文｜Sergei Klebnikov

這位77歲的黑石集團創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官在費城郊區(qū)長大。從十歲開始，他就一直在父親的窗簾和床上用品店工作，負責柜臺。14歲時，他開始了自己的鋤草生意，致力于拓展新客戶，而他的雙胞胎弟弟負責鋤草。他很早就表現(xiàn)出了對成功的渴望。

他的《我的經(jīng)歷與教訓》（What It Takes，Avid Reader Press：在2019年的一本書中，蘇世民回憶說，他要求他的父親在全國范圍內(nèi)擴張他們的面料店(“我們可以像希爾斯百貨公司一樣（Sears）就這樣)，即使只是在賓夕法尼亞州。但是他的父親拒絕了：“我現(xiàn)在很開心。有一座漂亮的房子，有兩輛車，還有足夠的錢供你和你的弟弟上大學。我還需要什么？”

在耶魯大學讀完蘇世民后，他自己填補了父親缺乏豪情和抱負的遺憾。自1985年以來，他已經(jīng)去世了彼得·彼得森。（Pete Petersen）自黑石集團成立以來，該集團已成為世界上最大的另類資產(chǎn)管理企業(yè)，其管理資產(chǎn)超過1億美元。

根據(jù)福布斯的估計，蘇世民的凈資產(chǎn)是390億美元。此外，他的公司還孕育了幾個億萬富翁，包括喬納森·格雷，他的凈資產(chǎn)為76億美元。（Jonathan Gray）。起初，黑石集團以“買入、借款、減持”的傳統(tǒng)杠桿收購業(yè)務(wù)發(fā)家致富，但現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)展成為一家更注重購買和發(fā)展公司的企業(yè)，包括選擇創(chuàng)新的融資技術(shù)，永久延長了基金到期日，使得原本“俱樂部”式的私募股權(quán)行業(yè)更適合普通零售投資者。房地產(chǎn)業(yè)是黑石集團的重頭業(yè)務(wù)。當前，該集團的商業(yè)房地產(chǎn)資產(chǎn)配置價值3000億美元，包括12,000多處物業(yè)。另外，黑石也是歐洲最大的倉庫和物流設(shè)施所有者。

下面是福布斯對蘇世民的專訪。

《福布斯》：您是怎樣開始投資業(yè)務(wù)的？

蘇世民：本人最初從事私募股權(quán)投資，代表一些剛起步的企業(yè)。那時大約只有八到十家私募股權(quán)領(lǐng)域的企業(yè)。我是雷曼兄弟（Lehman Brothers）負責私募股權(quán)交易咨詢的并購團隊。我一共在那里工作了13年，最終成為了董事總經(jīng)理。那時候，從事私募股權(quán)(編者注：當時叫杠桿收購)這個小新領(lǐng)域的人都是我的同齡人，所以我和他們非常熟悉。那時大家都不愿意代表他們，因為他們做的交易特別小，而且整個概念(私募股權(quán))都是新的。所以這對我來說是一件很自然的事，因為我認識這些人。后來，因為我有責任給他們提供建議，所以我看到了這筆交易的組織方式——這就是我的開始。之后，1982年，我想讓雷曼兄弟也參與這項業(yè)務(wù)，因為我認為作為世界上最大的投資公司之一，雷曼可以通過這樣做籌集更多的資金。但是，雷曼兄弟的執(zhí)行委員會拒絕進入這項業(yè)務(wù)，我認為這對他們來說是一個昂貴的決定。

《福布斯》：你的投資策略在你的職業(yè)生涯中發(fā)生了怎樣的變化？

蘇世民：眾所周知，自1985年公司成立以來，世界發(fā)生了巨大的變化。如今，私募股權(quán)不僅非常普遍，而且分為不同的子資產(chǎn)類別。像我們這樣的企業(yè)是其他替代資產(chǎn)類型的先驅(qū)，如私募股權(quán)進入房地產(chǎn)、對沖基金和信貸。

