第一季度，北交所在不溫不火的氣氛中落下帷幕。

回顧過去三個(gè)月，投資者在經(jīng)歷了年底的暴漲行情后，準(zhǔn)備打開北交新時(shí)代，密切關(guān)注北交所，等待質(zhì)變行情后行業(yè)或更高頻率的交易熱度。

沒想到，開場就是巔峰，年初指數(shù)的雙頂很難突破。年初后，是一波下跌。一個(gè)月從1000點(diǎn)跌到800點(diǎn)左右，嚴(yán)重傷害了大家的心。

雖然下跌行情與市場產(chǎn)生共鳴的主要原因在其中，但隨著板塊市場的不斷解讀，北交所似乎正在經(jīng)歷一場流動性和估值連殺，無論是明顯不如滬深修復(fù)，還是年初日均150億左右下跌至最近50億左右。

如何看待一季度行情的演繹趨勢？

市場走弱，賺錢效應(yīng)低迷，主題股成板塊只剩下活口。

為什么第一季度北交所市場如此疲軟？

與1月和2月滬深走勢相比，有明顯的修復(fù)行情，北交所第一季度走勢相對疲軟，北證50指數(shù)累計(jì)下跌超過22%。該行業(yè)前三個(gè)月的月成交額分別為2775.73億元、1458.60億元和1425.84億元，交易活動不斷下降。

試著從兩個(gè)角度觀察下跌的邏輯。

從市場來看，國際形勢動蕩，美聯(lián)儲降息預(yù)期延遲，導(dǎo)致市場增量資金流入節(jié)奏放緩。在市場資金有限的情況下，板塊個(gè)股之間的資金博弈和奇怪效應(yīng)越來越明顯。

去年底北交所跑贏大盤的主要因素是微盤股炒作的強(qiáng)加持，但是2024年初，市場風(fēng)格突然發(fā)生變化，小微盤掀起大幅減倉，隨后開始慢慢修復(fù)，隨后主題股和高股息的震蕩走強(qiáng)。

市場炒作微盤股的風(fēng)格發(fā)生了變化，那么微盤股占主導(dǎo)地位的北交所又想走出大市場，難度又上升了。

第二，是板塊內(nèi)部的問題，政策“空窗期”和個(gè)股炒作賺錢效應(yīng)低下。

比如去年發(fā)布的《深度19條》中關(guān)注度最高的直接IPO，基于今年收緊審批的政策，基本上不可能推出當(dāng)前的市場環(huán)境。

然而，雖然審批會議的上市速度與過去相比基本不可能，但與其他板塊相比，它可能仍然具有優(yōu)勢。畢竟，與今年以來滬深交易所IPO新項(xiàng)目零受理相比，北京證券交易所至少有兩個(gè)IPO受理，這是第一季度整個(gè)a股IPO唯一受理的兩個(gè)。

此外，第一季度，滬深交易所“碰壁”后，不少IPO公司紛紛“轉(zhuǎn)向”北交所。目前，已有20多家公司轉(zhuǎn)向北交所IPO。與2023年全年只有38家北交所轉(zhuǎn)向北交所相比，上市率有所下降，但公司整體材料上漲預(yù)期較高。

賺錢效應(yīng)差，那么更直觀的感覺還是在月漲幅較高的股票變化上。

1月份，北交所只有21家公司漲幅為正，2月份市場明顯回調(diào)。有174家公司月漲幅為正，3月份再次下跌，只有31家公司保持上漲。

從1~3月的月漲跌幅前五和跌幅前五的公司來看，更為具體：

從月漲企業(yè)數(shù)量和上述企業(yè)漲跌幅度、日均成交率、成交額來看，目前北交所的老股不僅炒作數(shù)量減少，而且?guī)字恢黝}股也很難看到，比如過去連板炒作的情況，似乎炒作力度和資金都跟不上。

此外，我們可以發(fā)現(xiàn)，新股投機(jī)仍然是北交所的熱點(diǎn)地區(qū)。15家月漲幅前五的公司中，有6家上市公司是新股上市帶來的市場。

除此之外，剩下的9只新股上漲似乎和業(yè)績關(guān)系不大。市場基本靠近炒作主題，推動上漲。事實(shí)上，9只新股在業(yè)績增長方面的表現(xiàn)并不相當(dāng)突出。

優(yōu)秀的股票跌得越來越多，漲得越來越少，但主題股似乎有一些機(jī)會。比如3月份漲幅排名第四的汽車拆解概念股德中汽車，受國務(wù)院發(fā)布的《推動大規(guī)模設(shè)備更新和以舊換新消費(fèi)品行動計(jì)劃》政策事件的催化影響，于3月15日被強(qiáng)勢封殺。

結(jié)語

在年報(bào)的加持下，該板塊的優(yōu)秀股反應(yīng)平平，但抓住主題的相關(guān)股票成為唯一的機(jī)會。這可能會成為下一季度北交所的主線炒作嗎？

事實(shí)是，第一季度板塊日均成交額從100億縮水到50-70億元左右，但換手率相對活躍也是事實(shí)。目前，北證50指數(shù)的估值已經(jīng)下降到去年第四季度暴漲前的水平，隨著系統(tǒng)的逐步實(shí)施，仍有望迎來修復(fù)市場。

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