擠爆港交所。

“她低頭聞花時，我好像看見玫瑰成了精?！?/p>

那是迪麗熱巴代言半畝花田的一幕，僅僅半小時就沖上熱搜。這個也許大多數(shù)人沒聽過的國貨品牌，卻在抖音上賣成了爆款。

現(xiàn)在它要IPO了——投資界獲悉，山東花物堂化妝品股份有限公司（簡稱“花物堂”）遞表港交所，中信證券為獨家保薦人。

花物堂，正是半畝花田的母公司。始于濟南平陰的一朵玫瑰，山東亓云吉、商西梅夫婦從花植純露做起，乘著內(nèi)容電商東風做起身體乳、潔面乳、面膜、洗發(fā)水，迅速崛起為網(wǎng)紅品牌。其中，抖音成了花物堂的主陣地。

由此望去，新年赴港上市依舊絡繹不絕——君樂寶、錢大媽、袁記云餃、老鄉(xiāng)雞等排隊遞表。不止壁仞科技、智譜、MiniMax，港交所門前還排著一支長長的消費公司隊伍。

濟南夫婦撐起一個IPO

半畝花田的故事，始于一對山東夫婦。

早年間從大山里走出，亓云吉、商西梅夫婦做過花草茶飲生意，發(fā)現(xiàn)花瓣有一定的功效價值。經(jīng)過考察，兩人把目光投向了家鄉(xiāng)——有著“玫瑰之鄉(xiāng)”美譽的濟南平陰。

說起來，平陰的玫瑰栽培史可以追溯到唐代。優(yōu)良的地理條件，賦予了重瓣玫瑰藥食同源的品質(zhì)。2010年，夫妻二人創(chuàng)立半畝花田，使用引種的格拉斯玫瑰研發(fā)出第一款玫瑰純露產(chǎn)品，同時開始打造原料種植基地。

不同于聚焦面部護膚的美妝品牌，半畝花田選擇從身體護理切入，于2012年推出首款身體乳，并陸續(xù)涉獵身體磨砂膏、潔面慕斯、洗發(fā)產(chǎn)品等，進軍面部及發(fā)部洗護市場。

轉(zhuǎn)折點是2018年，彼時國內(nèi)短視頻開始爆發(fā)。目睹著大量年輕用戶涌入抖音，半畝花田看到了機遇——很快，印上“冰淇淋質(zhì)感”的標簽，主打平價的磨砂膏蹤跡遍布抖音，意外在榜單上賣成了爆款。

2019年，半畝花田簽約首位明星代言人關(guān)曉彤，年銷售額突破10億元，成功躋身天貓“億元俱樂部”。此后幾年，公司又陸續(xù)簽下鞠婧祎、楊洋、迪麗熱巴、李純等知名藝人，妥妥的大手筆。

直至IPO前，創(chuàng)始人亓云吉持股25.7%，通過珠海坤澤、濟南花之源等共同控制公司85.03%的表決權(quán)。公司家族色彩濃厚，但在遞表前緊鑼密鼓地引入了多家投資機構(gòu)。

那是去年9月，花物堂完成一輪增資。很快企業(yè)完成股改，更名為“山東花物堂化妝品股份有限公司”。

今年1月，公司先后完成A輪和A+輪融資，認購方包括宿遷華泰、南京華泰、Discounter Seed HK、青島茂達、溫州源飛翼展及上海房角石。穿透下來，背后分別為華泰證券、江蘇鳳凰出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰?、啟承資本、丸美生物、源飛寵物及林清軒創(chuàng)始人孫來春。

在此之前，林清軒已成功赴港上市，自然堂、蔓迪國際、珀萊雅等也已向港交所遞交招股書。悄然間，美妝護理品牌集體奔赴港股。

抖音爆款，9個月賣出20億

招股書顯示，花物堂以花植研究為核心，構(gòu)建了涵蓋身體、發(fā)部和面部洗護三大領(lǐng)域的產(chǎn)品體系，包括身體乳、潔面乳、面膜、洗發(fā)水等，截止目前擁有509個主要SKU。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，以2024年零售額計算，半畝花田是身體乳、身體磨砂膏和潔面慕斯的國貨第一品牌。

財務數(shù)據(jù)方面，2023年、2024年及2025年前三季度，花物堂分別實現(xiàn)營收11.99億元、14.99億元、18.95億元，同期經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為0.24億元、0.83億元、1.48億元。

