本文來自微信公眾號(hào)：不良資產(chǎn)頭條，作者：栗觀察

2025年7月15日，《地方資產(chǎn)管理公司監(jiān)督管理暫行辦法》（金規(guī)16號(hào)文）正式發(fā)布，文件明確指出銀保監(jiān)辦發(fā)【2019】153號(hào)文同時(shí)廢止。這意味著地方AMC行業(yè)首個(gè)綱領(lǐng)性文件完成歷史使命，萬(wàn)億規(guī)模的地方AMC機(jī)構(gòu)迎來監(jiān)管升級(jí)，同時(shí)新政策也暗藏業(yè)務(wù)新機(jī)遇。

告別“153號(hào)文”：從無(wú)到有的監(jiān)管起步

地方AMC的發(fā)展可追溯至1997年亞洲金融危機(jī)后，上海、北京等6省市率先設(shè)立地方AMC化解區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)。2016年政策鼓勵(lì)下，地方AMC數(shù)量激增至31家，但因成立時(shí)間短、專業(yè)能力不足，出現(xiàn)業(yè)務(wù)混亂問題，如充當(dāng)銀行不良出表通道、變相放貸等。2019年153號(hào)文出臺(tái)，首次明確監(jiān)管框架：銀保監(jiān)會(huì)定規(guī)則，省級(jí)政府擔(dān)監(jiān)管責(zé)任，地方金融監(jiān)管部門負(fù)責(zé)日常監(jiān)管，并禁止虛假出表、違規(guī)輸送利益等行為，解決了監(jiān)管“從無(wú)到有”的問題。

金規(guī)16號(hào)文：從有到優(yōu)的監(jiān)管升級(jí)

2021年后，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加速暴露，地方AMC重要性提升，但缺乏全國(guó)統(tǒng)一規(guī)則導(dǎo)致監(jiān)管套利、偏離主業(yè)等問題。2025年金規(guī)16號(hào)文以部門規(guī)章形式強(qiáng)化約束，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管“從有到優(yōu)”，推動(dòng)與全國(guó)性AMC差異化競(jìng)爭(zhēng)。新規(guī)在監(jiān)管主體上明確：國(guó)家金融監(jiān)管總局制定規(guī)則并指導(dǎo)監(jiān)督地方金融局，地方金融局對(duì)轄區(qū)AMC監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)負(fù)總責(zé)。

新規(guī)核心變化要點(diǎn)

1. 業(yè)務(wù)區(qū)域限制調(diào)整：金融不良收購(gòu)無(wú)戶數(shù)限制，但對(duì)公業(yè)務(wù)限區(qū)域；非金不良收購(gòu)不受區(qū)域限制，地方金融局可暫?；蛳拗埔?guī)模。

2. 主業(yè)占比硬性約束：金融不良投資額/新增投資額≥30%，地方可提高比例，倒逼資源向主業(yè)傾斜。

3. 債轉(zhuǎn)股需審批：開展債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)須經(jīng)地方金融局同意。

4. 處置方式新增資產(chǎn)證券化：為個(gè)貸業(yè)務(wù)等提供更適配的處置/融資渠道。

5. 融資渠道收緊：不得通過地方交易場(chǎng)所、非持牌資管機(jī)構(gòu)、私募基金等融資，防范非法集資風(fēng)險(xiǎn)。

6. 客戶集中度管控：?jiǎn)我豢蛻敉度谫Y余額不超凈資產(chǎn)10%，單一集團(tuán)不超15%，降低集中度風(fēng)險(xiǎn)。

行業(yè)困局與破局之道

當(dāng)前地方AMC面臨創(chuàng)新難題：合作經(jīng)營(yíng)模式易因估值體系僵化導(dǎo)致出價(jià)過高、“二次不良”；自營(yíng)模式難產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流，考核方式改革阻力大。破局需強(qiáng)化自身處置能力：一是認(rèn)清特殊資產(chǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)，爭(zhēng)奪底層去化資源；二是構(gòu)建存量處置體系，優(yōu)化估價(jià)和處置流程，強(qiáng)化終端去化能力；三是在穩(wěn)固合作業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上逐步擴(kuò)大自營(yíng)比重，探索另類投資基金等新模式。

地方AMC最新格局

2024年黑龍江嘉實(shí)龍昇交回牌照后，現(xiàn)存59家地方AMC中，國(guó)有控股超70%。按綜合實(shí)力分四梯隊(duì)：第一梯隊(duì)為上海國(guó)有資產(chǎn)、山東金融資產(chǎn)等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)頭部機(jī)構(gòu)；第二梯隊(duì)為湖南財(cái)信資產(chǎn)等具備特定優(yōu)勢(shì)的區(qū)域機(jī)構(gòu)；第三梯隊(duì)為云南資產(chǎn)等化債壓力較大、資產(chǎn)規(guī)模較小的機(jī)構(gòu)；第四梯隊(duì)為國(guó)厚資產(chǎn)、湖北天乾資產(chǎn)兩家出險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。2021-2023年行業(yè)平均ROA為2.20%，平均ROE為5.92%。