近期，上海筑金投資有限公司旗下曾業(yè)績(jī)優(yōu)異、凈值一度達(dá)3.4元的期權(quán)產(chǎn)品“筑金馨睿壹號(hào)”出現(xiàn)顯著回撤，凈值短期內(nèi)跌至1.2元左右，受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注。該產(chǎn)品曾連續(xù)兩年在全國(guó)期貨（期權(quán)）實(shí)盤(pán)交易大賽期權(quán)組奪冠，此次大幅回撤的原因引發(fā)各方猜測(cè)。

有市場(chǎng)傳言稱(chēng)，此次凈值大跌與碳酸鋰市場(chǎng)的極端行情有關(guān)，網(wǎng)傳信息顯示該產(chǎn)品曾在碳酸鋰價(jià)格約12萬(wàn)元/噸時(shí)賣(mài)出看漲期權(quán)，隨后碳酸鋰主力合約價(jià)格飆升至17萬(wàn)元/噸以上，單邊上漲行情導(dǎo)致產(chǎn)品凈值大幅下滑。

公司獨(dú)家回應(yīng)：策略具有高波動(dòng)屬性 已妥善處理

針對(duì)產(chǎn)品凈值波動(dòng)問(wèn)題，筑金投資相關(guān)人士向中國(guó)基金報(bào)記者作出回應(yīng)。該人士承認(rèn)回撤事實(shí)，表示原因復(fù)雜且與策略本身相關(guān)，同時(shí)指出市場(chǎng)傳言信息可能不全面。他強(qiáng)調(diào)，“筑金馨睿壹號(hào)”屬于高波動(dòng)產(chǎn)品，策略本身具有較高波動(dòng)屬性，此次回撤未觸發(fā)合同約定的風(fēng)控預(yù)警與止損線，相關(guān)問(wèn)題已妥善處理。

關(guān)于后續(xù)安排，該人士透露產(chǎn)品仍有部分頭寸，將關(guān)注后續(xù)凈值變化，且目前持倉(cāng)客戶對(duì)產(chǎn)品核心策略仍持認(rèn)可態(tài)度。公開(kāi)資料顯示，筑金投資成立于2010年2月，是首批具備投顧資格的老牌私募，管理規(guī)模在10億至20億元區(qū)間，投研覆蓋黑色、化工、農(nóng)產(chǎn)品、期權(quán)、股票、股指等多個(gè)領(lǐng)域。

“筑金馨睿壹號(hào)”成立于2021年12月，以期權(quán)賣(mài)方策略為核心，融合套利對(duì)沖、少量單邊等復(fù)合策略，曾在2024-2025年連續(xù)斬獲全國(guó)期貨（期權(quán)）實(shí)盤(pán)交易大賽期權(quán)組冠軍，2024年參賽期間123個(gè)交易日獲利超3000萬(wàn)元，還獲得鄭商所期權(quán)專(zhuān)項(xiàng)獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)、廣期所工業(yè)硅專(zhuān)項(xiàng)獎(jiǎng)優(yōu)秀獎(jiǎng)。

高波動(dòng)成常態(tài) 私募風(fēng)控挑戰(zhàn)升級(jí)

當(dāng)前大宗商品市場(chǎng)高波動(dòng)已成常態(tài)，衍生品策略的收益與風(fēng)險(xiǎn)并存。某百億級(jí)量化私募管理人表示，期貨市場(chǎng)高波動(dòng)事件頻發(fā)，如2023年下半年碳酸鋰暴跌后的漲停、2023年底集運(yùn)指數(shù)（歐線）波動(dòng)、2024年股指期貨巨幅波動(dòng)等，均曾導(dǎo)致部分私募虧損。他認(rèn)為，私募需堅(jiān)持風(fēng)控體系，做好策略類(lèi)型、周期、交易品種的分散，以應(yīng)對(duì)高波動(dòng)市場(chǎng)。

國(guó)元證券量化研究部朱定豪指出，衍生品策略的挑戰(zhàn)在于“杠桿效應(yīng)”與“策略隱蔽”。杠桿會(huì)放大極端事件沖擊，策略操作的隱蔽性易形成風(fēng)控盲區(qū)，即使專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)也難以通過(guò)日度凈值全面監(jiān)控。衍生品的高收益潛力要求更精細(xì)的監(jiān)控顆粒度。

構(gòu)建多層次風(fēng)控防線 需多方協(xié)同發(fā)力

過(guò)往案例顯示，衍生品策略私募巨虧多源于“激進(jìn)策略+風(fēng)控不足”。朱定豪認(rèn)為，構(gòu)建有效風(fēng)控防線需私募、代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)、托管方三方協(xié)同。私募應(yīng)突破傳統(tǒng)“硬止損”，增加盤(pán)中實(shí)時(shí)監(jiān)控、定期壓力測(cè)試，設(shè)置保證金比例和品種持倉(cāng)上限；代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)需提高準(zhǔn)入門(mén)檻，做好團(tuán)隊(duì)盡調(diào)和實(shí)盤(pán)跟蹤，建立策略漂移預(yù)警；托管方要增強(qiáng)衍生品評(píng)價(jià)能力，開(kāi)發(fā)專(zhuān)用系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)全鏈條風(fēng)控。

堅(jiān)守“賣(mài)者盡責(zé)” 把合適產(chǎn)品賣(mài)給合適的人

衍生品策略產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高，投資者適當(dāng)性管理至關(guān)重要。朱定豪表示，需破除認(rèn)知誤區(qū)，杜絕“保本”“穩(wěn)賺”等誤導(dǎo)性話術(shù)，主動(dòng)揭示尾部風(fēng)險(xiǎn)；強(qiáng)化準(zhǔn)入篩選，通過(guò)知識(shí)測(cè)試匹配投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力，確保資金為長(zhǎng)期閑置資產(chǎn)。私募業(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào)，管理人需將風(fēng)控置于首位，投資者也應(yīng)充分了解產(chǎn)品策略與風(fēng)險(xiǎn)，選擇匹配自身承受能力的產(chǎn)品。