下階段，房地產(chǎn)投資、銷售、市場運行將逐步趨于改善。

經(jīng)歷了7月份主要宏觀經(jīng)濟指標(biāo)的回落之后，一系列擴大內(nèi)需、提振信心、防范風(fēng)險的穩(wěn)增長政策密集落地，8月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)迎來改善，好于市場預(yù)期，工業(yè)和服務(wù)業(yè)生產(chǎn)加快，國內(nèi)需求繼續(xù)擴大。

國家統(tǒng)計局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，8月社會消費品零售總額同比增長4.6%，增幅比7月擴大2.1個百分點；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.5%，比上月加快0.8個百分點。1~8月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長3.2%，增幅較1~7月回落0.2個百分點，其中制造業(yè)投資同比增長5.9%，加快0.2個百分點，為今年以來首次回升。

多位專家分析，8月主要經(jīng)濟指標(biāo)數(shù)據(jù)同比、季調(diào)后環(huán)比均改善，顯示前期政策措施逐漸顯效，但需求不足、企業(yè)經(jīng)營困難等問題仍未得到實質(zhì)性改善。全面降準(zhǔn)落地后，接下來穩(wěn)增長政策會持續(xù)加碼，其中財政政策發(fā)力空間較大，房地產(chǎn)支持政策將加快落實。

服務(wù)消費持續(xù)擴大

今年以來，消費穩(wěn)步擴大為經(jīng)濟恢復(fù)向好發(fā)揮了重要作用。前8個月，社會消費品零售總額同比增長7%，保持較快增長。8月份，社會消費品零售總額37933億元，同比增長4.6%，比上月加快2.1個百分點。

在出行類和升級類商品銷售加快的帶動下，商品零售增速回升。8月份，商品零售額同比增長3.7%，比上月加快2.7個百分點。其中，汽車類、石油及制品類的出行類零售額由上個月的下降轉(zhuǎn)為增長，對于整個商品零售增長帶動作用明顯。同時，升級類商品銷售增長較快。8月份，限上商品零售額中，化妝品類、金銀珠寶類、通信器材類的零售額分別增長9.7%、7.2%、8.5%。

服務(wù)消費是一大亮點。暑期以來，居民出行旅游增多，餐飲、住宿、交通等服務(wù)消費持續(xù)擴大。8月份，全國餐飲收入同比增長12.4%。從相關(guān)商務(wù)活動指數(shù)來看，在服務(wù)消費保持較快增長的帶動下，鐵路運輸、航空運輸、住宿等行業(yè)的商務(wù)活動指數(shù)都保持在55%以上的較高景氣區(qū)間。

粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒表示，8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)總體反映出國家經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)的狀況，一個重要的特點就是結(jié)構(gòu)性恢復(fù)，比如餐飲、旅游、住宿、交通運輸?shù)刃袠I(yè)恢復(fù)較好。這些行業(yè)影響著群體的就業(yè)，主要是社會的中低收入群體，所以這種結(jié)構(gòu)性的恢復(fù)，使得中低收入人群的就業(yè)和收入有比較好的改善，這也是經(jīng)濟社會運行一個非常強大和穩(wěn)定的基礎(chǔ)。

國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人付凌暉15日在國新辦新聞發(fā)布會上強調(diào)，盡管居民消費潛力釋放面臨一些制約因素，但是我國經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)，就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，有利于居民增收，提高居民消費能力和消費意愿。各地積極推出促消費政策，市場供給品質(zhì)逐步提高，這些都為擴大消費創(chuàng)造了有利條件。總的來看，居民消費穩(wěn)步擴大態(tài)勢總體上有望保持。

制造業(yè)投資增速年內(nèi)首次回升

受到房地產(chǎn)市場調(diào)整等影響，今年以來投資增速有所回落，但是重點領(lǐng)域投資持續(xù)較快增長，投資結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，繼續(xù)發(fā)揮對經(jīng)濟增長的拉動作用。

1~8月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）327042億元，同比增長3.2%，比1~7月份回落0.2個百分點。分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長6.4%，制造業(yè)投資增長5.9%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降8.8%。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析，投資增速放緩主要原因是上年同期基數(shù)抬高、PPI持續(xù)同比負(fù)增，以及當(dāng)月房地產(chǎn)投資降幅擴大等。據(jù)測算，8月當(dāng)月固定資產(chǎn)投資同比增速為1.8%，較上月回升0.6個百分點。背后是7月政治局會議部署加大宏觀政策調(diào)控力度，近期穩(wěn)增長政策加碼。需要指出的是，投資數(shù)據(jù)統(tǒng)計的是名義值，1~8月PPI累計同比為-3.2%，這意味著當(dāng)前固定資產(chǎn)投資實際增速會明顯高于名義增長水平，對GDP增速的拉動作用依然較強。

財政部明確，今年新增地方政府專項債要在9月基本發(fā)完，特別是用于項目建設(shè)的專項債券資金力爭在10月底前使用完畢。分析認(rèn)為，8月和9月專項債發(fā)行量大幅上升，銀行配套資金也在大規(guī)模跟進(jìn)。這意味著接下來基建投資有可能轉(zhuǎn)入一個階段性提速過程。在項目審批和資金供給都會得到有效保證的預(yù)期下，接下來基建投資增速有望加快。

制造業(yè)投資增速今年以來首次回升。付凌暉分析，我國制造業(yè)正處在結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化階段，部分行業(yè)面臨產(chǎn)能調(diào)整和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，而新興行業(yè)發(fā)展向好，投資增長動力較強，對制造業(yè)投資的支撐作用明顯。前8個月，制造業(yè)投資同比增長5.9%，增速比1~7月份加快0.2個百分點。其中，裝備制造業(yè)投資增長14.3%。在新能源汽車發(fā)展向好的帶動下，汽車制造業(yè)投資增長19.1%。

