2月24日，A股迎來(lái)馬年首個(gè)交易日，三大指數(shù)攜手收漲，市場(chǎng)交投活躍度顯著提升。截至收盤(pán)，滬指上漲0.87%，報(bào)4117點(diǎn)；深證成指上漲1.36%，報(bào)14291點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指上漲0.99%，報(bào)3308點(diǎn)。兩市全天成交額達(dá)2.2萬(wàn)億元，較前一交易日增加2192億元。

盤(pán)面上，超4000只個(gè)股上漲，111只個(gè)股漲停，市場(chǎng)情緒整體偏暖，但板塊分化明顯。油氣、黃金等資源品板塊強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲，多只油氣類(lèi)ETF漲停；影視傳媒板塊則大幅調(diào)整，相關(guān)ETF跌幅超7%。港股恒生科技指數(shù)未能延續(xù)前一日的反彈，收盤(pán)下跌2.13%。

隨著兩會(huì)臨近，政策預(yù)期逐漸成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士指出，在業(yè)績(jī)真空期與政策窗口期疊加的背景下，資源品與泛科技領(lǐng)域可能成為春季行情的主線(xiàn)。

油氣ETF強(qiáng)勢(shì)漲停 影視ETF大幅下跌

從板塊表現(xiàn)來(lái)看，資源品相關(guān)板塊漲幅領(lǐng)先，是推動(dòng)指數(shù)上漲的主要?jiǎng)恿?。油氣板塊集體走強(qiáng)，化工板塊也表現(xiàn)活躍，美邦股份實(shí)現(xiàn)四連板，紅寶麗、紅墻股份、澄星股份、金浦鈦業(yè)等個(gè)股漲停。培育鉆石概念上漲，四方達(dá)收獲20cm漲停，黃河旋風(fēng)漲停。玻纖概念持續(xù)活躍，國(guó)際復(fù)材20cm漲停。

與資源品板塊的強(qiáng)勢(shì)不同，影視院線(xiàn)板塊出現(xiàn)明顯調(diào)整。光線(xiàn)傳媒、中國(guó)電影、博納影業(yè)等多只個(gè)股跌停，幸福藍(lán)海下跌19%。調(diào)整原因主要有兩方面：一是今年春節(jié)檔票房不及去年同期，2026年春節(jié)檔總票房約57億元，較2025年的95億元大幅下滑；二是板塊前期漲幅較大，部分資金選擇獲利了結(jié)。

ETF市場(chǎng)的表現(xiàn)進(jìn)一步反映了盤(pán)面的結(jié)構(gòu)性特征。漲幅榜上，油氣、黃金類(lèi)ETF占據(jù)主導(dǎo)；跌幅榜上，影視、游戲類(lèi)ETF調(diào)整幅度較大。

在漲幅居前的ETF中，油氣類(lèi)ETF表現(xiàn)最為突出。原油LOF易方達(dá)（161129.SZ）、南方原油LOF（501018.SH）、國(guó)投白銀LOF（161226.SZ）均以漲停報(bào)收，漲幅約10%。多只跟蹤標(biāo)普油氣指數(shù)的ETF漲幅超9%，且成交額顯著放大，標(biāo)普油氣ETF（513350.SH）成交額達(dá)11.17億元，換手率高達(dá)152.76%，顯示市場(chǎng)對(duì)該賽道的高度關(guān)注。

黃金相關(guān)ETF也實(shí)現(xiàn)上漲。黃金股ETF工銀（159315.SZ）上漲5.98%，黃金股票ETF（159321.SZ）上漲5.75%，多只商品黃金ETF漲幅在3.5%-3.8%之間。黃金ETF（518880.SH）成交額達(dá)82.4億元，在黃金類(lèi)ETF中位居前列。

跌幅居前的ETF中，影視、游戲類(lèi)ETF調(diào)整幅度較大。影視ETF（516620.SH、159855.SZ）跌幅均超7%，游戲ETF跌幅普遍在4.5%以上，其中游戲ETF（159869.SZ）成交額達(dá)9.39億元，顯示多空分歧明顯。此外，港股互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)ETF表現(xiàn)疲軟，港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792.SZ）下跌4.44%，成交額達(dá)28.94億元，在股票型ETF成交中排名靠前。

港股市場(chǎng)方面，主要指數(shù)出現(xiàn)調(diào)整。截至收盤(pán)，恒生指數(shù)下跌1.82%，報(bào)26590點(diǎn)；恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)下跌2.06%；恒生科技指數(shù)下跌2.13%。

從板塊表現(xiàn)看，新老科技股分化持續(xù)。大型科網(wǎng)股普遍下跌，騰訊音樂(lè)跌超6%，金山軟件、美團(tuán)、攜程集團(tuán)跌超4%，騰訊控股、阿里巴巴、百度跌幅超2%。AI大模型、半導(dǎo)體相關(guān)個(gè)股上漲，智譜上漲12.14%，MINIMAX上漲3.70%，兆易創(chuàng)新上漲11.91%，瀾起科技、壁仞科技上漲近5%。

值得注意的是，盡管指數(shù)調(diào)整，南向資金仍延續(xù)“越跌越買(mǎi)”的態(tài)勢(shì)。截至2月24日收盤(pán)，南向資金全天賣(mài)出526.56億元，買(mǎi)入557.87億元，凈買(mǎi)入31.31億港元。截至2月13日，港股通當(dāng)周流入規(guī)模達(dá)278.01億港元。

