本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 烈酒商業(yè) ，作者：WBO

在威士忌收藏領(lǐng)域，集齊某款酒的全系列套裝曾是資深藏家實(shí)力與品味的象征。一些限量發(fā)行的稀缺酒款，因流通分散且集齊難度高，長(zhǎng)期被視作拍賣市場(chǎng)的“硬通貨”。不過(guò)近一年，一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象出現(xiàn)：曾經(jīng)熱門的套裝產(chǎn)品，溢價(jià)空間不斷收窄，部分藏家選擇離場(chǎng)，仍在場(chǎng)內(nèi)的買家，對(duì)“集齊”的執(zhí)著也有所減弱。

01

套裝溢價(jià)收窄，麥卡倫檔案系列1—6冊(cè)五年貶值超57%

在威士忌二級(jí)市場(chǎng)，麥卡倫檔案系列是近年受關(guān)注較高的收藏套裝之一。該系列從2015年起每年推出1—2款，復(fù)刻麥卡倫1970—1990年代的經(jīng)典平面廣告，計(jì)劃發(fā)行24冊(cè)。前期的檔案1和檔案2因發(fā)行量少，是藏家追逐的對(duì)象。

套裝價(jià)格走勢(shì)最能反映收藏市場(chǎng)的變化。從長(zhǎng)期看，檔案系列整套價(jià)格峰值出現(xiàn)在2020年前后。西泠拍賣2020年秋拍記錄顯示，2015—2020年麥卡倫檔案系列1—6冊(cè)以28.75萬(wàn)元人民幣成交。當(dāng)時(shí)該系列是拍賣熱門，像2020年發(fā)布的檔案5和檔案6，官方售價(jià)均為250英鎊，1年內(nèi)溢價(jià)到1000英鎊以上，漲幅可觀。

圖源小紅書(shū)

但之后整套價(jià)格未延續(xù)漲勢(shì)。酒蟲(chóng)網(wǎng)2023年6月第165—168期拍賣中，麥卡倫檔案系列1—6套裝成交價(jià)跌至17.5萬(wàn)元。到2025—2026年，整套拍賣價(jià)格進(jìn)一步下降。Just Whisky Auctions 2025年1月的一場(chǎng)拍賣里，麥卡倫檔案系列1—7七冊(cè)套裝以1.3萬(wàn)英鎊成交，按當(dāng)時(shí)匯率折算約12.28萬(wàn)元人民幣。雖七冊(cè)與六冊(cè)統(tǒng)計(jì)口徑不同，但七冊(cè)套裝價(jià)格較高峰跌超57%。

輕井澤富岳三十六景也是典型例子。這套36瓶產(chǎn)品2022年在香港邦瀚斯拍出137萬(wàn)港幣，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，目前在國(guó)內(nèi)二手市場(chǎng)交易價(jià)格低至68萬(wàn)元左右，兩年多縮水近一半。

“集郵”熱情下降還體現(xiàn)在市場(chǎng)單品增多。以羽生撲克牌系列為例，全球能集齊54瓶的藏家極少，套裝曾拍出千萬(wàn)元以上高價(jià)。但越來(lái)越多藏家因難度高放棄，開(kāi)始出手。如羽生“方塊二”，高峰期曾拍25000歐元/瓶，2025年底跌至4400歐元/瓶。單瓶頻繁出現(xiàn)在拍賣渠道，側(cè)面反映部分藏家放棄集齊執(zhí)念，選擇套現(xiàn)離場(chǎng)。

02

威士忌“集郵”熱情降溫，多因素推動(dòng)藏家離場(chǎng)

集郵式收藏退潮，是市場(chǎng)從狂熱走向理性的多重調(diào)整結(jié)果。

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化是藏家離場(chǎng)的重要外部因素。威士忌有一定金融屬性，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)被視為投資品推高價(jià)格；經(jīng)濟(jì)遇冷時(shí)價(jià)格回歸理性。2022年以來(lái)全球利率攀升、通脹壓力大，消費(fèi)者可支配收入受擠壓，對(duì)高端威士忌投資意愿下降。早期入場(chǎng)藏家在經(jīng)濟(jì)不確定性增加時(shí)，將威士忌變現(xiàn)回籠資金。

同時(shí)，威士忌市場(chǎng)整體回調(diào)，資金向頭部單品集中。以麥卡倫為例，高峰期其復(fù)雜的限量款、聯(lián)名款、紀(jì)念款都有熱度，但目前部分產(chǎn)品被藏家或酒商出清，轉(zhuǎn)而關(guān)注真正稀缺的頭部單品。這一趨勢(shì)在拍賣市場(chǎng)明顯：2024年蘇富比酒類拍賣中，麥卡倫整體成交份額從33%縮至18%，但仍有2款老年份產(chǎn)品穩(wěn)住成交額前10。流通市場(chǎng)中，酒商更傾向備貨麥卡倫主線雪莉桶產(chǎn)品，對(duì)近年系列產(chǎn)品謹(jǐn)慎。

▲2024蘇富比年度烈酒生產(chǎn)商排名

廣東洋酒經(jīng)銷商林偉華認(rèn)為：“集郵式藏家的收藏邏輯在變，與其花大價(jià)錢補(bǔ)冷門款，不如集中資金買系列明星單品，這種投資邏輯變化削弱了集齊的吸引力。”以麥卡倫檔案系列為例，第一款因稀缺性受追捧，單瓶?jī)r(jià)超7萬(wàn)元，撐起整套價(jià)值；較新發(fā)布的新品市場(chǎng)價(jià)僅7000元左右，未來(lái)價(jià)值需時(shí)間驗(yàn)證。當(dāng)前理性投資環(huán)境下，更多藏家關(guān)注熱門產(chǎn)品，而非為“完整性”盲目投入。

此外，部分酒廠發(fā)行策略稀釋了套裝稀缺價(jià)值。早期系列以限量和故事性為賣點(diǎn)，但市場(chǎng)熱度上升后，部分產(chǎn)品線發(fā)行量增大、周期拉長(zhǎng)，導(dǎo)致收藏?zé)崆榭s減。

威士忌“集郵”熱情降溫，本質(zhì)是擠泡沫過(guò)程。過(guò)去幾年，資本和拍賣市場(chǎng)助推下，部分套裝價(jià)格脫離真實(shí)價(jià)值。如今市場(chǎng)回歸理性，過(guò)度炒作的溢價(jià)被剝離。這不是收藏文化衰退，而是威士忌品類成熟的必經(jīng)階段，潮水退去后，真正值得收藏的酒款才會(huì)顯現(xiàn)。