財信研究院副院長伍超明表示，制造業(yè)投資對整體投資的支撐作用明顯增強，主要原因有三：一是受益于政策加力顯效，基建施工加快對上游原材料行業(yè)的帶動作用增強；二是受價格回升支撐企業(yè)盈利拖累作用減弱、去庫存周期步入尾聲影響，制造業(yè)投資意愿和能力均出現(xiàn)邊際改善；三是受益于國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型加快，技改需求釋放對制造業(yè)投資的支撐作用較強。

伍超明分析，受益于政策和金融支持，未來高技術(shù)和設(shè)備更新改造投資高增長具有一定可持續(xù)性，不過外需回落壓力較大，加上去年同期高基數(shù)的影響，接下來幾個月制造業(yè)投資可能會面臨一定的下行壓力。

房地產(chǎn)投資跌幅擴大。1~8月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下滑8.8%，跌幅比1~7月擴大0.3個百分點。

7月下旬，中央政治局會議明確指出，要適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。8月底以來，央行、住建部等中央部委發(fā)布“認(rèn)房不認(rèn)貸”、調(diào)整住房貸款首付比例、降低存量房貸利息等系列穩(wěn)樓市政策，多個城市陸續(xù)放寬房地產(chǎn)相關(guān)限制性政策。

付凌暉表示，從8月份情況看，房地產(chǎn)市場目前還處在調(diào)整階段，市場銷售和房地產(chǎn)投資仍在下降。近期，各地區(qū)各部門認(rèn)真貫徹落實中央政治局會議精神，先后出臺首套房貸款等優(yōu)化措施，支持居民剛性、改善性住房需求，有利于提振市場信心，改善房企經(jīng)營預(yù)期。隨著房地產(chǎn)市場調(diào)整優(yōu)化政策措施落地見效，經(jīng)濟恢復(fù)向好，下階段，房地產(chǎn)投資、銷售、市場運行將逐步趨于改善。

下階段經(jīng)濟走勢如何

隨著國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，社會經(jīng)濟恢復(fù)常態(tài)化運行，8月經(jīng)濟增速超預(yù)期增長。當(dāng)前中國仍面臨復(fù)雜多變的外部環(huán)境，外貿(mào)壓力仍然較大，投資、消費需求仍在底部徘徊，恢復(fù)和擴大需求仍是鞏固經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)的關(guān)鍵所在。

發(fā)改委表示，經(jīng)歷了三年新冠疫情沖擊，在疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后，經(jīng)濟恢復(fù)將是一個波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)的過程，會出現(xiàn)一些經(jīng)濟指標(biāo)數(shù)據(jù)的波動。當(dāng)前，我國經(jīng)濟運行面臨來自國際國內(nèi)新的困難挑戰(zhàn)，國際市場需求減弱，全球經(jīng)濟金融領(lǐng)域風(fēng)險積累，地緣政治格局深刻調(diào)整，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻；國內(nèi)需求不足，一些企業(yè)經(jīng)營困難，部分領(lǐng)域存在風(fēng)險隱患。

盡管8月宏觀基本面呈回暖趨勢，野村中國首席經(jīng)濟學(xué)家陸挺表示，斷言經(jīng)濟觸底為時尚早。他認(rèn)為，消費的增長可能主要受能源價格上漲和被壓抑的暑期出行需求釋放的推動，而暑期出行高峰已經(jīng)結(jié)束。由于出口和房地產(chǎn)投資的下降，工業(yè)增加值增長可能仍然面臨阻力。此外，近期房地產(chǎn)行業(yè)的一系列支持性措施可能不足以扭轉(zhuǎn)局面，中國政府仍需加大政策支持力度，以實現(xiàn)更可持續(xù)的復(fù)蘇。

時隔6個月，全面降準(zhǔn)再次落地。9月14日，中國人民銀行決定于15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.4%。

機構(gòu)分析，此次降準(zhǔn)處于經(jīng)濟回升接力的關(guān)鍵時刻，降準(zhǔn)有望鞏固實體經(jīng)濟回升向好態(tài)勢，進(jìn)一步向市場傳遞強烈的政策信號，表明央行有決心、有能力運用豐富的政策工具助力實體經(jīng)濟企穩(wěn)回升，扭轉(zhuǎn)市場主體情緒。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，宏觀政策依然有著發(fā)力空間。展望未來，貨幣政策方面依然存在降息的空間，結(jié)構(gòu)性工具也有擴容增新的可能，以更好地定向支持實體經(jīng)濟。財政政策方面，一方面是聚焦債務(wù)化解，釋放經(jīng)濟主體活力；另一方面可能也要考慮增加明年的財政赤字規(guī)模。

關(guān)于下階段經(jīng)濟走勢，中國銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊對第一財經(jīng)分析，目前中國經(jīng)濟依然在筑底過程中，各項政策起效仍需時間，但數(shù)據(jù)層面已有積極信號，預(yù)計四季度經(jīng)濟將進(jìn)一步回升，全年實現(xiàn)5%左右的GDP增速目標(biāo)沒有問題。

國家統(tǒng)計局稱，我國經(jīng)濟韌性強、潛力大、活力足的特點明顯，經(jīng)濟內(nèi)生增長動能逐步增強。盡管面臨不少挑戰(zhàn)，但是經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)態(tài)勢有望保持，發(fā)展質(zhì)量將會繼續(xù)提高。隨著宏觀政策措施逐步顯效，經(jīng)濟有望持續(xù)恢復(fù)向好。

本文僅代表作者觀點，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請在文中注明來源及作者名字。

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請及時與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com