目前我們有72種不同的投資策略，但一開始只有一種。隨著時間的推移和世界的變化，多樣化和增加新的策略也顯得更加有意義。但是，我們從來沒有把它當作一個多樣化的領(lǐng)域，而是把它當作一個周期性被市場低估的領(lǐng)域，因為我們相信投資這些領(lǐng)域可以給最初投資其他產(chǎn)品的客戶帶來好的利潤。所以，對于那些不熟悉我們在做什么，為什么要這樣做的人來說，他們可能會認為我們的策略是非常多樣化的。但是我們正在做一些絕對偉大的事情，這也是我們最終在大多數(shù)事情上取得成功的原因之一，也解釋了為什么一些試圖模仿我們戰(zhàn)略的人在價格高的時候往往會進入那些業(yè)務(wù)范圍，或者無法吸引真正具備這個領(lǐng)域?qū)I(yè)知識的人才。

《福布斯》：您認為哪種投資是黑石多年來最大的成功？

蘇世民：我們對希爾頓有一個很好的投資。（Hilton）我們在2007年7月初投資，當時正處于股市高峰期。我們知道我們付出了巨大的代價，但我們相信至少有兩個顯著的機會可以增加希爾頓的收入。

首先，希爾頓至少有20年沒有國際擴張了。而且，雖然當時在世界上排名第一，但是它的酒店老化了，沒有新的酒店。我們認為，如果我們從管理公司的角度積極設(shè)立新酒店，讓其他人提供資金，這項活動每年只能增加約5億美元的收入。

第二個機會是希爾頓企業(yè)有三個總部和三個完整的員工團隊——但這對于一個公司來說其實是不必要的，只要一個總部就夠了。因此，我們認為提高效率的機會大約值5億美元。在我們投資這家公司的時候，雖然看起來付出了很高的代價，但是我們覺得這個價格還是挺不錯的，對吧？由于我們知道我們的目標可以更容易地實現(xiàn)，事實證明這是真的。

在此期間，我們還遭遇了國際金融危機，業(yè)務(wù)收入下降了約5億美元。有趣的是，前面的數(shù)字似乎是一樣的。因此，為了確保安全，我們在這筆交易中投入了更多的資金，但經(jīng)濟的自然反彈，加上額外的10億美元利潤，以及整個時期的持續(xù)增長和更好的管理當前資產(chǎn)，給我們帶來了140億美元的總收入，這是一個偉大的結(jié)果。

《福布斯》：另一方面，你能列出一個讓你更加失望的投資案例，并分享你從中吸取的教訓嗎？

蘇世民：當然，這是我們在1989年進行的第三次投資。我們投資了Edgcomb。 Steel，一家鋼鐵經(jīng)銷公司。如果你問我，那次投資不僅僅是失望，更是一場災難，一個徹頭徹尾的錯誤。從一開始，我們對它的分析是錯誤的。

一個合作伙伴認為我們可以很容易地從庫存利潤中賺錢，也就是說，無論我們投資多少，只要鋼鐵價格持續(xù)上漲，我們就會穩(wěn)定盈利。但是，當鋼鐵價格下跌時，我們?nèi)匀粫潛p。此后，鋼鐵價格確實下跌，該公司面臨經(jīng)營困難，難以償還到期債務(wù)。為了拯救公司，我們選擇投入更多的資金，但是它仍然表現(xiàn)不佳。這時我才意識到要賣掉這家公司，于是我們在1990年把它賣給了一家法國大型鋼鐵公司。出售Edgcomb 在Steel之后，我們的初始投資完全虧損了，幸運的是，我們保留了第二次投資。這次經(jīng)歷太煩人了。我是最后決定做這筆交易的人，所以這個錯誤是我的，我也意識到我們不能再犯類似的錯誤。

所以，我們對企業(yè)的決策方式進行了修改，從之前只靠我自己的想法變成了企業(yè)所有合作伙伴的協(xié)商決定，過程也更加正式。在做決定時，必須列出所有的風險因素，然后在合作伙伴之間進行徹底的討論。一個簡單的規(guī)則是，每個參加會議的人都需要討論他們對交易潛在缺點和可能損失的場景的想法。基本上，公司的所有決策都引入了這個過程，其目的是使決策過程個性化。企業(yè)上下都需要密切關(guān)注可能出錯的地方，而不能只關(guān)注好的方面。從這個角度來看，雖然Edgcomb Steel的投資是一次痛苦的經(jīng)歷，但它也是我們公司最重要的投資之一，因為它給了我們一個很好的教訓。