ETF成為資金逆勢(shì)布局的核心工具。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，節(jié)前華泰柏瑞恒生科技ETF（513130.SH）、恒生科技ETF易方達(dá)（513010.SH）、恒生科技ETF天弘（520920）等均獲得較多資金凈流入。

春季行情主線(xiàn)：資源品與泛科技或成焦點(diǎn)

A股節(jié)后首個(gè)交易日的上漲在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，春節(jié)期間全球股市整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，無(wú)重大風(fēng)險(xiǎn)事件，外圍市場(chǎng)的積極表現(xiàn)為A股創(chuàng)造了良好外部環(huán)境。同時(shí)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)端利好不斷，機(jī)器人、AI大模型等賽道頻傳利好，疊加市場(chǎng)情緒高漲，多重因素推動(dòng)了A股馬年首個(gè)交易日的亮眼表現(xiàn)。

不過(guò)，春節(jié)期間的熱點(diǎn)話(huà)題人形機(jī)器人并未在市場(chǎng)得到充分演繹。作為2026年央視馬年春晚的核心亮點(diǎn)，宇樹(shù)科技、銀河通用、松延動(dòng)力、魔法原子四家機(jī)器人公司亮相，但節(jié)后首個(gè)交易日人形機(jī)器人板塊高開(kāi)低走，收盤(pán)微跌0.23%。

有公募基金渠道人士表示：“后續(xù)行情可能仍延續(xù)之前的節(jié)奏，在4000點(diǎn)-4200點(diǎn)區(qū)間震蕩，直到新的方向出現(xiàn)?！?/p>

根據(jù)春節(jié)前后多家券商的研報(bào)及路演紀(jì)要，機(jī)構(gòu)普遍對(duì)2026年A股市場(chǎng)持積極態(tài)度，但在主線(xiàn)判斷上存在分化，主要集中在資源品與科技成長(zhǎng)兩大方向。

招商證券指出，兩會(huì)前后穩(wěn)增長(zhǎng)政策值得關(guān)注。從政策方向看，重大項(xiàng)目落地有望推動(dòng)基建及資源品板塊；從流動(dòng)性角度看，節(jié)后融資資金通常會(huì)回流，但重要機(jī)構(gòu)投資者的操作可能制約指數(shù)上行空間。在業(yè)績(jī)真空期，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)的主題投資或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)主線(xiàn)。配置方向上，招商證券提出兩條主線(xiàn)：一是漲價(jià)資源品，受益于國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)與國(guó)際地緣政治共振；二是泛科技領(lǐng)域，包括AI應(yīng)用、人形機(jī)器人、智能駕駛等方向。

光大證券認(rèn)為，恒生科技指數(shù)已進(jìn)入“高勝率與高賠率”的戰(zhàn)略配置區(qū)間。板塊底部具備四重支撐：技術(shù)面處于超賣(mài)區(qū)間，估值面處于歷史低位，資金面南向資金持續(xù)流入且龍頭回購(gòu)即將恢復(fù)，基本面深度綁定AI浪潮。近期調(diào)整主要受外部緊縮預(yù)期擾動(dòng)、內(nèi)部獲利了結(jié)及不實(shí)傳聞沖擊，并未改變基本面趨勢(shì)。

銀河證券表示，兩會(huì)前后，A股市場(chǎng)或?qū)⒁哉叽呋癁楹诵尿?qū)動(dòng)力，資金圍繞政策導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)主線(xiàn)與主題機(jī)會(huì)博弈，呈現(xiàn)“政策熱點(diǎn)輪動(dòng)、風(fēng)格快速切換”的特征。

申萬(wàn)宏源維持中期“兩階段上漲行情”的判斷：2026年春季行情是2025年結(jié)構(gòu)性行情的拓展和延伸，當(dāng)前仍處于第一階段上漲行情的高位區(qū)域；3月兩會(huì)、3月底4月初中美關(guān)系觀(guān)察窗口，可能會(huì)演繹震蕩市中的反彈波段。

國(guó)泰海通分析指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)工作重心正轉(zhuǎn)向內(nèi)需主導(dǎo)，并作為首要任務(wù)，內(nèi)需復(fù)蘇、物價(jià)回升與地產(chǎn)企穩(wěn)將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期上修。展望2026年，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益下降、資本市場(chǎng)改革帶來(lái)的貼現(xiàn)率下降將發(fā)揮積極作用。

此外，國(guó)泰海通強(qiáng)調(diào)要關(guān)注新變化：“隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策以?xún)?nèi)需為首要任務(wù)，投資人對(duì)傳統(tǒng)內(nèi)需產(chǎn)業(yè)的悲觀(guān)預(yù)期有望修正；中國(guó)新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的突破與制造業(yè)的全球擴(kuò)張，有望推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期在2026年出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性企穩(wěn)與上修，成為中國(guó)股市上升的第三個(gè)關(guān)鍵動(dòng)力?！?/p>

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“讀數(shù)一幟”（ID：dushuyizhi007），作者：黃慧玲 張欣培，編輯：郭楠 陸玲，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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