超越英偉達(dá)的只有自己

能超越英偉達(dá)的，始終是它自己——

2026財(cái)年最后一份季度財(cái)報正式公布，英偉達(dá)不出意外地再次創(chuàng)下三項(xiàng)紀(jì)錄：

單季度營收達(dá)681億美元（約合4678億元人民幣），同比激增73%，環(huán)比增長20%。

數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)季度營收623億美元（約合4280億元人民幣），同比增長75%，環(huán)比提升22%。

公司全年?duì)I收2159億美元（約合14831億元人民幣），同比漲幅達(dá)65%。

這份亮眼成績?yōu)橘Y本市場注入一劑強(qiáng)心針，此前圍繞“AI泡沫”的擔(dān)憂煙消云散。財(cái)報發(fā)布后，英偉達(dá)盤后股價一度上漲超3.7%。

英偉達(dá)最新季度財(cái)報解析

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，“高速增長”仍是英偉達(dá)財(cái)報的核心關(guān)鍵詞。

2026財(cái)年（對應(yīng)2025年）第四季度，公司營業(yè)收入為681億美元（約合4678億元人民幣），同比增長73%，環(huán)比增長20%。

2026財(cái)年全年?duì)I收2159億美元（約合14831億元人民幣），同比增長65%。

深入業(yè)務(wù)板塊分析，可從數(shù)據(jù)中心、游戲、專業(yè)可視化及汽車四大領(lǐng)域展開。

作為英偉達(dá)業(yè)務(wù)的絕對核心，數(shù)據(jù)中心第四財(cái)季營收623億美元，同比增長75%，環(huán)比增長22%；全年?duì)I收1937億美元，同比增長68%。

數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的增長，主要得益于平臺轉(zhuǎn)型的推動，Blackwell架構(gòu)全面落地，推理算力需求呈現(xiàn)指數(shù)級增長態(tài)勢。

自2023財(cái)年ChatGPT推出以來，英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)規(guī)模已增長近13倍。

游戲與AI PC業(yè)務(wù)方面，同樣受益于Blackwell的強(qiáng)勁需求，公司Q4營收37億美元，同比增長47%，但受假日等季節(jié)性因素影響，環(huán)比下滑13%。

從全年維度看，游戲和AI PC業(yè)務(wù)年?duì)I收突破紀(jì)錄，同比增長41%至160億美元。

專業(yè)可視化業(yè)務(wù)、汽車與機(jī)器人業(yè)務(wù)的單季收入分別為13億美元和6億美元，同比分別增長159%和6%。

兩大業(yè)務(wù)的全年?duì)I收也均創(chuàng)新高，分別達(dá)32億美元和23億美元。

利潤表現(xiàn)方面，英偉達(dá)第四季度毛利率為75%，環(huán)比提升1.6個百分點(diǎn)，同比上漲2個百分點(diǎn)。

全年毛利率為71.1%，同比下降3.9個百分點(diǎn)。

不過凈利潤持續(xù)增長，公司第四季度凈利潤為429.6億美元（約合2951億元人民幣），同比增長94%，環(huán)比增長35%。

全年凈利潤達(dá)1200.67億美元（約合8248億元人民幣），同比增長65%，相當(dāng)于日入22.6億元人民幣。

以當(dāng)前金價約1143元/克、黃金密度19.32克/毫升計(jì)算，英偉達(dá)已實(shí)現(xiàn)“日進(jìn)十斗金”。

對于2027財(cái)年第一季度，英偉達(dá)給出了更為樂觀的預(yù)期，營收預(yù)計(jì)將達(dá)到780億美元（上下浮動2%），較本季度增長14%，同比預(yù)計(jì)增長77%。

相比短期業(yè)績，市場更關(guān)注英偉達(dá)的中長期增長趨勢。

黃仁勛：Token經(jīng)濟(jì)已至，計(jì)算即收入

英偉達(dá)的營收樂觀預(yù)期不僅限于下一季度，還覆蓋整個2026年（2027財(cái)年）。

黃仁勛在財(cái)報電話會議中表示，預(yù)計(jì)2026年全年?duì)I收將持續(xù)增長，超過去年基于Blackwell和Rubin預(yù)測的5000億美元營收機(jī)會。

這一預(yù)期的核心驅(qū)動力正是Blackwell和Rubin：

目前，下一代平臺Rubin已準(zhǔn)備就緒，包含六款新芯片，推理Token成本將比Blackwell再降10倍，首批樣品已交付客戶，計(jì)劃于下半年量產(chǎn)。

這意味著今年英偉達(dá)將同時銷售兩大平臺，公司預(yù)計(jì)Rubin需求強(qiáng)勁，現(xiàn)有大客戶幾乎都會訂購。

不過黃仁勛也提醒，當(dāng)前判斷產(chǎn)能爬坡為時尚早，需根據(jù)市場推廣和數(shù)據(jù)中心部署進(jìn)度進(jìn)一步評估。此外，游戲業(yè)務(wù)未來幾個季度的供應(yīng)仍將緊張，若年底供應(yīng)改善，2027財(cái)年有望實(shí)現(xiàn)同比增長。

對于現(xiàn)金流，英偉達(dá)同樣充滿信心。

黃仁勛認(rèn)為，“Token經(jīng)濟(jì)”時代已經(jīng)到來。Agentic AI的興起，推動計(jì)算需求爆發(fā)式增長。

沒有計(jì)算，就無法產(chǎn)生Token；沒有Token，就無法實(shí)現(xiàn)收入增長。

當(dāng)前正處于Agentic AI的拐點(diǎn)，GPT-5.3 Codex、Claude Code等系統(tǒng)已能自主執(zhí)行復(fù)雜任務(wù)，推理Token需求呈指數(shù)級爆發(fā)。

因此他提出：

“Token生成將是計(jì)算的未來。”

“計(jì)算就是收入?！?/strong>

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