原創(chuàng) 吳琦 券商中國

金牌概念股突然高位暴跌。

4月15日，a股指數(shù)反彈，但黃金股高位暴跌，黃金珠寶指數(shù)下跌5.12%，萊紳通靈、中潤資源下跌，赤峰黃金、四川黃金、山東黃金、銀泰黃金集體下跌。期貨方面，上海黃金期貨自上周五以來一直在萎縮，交易放大，持股下降，周一收盤上漲0.28%。

值得注意的是，在這次調(diào)整之前，無論是黃金股還是黃金期貨，最近都取得了不錯的成績。比如黃金股主題ETF年內(nèi)業(yè)績排名公募基金第一，黃金商品基金年內(nèi)漲幅均超過17%。

從背后的原因來看，受地緣政治等諸多因素的影響，黃金價格持續(xù)上漲，黃金股業(yè)績暴漲，吸引資金持續(xù)青睞黃金股。

但也有機(jī)構(gòu)提醒投資者，短期內(nèi)可能會出現(xiàn)黃金價格的技術(shù)回調(diào)，最近的漲幅可能消耗了下半年的部分上漲潛力。

十連陽黃金珠寶指數(shù)暴跌。

四月十五日，黃金珠寶指數(shù)開盤一度下跌7%，收盤下跌5.12%，多只股票下跌。

此前，萊紳通靈連續(xù)9板強(qiáng)勢，中潤資源連續(xù)7天5板。紫金礦業(yè)年漲幅超過48%，黃金首飾指數(shù)連續(xù)10年獲得10年，年漲幅一度超過20%。

中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股指從內(nèi)地和香港市場選擇市值較大、業(yè)務(wù)涉及黃金開采、冶煉、銷售的上市公司證券作為指數(shù)樣本，年內(nèi)漲幅超過30%。

跟蹤上述指數(shù)的兩只黃金股ETF年內(nèi)業(yè)績也位居公募基金業(yè)績榜首。黃金等相關(guān)板塊的主動型基金也成為今年的大贏家，業(yè)績排名同類型基金前列。

另外，黃金等商品型基金也吸引了大量資金凈流入，規(guī)模屢創(chuàng)新高。例如華安黃金ETF、博時黃金ETF、ETF規(guī)模分別達(dá)到212.36億元、122.71億元和88.76億元，年內(nèi)資金凈流入45.66億元、35.04億元和29.6億元。

多重因素造成黃金市場大行情

作為一種重要的避險資產(chǎn)，黃金可以一騎絕塵，走出獨(dú)特的走勢，背后必然有強(qiáng)大的邏輯支撐。

根據(jù)國金證券的分析，近期金價大幅上漲，央行對亞洲個人投資者的需求或重要推動因素。一方面，從黃金價格分時數(shù)據(jù)的拆解可以看出，自2月14日以來，黃金價格在歐洲單獨(dú)交易期間大幅上漲；1月份瑞士和英國的黃金總出口規(guī)模也達(dá)到了234億美元，創(chuàng)下了歷史新高。另一方面，從黃金ETF流量來看，歐美投資者的熱情有所下降，但亞洲投資者仍在加速購買，這也體現(xiàn)在中印市場的黃金溢價上。

中期而言，央行購金等仍將支撐金價再創(chuàng)新高。一方面，“去美元化”不是一個容易重復(fù)的全球行為，也不是一些國家的“脫鉤”?？紤]到目前中國黃金儲備比例較低，隨著美國債券價格的上漲，央行的購買節(jié)奏容易上升，難以下降。另外，2024年適時降息仍然是標(biāo)準(zhǔn)假設(shè)。從歷史上看，美債利率在降息前最后一個季度的下跌具有很強(qiáng)的確定性，或者支持投資需求上升。

黃金投資表現(xiàn)出色。博時基金指數(shù)和量化投資部投資經(jīng)理張凡表示，首先，市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲將在2024年進(jìn)入降息周期；其次，全球央行在過去兩年中不斷加持黃金；最終，地緣政治緊張導(dǎo)致市場避險需求上升。這三個因素共同推動了黃金價格的上漲，倫敦最新的黃金價格突破了每盎司2300美元的關(guān)口。

黃金價格持續(xù)上漲，黃金股ETF基金經(jīng)理華龍認(rèn)為，黃金價格與美元走勢長期呈負(fù)相關(guān)，今年降息也是大概率事件。美元未來將面臨貶值壓力。從美元指數(shù)走勢來看，黃金目前處于較好的投資位置，贏率高，盈虧比高。2024年是全球大選年，美國、俄烏、印度等地相繼選舉，地緣摩擦或增加。黃金作為避險資產(chǎn)，具有突出的升值空間。另外，從中長期抗通脹的角度來看，黃金的配置價值也很突出。

倒車接人還是市場結(jié)束？

在a股市場整體波動的背景下，黃金資產(chǎn)逆勢上漲，成為市場表現(xiàn)最好的資產(chǎn)之一。然而，許多投資者更關(guān)心的是黃金價格是否合理。相關(guān)資產(chǎn)的可持續(xù)性如何？

盡管近期黃金價格大幅上漲，但張凡預(yù)計黃金價格仍有上漲空間。首先，美聯(lián)儲尚未實(shí)施首次降息，市場預(yù)測仍然存在，他認(rèn)為支持這一觀點(diǎn)的主要原因是：根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，金價通常在美聯(lián)儲首次降息后6個月內(nèi)保持上漲趨勢，因此推斷金價可能在今年第四季度看到高點(diǎn)；其次，全球央行繼續(xù)加持黃金；其次，沒有跡象表明俄烏矛盾等地緣矛盾有所緩解。

然而，與跟蹤黃金期貨的商品ETF相比，跟蹤a股黃金概念的黃金股ETF顯然要小得多。

數(shù)據(jù)顯示，永勝基金和華夏基金的黃金股ETF每年凈流入5.92億元和1.39億元，顯然不如黃金商品ETF受到基金的青睞。

這可能與ETF跟蹤的資產(chǎn)屬性有很大關(guān)系。黃金股ETF追蹤a股資產(chǎn)，其價格波動不僅受其自身業(yè)績影響，還受市場情緒、市場預(yù)測等諸多不可控因素影響，因此其波動范圍明顯高于跟蹤黃金期貨的商品ETF。

張凡還表示，對于普通投資者來說，黃金ETF和黃金ETF連接基金可以間接跟蹤黃金價格走勢，通過基金認(rèn)購持有黃金，交易方便，手續(xù)費(fèi)很低；避免了購買假黃金產(chǎn)品的風(fēng)險，不需要支付額外的工藝費(fèi)用，從而避免了儲存實(shí)物黃金的麻煩。由于杠桿沒有使用，波動性相對較小。

對于黃金商品ETF和黃金股ETF的資產(chǎn)配置價值，華龍認(rèn)為看好黃金未來表現(xiàn)，希望在權(quán)益市場中獲得適度上漲收益的投資者可以選擇黃金股ETF進(jìn)行配置，而對于投資黃金是為了規(guī)避風(fēng)險或者不看好未來權(quán)益市場表現(xiàn)，以黃金為補(bǔ)充權(quán)益端資產(chǎn)收益的投資者，可以選擇黃金ETF進(jìn)行配置。

原題：“黃金股暴跌！什么情況？”

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