出品 | 妙投APP

作者 | 董必政

頭圖 | 視覺中國

全球儲能電池排名第三，國內(nèi)動力電池排名前5，億緯鋰能最近發(fā)布了2023年年報。

但是，這份成績單并不理想。

公司2203年實現(xiàn)營收487.83億元，同比增長34.38%；同比增長15.42%，實現(xiàn)歸母凈利潤40.50億元；扣除非凈利潤27.55億元，同比增長2.23%。

(資料來源：Choice）

與2022年相比，公司業(yè)績增速大幅下滑。在鋰電池產(chǎn)能過剩的背景下，億緯鋰能也無法承受。

第一，卷不過頭部制造商

3月17日，億威鋰能董事長劉金成在中國電動汽車百人會論壇(2024)上表示，寧德和比亞迪的前兩名格局已經(jīng)形成，二線電池企業(yè)沒有資格“卷”，無法卷及寧德時代和比亞迪。

事實上，投降輸了一半也是如此。

鋰電池處于生產(chǎn)過剩狀態(tài)，鋰電池降價，各鋰電池企業(yè)均受到影響。

許多鋰電池企業(yè)陷入增長放緩，甚至虧損的境地。

2023年，億緯鋰能實現(xiàn)營收487.83億元，比去年同期增長34.38%。公司實現(xiàn)了40.50億元的歸母凈利潤，比去年同期增長15.42%。

資料看上去還不錯，但是公司歸母凈利潤增長率卻低于收入增長率。

2023年，鋰電池龍頭寧德時代實現(xiàn)營業(yè)總收入4009.17億元，同比增長22.01%。；實現(xiàn)歸母凈利潤441.21億元，比去年同期增長43.58%。其歸母凈利潤增速高于營收增速。

因此，與億緯鋰能的“增收不增利”，在盈利能力上形成了鮮明的對比。

另外，從產(chǎn)品的角度來看，億緯鋰能的動力電池、儲能電池的毛利率遠低于寧德時代。

2023年寧德時代動力電池和儲能電池的毛利分別為22.27%、23.79%；2023年億緯鋰能動力電池和儲能電池的毛利分別為14.37%、17.03%。

(資料來源：choice）

歸根結(jié)底，妙投認為億緯鋰能差在規(guī)模上。

億威鋰能，目前已實現(xiàn)鋰原電池連續(xù)8年銷售額和出口值國內(nèi)第一，2023年儲能電池出貨量位居世界第三，2023年國內(nèi)動力電池出貨量位居全國前五。

2023年，億緯鋰能實現(xiàn)動力電池出貨量28.08GWh，儲能電池出貨量26.29GWh。

到2023年，寧德時代鋰電池銷量達到390GWh。其中，動力電池系統(tǒng)銷量為321GWh，儲能電池系統(tǒng)銷量為69GWh。

(資料來源：公司財務(wù)報告)

可以看出，億緯鋰能的動力電池出貨量不到寧德時代的1/10，而寧德時代儲能電池出貨量不足的40%。

規(guī)模優(yōu)勢可以幫助廠商在產(chǎn)業(yè)鏈中獲得較強的議價權(quán)，幫助他們在鋰電池材料和電池價格產(chǎn)生的價格傳遞差距中獲得優(yōu)勢，并體現(xiàn)在毛利率上。

妙投認為，造成規(guī)模優(yōu)勢的最大區(qū)別在于，億緯鋰能傳統(tǒng)，寧德時代敢賭。

2015年至2018年，電池技術(shù)進入探索期。億威鋰能的策略是同時布局磷酸鐵鋰方形電池、三元小圓柱形電池、三元軟包電池、三元方形電池，通過多技術(shù)布局尋找更多的生存空間，無需任何技術(shù)路線。

億緯鋰能在2018年底形成11GWh產(chǎn)能。在這些產(chǎn)能中，磷酸鐵鋰方形為4.5。GWh，三元柱的產(chǎn)能為3.5。GWh，三元軟包產(chǎn)能為1.5GWh，三元方的產(chǎn)能是1.5。GWh。

而且，當時的比亞迪和寧德時代，致力于方形電池的戰(zhàn)略。

由于“攤餅”戰(zhàn)略，億緯鋰能在產(chǎn)能擴張方面也比較保守，錯過了當時行業(yè)發(fā)展最快的幾年。

寧德時代的創(chuàng)始人曾毓群敢于下注，提高產(chǎn)量，提高產(chǎn)量，重新提高產(chǎn)量。2021年，寧德時代融資582億元擴大鋰電池產(chǎn)能。