具體來看，身體洗護構(gòu)成了公司收入的主要來源，2025年前三季度占比達到41.8%。發(fā)部洗護品類增長較快，收入同比增幅近5倍，占比從2023年的3.6%增長至最新的25.4%。

主打平價洗護，花物堂的品類均價維持在20元左右。為了拓展線下渠道，公司采取了用價格換規(guī)模的打法，平均售價從2023年的21.9元下降至2024年的19.3元。

根據(jù)招股書，當前公司的線下網(wǎng)絡覆蓋了商超、化妝品專營店、新零售店和OTC藥房等多種終端。不過，線上渠道依然是主力軍——2023年、2024年及2025年前三季度，公司來自線上渠道的銷售收入分別為10.27億元、11.37億元、14.45億元，分別占同期總收入的85.7%、75.9%和76.3%。

而線上主陣地是抖音——據(jù)青眼情報數(shù)據(jù)，2025年，半畝花田在抖音平臺的GMV一直穩(wěn)定在5000萬至7500萬元以上，其中有6個月GMV超過1億元。

硬幣的另一面是，電商是天然的流量吞金獸，無論是明星代言還是社媒投放，都需要高額的營銷投入。2025年前三季度，公司的銷售費用率高達47.3%，月均營銷費用接近1億元。與之相對，研發(fā)費用占比從去年同期的2.1%下降至1.5%。

此外，公司也呈現(xiàn)出一定財務壓力。截至2025年9月末，花物堂資產(chǎn)負債率達67.6%，銀行借款、租賃負債、應付稅款三項合計1.47億元，而賬上貨幣資金為1.62億元，同期應付款項也攀升至2.12億元。

過去幾年，國內(nèi)個護市場眾星云集，華熙生物推出洗護品牌三森萬物，橘宜先后接管馥綠德雅中國業(yè)務、收購意大利護發(fā)品牌豐添。競爭激烈，花物堂也在招股書中坦言：“公司持續(xù)面臨來自既有品牌及新興企業(yè)的雙重挑戰(zhàn)”。

開年，擠爆港交所

2026年，消費赴港上市潮洶涌。

最新一幕，是君樂寶向港交所遞交招股書。旗下坐擁著簡醇、悅鮮活等品牌，君樂寶一年賣出近200億元，硬生生在伊利、蒙牛的競爭中闖出一片天，至今身后集結(jié)著紅杉中國、春華資本等知名機構(gòu)。早在2023年，君樂寶就啟動A股IPO輔導，但最終還是轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。

幾乎同時，開在小區(qū)樓下的錢大媽也赴港IPO了。公司身后是一位女掌門——馮衛(wèi)華。2014年，她加入弟弟馮冀生首創(chuàng)的“不賣隔夜肉”生鮮創(chuàng)業(yè)，帶領(lǐng)錢大媽走進社區(qū)。招股書顯示，十余年里錢大媽通過加盟兇猛開出2938家門店，一年GMV達148億元，成為中國最大的社區(qū)生鮮連鎖企業(yè)。

此后還有一份長長的名單：門店超4000家的袁記云餃、《哪吒》背后的玩具公司桑尼森迪、運動營養(yǎng)品牌西子健康、以信陽毛尖出圈的金星啤酒、連鎖餐酒吧品牌COMMUNE幻師……隊伍浩浩蕩蕩。

就連最近風波中的賈國龍和西貝，也曾計劃在今年上市。公司曾于2022年計劃通過未來三年的持續(xù)發(fā)展，“到2026年完成IPO上市”。

“港交所的鑼不夠用了?！?/p>

回顧2025年，我們見證了港股上市潮，當中消費公司陣容尤為盛大。以古茗、蜜雪冰城、滬上阿姨為代表的新茶飲排隊IPO，另外紐曼思、布魯可、舒寶國際、綠茶餐廳成功敲鐘，巴奴火鍋、鳴鳴很忙、伯希和等紛紛遞表。

“擬港股上市的企業(yè)應當加速IPO。”加華資本創(chuàng)始合伙人、董事長宋向前曾向投資界強調(diào)。而過去一年，頭部投資機構(gòu)已在內(nèi)部督促：“有合適的公司都趕緊推進港股上市。”投行也忙碌起來，密集聯(lián)系投資機構(gòu)梳理合適的上市標的。

時機，稍縱即逝。

本文僅代表作者觀點，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請在文中注明來源及作者名字。

免責聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請及時與我們聯(lián)系進行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com