)險更高，但成功后的回報也更具想象空間。

三、并購窗口前移：從買成熟產(chǎn)品到買增長曲線

從資產(chǎn)整合到成長型并購，再到早期投資，三類資本動作對應(yīng)產(chǎn)品生命周期的不同階段。一個值得關(guān)注的變化是：資本介入的時間點正在逐步前移。

過去，休閑游戲并購多發(fā)生在產(chǎn)品生命周期后期，無論是產(chǎn)品組合收購還是工作室整體出售，本質(zhì)都是“已完成驗證階段”的成熟資產(chǎn)。

但近期案例顯示，這一邏輯正在改變。資本不再等待“結(jié)果確定”，而是提前進(jìn)入“結(jié)果形成的過程”。

為何會出現(xiàn)這種變化？

1、爆款的不確定性上升

早期超休閑時代，產(chǎn)品邏輯相對簡單：快速測試+快速迭代+快速放量。但隨著市場成熟，用戶獲取成本上升、競爭加劇，爆款復(fù)制難度顯著提高。

對資本而言，等到產(chǎn)品“完全成功”再介入的成本更高、機(jī)會更少，因此更早介入成為更優(yōu)選擇。

2、混合休閑改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

近年海外市場中，混合休閑產(chǎn)品逐漸成為主流。這類產(chǎn)品前期驗證速度快（保留超休閑特征），后期具備持續(xù)變現(xiàn)能力（接近中度游戲）。如《Block Blast!》等游戲，已不再是“短生命周期產(chǎn)品”，而是具備長期運營潛力的內(nèi)容。

這使得產(chǎn)品在“尚未完全成熟”時就已具備投資價值。

3、小團(tuán)隊具備效率優(yōu)勢

從Loom Games、Lessmore到Cheer Games，團(tuán)隊規(guī)模普遍較小是明顯共性。這背后反映了休閑游戲生產(chǎn)方式的變化：工具鏈成熟（引擎、廣告平臺、數(shù)據(jù)工具、AI）、研發(fā)周期縮短、人效顯著提升。

結(jié)果是小團(tuán)隊也能做出全球規(guī)模的產(chǎn)品。對資本而言，這意味著投資門檻降低、可布局標(biāo)的增加、更適合“組合式下注”。

四、結(jié)語

在上述因素共同作用下，休閑游戲賽道形成了新的資本邏輯：

• 不再以“已驗證的現(xiàn)金流”為唯一標(biāo)準(zhǔn)
• 更關(guān)注“是否進(jìn)入增長曲線”
• 嘗試在更早階段完成布局

也就是說，當(dāng)移動游戲市場進(jìn)入存量競爭階段，資本通過提前鎖定增長曲線來提高投資確定性。未來一段時間，像Loom Games這樣的案例或許不再是個例，而會成為休閑游戲賽道反復(fù)出現(xiàn)的投資樣本。

參考資料：

Financial Times《‘Woodoku’ maker Tripledot buys AppLovin’s mobile gaming business for $800mn》

Invest in Türkiye《Scopely acquires majority stake in Loom Games at $1 billion valuation》

MobileGamer《Miniclip has acquired Lessmore, maker of Eatventure》

PocketGamer.biz《Cheer Games raises $4.5m pre-seed to build puzzle franchises》

本文來自微信公眾號“DataEye”（ID：DataEye），作者：DataEye，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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