福布斯：作為一個投資者，你認為什么是最重要的投資指標，你會非常關(guān)注哪些宏觀或微觀因素？

蘇世民：您必須了解投資項目所處的宏觀環(huán)境——這有利于控制定價，也有利于控制您對該投資在微觀層面的期望。首先，我們需要看看這家公司成功的整體驅(qū)動因素是什么，然后我們需要找到所謂的“好社區(qū)”，這是一個行業(yè)和企業(yè)可以快速發(fā)展的地方。此外，投資項目應(yīng)盡量不受經(jīng)濟周期的影響。AI數(shù)據(jù)中心就是一個很好的例子，目前我們在建設(shè)人工智能數(shù)據(jù)中心方面擁有世界上最大的份額。這是因為我們?nèi)昵熬桶l(fā)現(xiàn)了這種趨勢，當時收購的企業(yè)QTS現(xiàn)在市值增長了六倍(三年前，黑石集團以約100億美元的價格收購了一家運營和租賃數(shù)據(jù)中心的QTS企業(yè)，這是當時歷史上最大的數(shù)據(jù)中心交易)。另外一個重要因素是公司能否在地理上擴張。例如數(shù)據(jù)中心，就在我們談話的那一刻，它一直在擴大。所以，一定要注意企業(yè)和行業(yè)的增長路徑，以及它們是否可以在地理上擴張。

福布斯：如果你能在20歲的時候給自己一些關(guān)于投資的建議，你會怎么說？

蘇世民：認識更多聰明的人，建立一個能夠產(chǎn)生大量專有數(shù)據(jù)的系統(tǒng)。多一點耐心的投資，不要心急，只有在對某個項目很有信心的時候才投資。我知道我的思維方式。我是一個需要了解很多信息才能把握趨勢和理解事物的人。我擁有的信息越多，我就越容易做出決定。有些人只需要坐在房間里看企業(yè)年報或者四處思考，但是我總是要掌握很多可以讓我思考的前沿信息，然后我通?？梢詮倪@些信息中看到規(guī)則。沒有數(shù)據(jù)，就很難看到規(guī)律。

福布斯：你對今天的投資者有什么投資理念或主題推薦嗎？

蘇世民：有兩三個。從風險或收益的角度來看，信貸仍然是一個優(yōu)秀的領(lǐng)域。隨著經(jīng)濟周期的變化，房地產(chǎn)開始明顯減少，因為大多數(shù)類型的建筑工程。當今年晚些時候利率開始下降時，私募股權(quán)領(lǐng)域會變得更加繁忙——我認為是第三季度或第四季度，但也可能更早。

福布斯：從廣義戰(zhàn)略或當前環(huán)境的角度來看，投資者面臨的最大風險是什么？

蘇世民：最大的風險是當前的地緣政治環(huán)境。第二是控制，第三是政治不確定性。自美國政府上任以來，大多數(shù)領(lǐng)域的監(jiān)管都呈指數(shù)級增長趨勢。隨著時間的推移，這種行為會對經(jīng)濟增長產(chǎn)生不利影響。

福布斯：有沒有一本書是你推薦所有投資者閱讀的？

蘇世民：她們能讀我寫的那本書《我的經(jīng)歷和教訓》（What It Takes，臨時翻譯)，它似乎成了一本暢銷書！來自世界各地的人經(jīng)常和我討論這本書，我對它似乎對許多人產(chǎn)生了巨大的影響感到驚訝。由于我自己在這一領(lǐng)域花了很多時間，所以我不經(jīng)常讀商業(yè)書籍。一本我最近讀過并喜歡的好書是《鞋狗》（Shoe Dog），菲爾·奈特就是這樣（Phil Knight）關(guān)于耐克的回憶，了解他創(chuàng)辦公司的奮斗過程非常有趣。我總是同時讀幾本書。

福布斯：謝謝你接受這次采訪。

本文譯自：

https://www.forbes.com/sites/sergeiklebnikov/2024/04/13/investing-wisdom-and-life-lessons-from-blackstone-billionaire-steve-schwarzman/?sh=99b9d9f10cff

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