從固定資本的變化來看，億威鋰能的增產(chǎn)幅度低于寧德時代，其固定資本遠遠落后于寧德時代。2023年，億威鋰能的固定資本約為寧德時代的五分之一。

(資料來源：choice）

通過這種方式，億緯鋰可以逐漸被寧德時代拉開，而且越拉越大。

果不其然，勇敢的人先享受世界。

想起來，億緯鋰能董事長劉金成一邊喊著“卷不過寧德時代，比亞迪”，一邊后悔當初過于保守。

第二，很難有大的增長

鋰電池產(chǎn)能過剩在國內(nèi)市場已是不爭的事實。

就需求而言，GGII預(yù)計2024年中國鋰電池市場出貨量將超過1100GWh，同比增長27%。在這些電池中，動力電池的出貨量將超過820GWh，同比增長20%。；儲能電池的出貨量將超過200GWh，同比增長25%。

根據(jù)高工業(yè)鋰電池的規(guī)劃生產(chǎn)能力，到2025年，中國鋰電池市場規(guī)劃生產(chǎn)能力超過4000GWh， 遠遠超出市場的實際出貨預(yù)期。

所以，未來兩年，億緯鋰能等二線廠商在國內(nèi)市場仍將面臨激烈的競爭。

目前，鋰電池出海被視為生產(chǎn)過剩的破局之路。

但是，根據(jù)億緯鋰能2023年年報，億緯鋰能發(fā)力的市場仍然在國內(nèi)，而非出海。

就商業(yè)領(lǐng)域而言，億緯鋰能的國內(nèi)業(yè)務(wù)比例從2022年的65.21%提高到2023年的72.73%。

2023年，億緯鋰能的海外收入為113億元，比去年同期增長5.55%。

另一方面，2023年寧德時代的海外收入為1310億元，比去年同期增長99.45%。

值得注意的是，鋰電池出海的毛利率更高。根據(jù)億威鋰能和寧德時代年報，寧德時代海外業(yè)務(wù)毛利率為25.19%，高于中國21.80%；而且億緯鋰能的海外業(yè)務(wù)毛利率為24.72%，也高于國內(nèi)14.16%。

(資料來源：choice）

國外市場增長更快，毛利率更高，但億緯鋰能的海外戰(zhàn)略又“慫”了。

就海外市場而言，海外新能源汽車的滲透率遠低于國內(nèi)市場，未來市場增速將高于中國市場。尤其在2023年，美國的新能源滲透率僅為9.4%。

據(jù)億威鋰能年報報道，隨著全球低碳出行理念的普及和各國政府減碳政策的推動，海外兩輪車電氣化正處于快速增長階段，促進了出行市場對鋰電池需求的快速增長。

盡管億緯鋰能認為鋰電池需求將在海外迅速增長；但是，公司在海外的生產(chǎn)能力并沒有太大的布局。

根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，億緯鋰能在國外規(guī)劃的產(chǎn)能低于寧德時代、遠景動力、國軒高科等國內(nèi)廠商。

這一次，億緯鋰可以知道國外市場的機會比國內(nèi)大，但是海外產(chǎn)能計劃又慢了一拍。

不想當將軍的士兵，真的不是好士兵。由此可見，億緯鋰在海外市場上很難取得巨大成就。

在海外戰(zhàn)略傳統(tǒng)中，中國市場無法打敗寧德時代等頭部制造商。由此可見，億威鋰能夠順利度過這場生產(chǎn)過剩的危機是非常好的。

此外，管理層對目前的市場環(huán)境沒有太高的期望。根據(jù)投資關(guān)系記錄表，益威鋰能今年的經(jīng)營目標是深耕細作，顆?；貧w倉庫，希望建設(shè)的每一家工廠都能盈利。

所以，妙投認為2024年億緯鋰能的表現(xiàn)，也不會有太多驚喜。

此外，自2023年億威鋰能發(fā)布年報以來，股價持續(xù)低迷。行業(yè)生產(chǎn)過剩疊加公司戰(zhàn)略傳統(tǒng)，可能成為億威鋰能逐漸淡出資本市場的重要原因。

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