9月4日，茅臺、瑞幸攜手推出的“醬香拿鐵”徹底火出圈！開賣當日不僅迅速登頂熱搜榜，還火速刷爆了朋友圈！順帶還“點燃”白酒股，帶動吃喝板塊高開高走，食品ETF（515710）場內價格大漲2.46%錄得兩連陽。

這波行情是曇花一現還是否極泰來？白酒股引領的吃喝板塊投資機會到底如何？接下來，我們從政策、業(yè)績、事件、估值四個方面來一探究竟！

【政策支持：穩(wěn)經濟增長政策密集出臺利好大消費】

政策面上，近期與經濟增長、房地產、資本市場改革相關的一攬子穩(wěn)經濟增長、穩(wěn)預期政策密集出臺，市場整體情緒有積極改善。

8月31日，高層官宣，自2023年1月1日起，提高3歲以下嬰幼兒照護、子女教育和贍養(yǎng)老人三項個人所得稅專項附加扣除標準。華泰證券指出，鑒于收入越高的人群面臨的邊際稅率更高，中高收入家庭獲得的實際減稅規(guī)?？赡芨?。從減稅人群的消費結構看，政策對消費、尤其是可選消費的提振作用可能更為明顯。

9月1日，多家銀行官宣下調存款利率，此次調整根據存款期限不同，調降幅度分別在10到25個基點。同日，北京、上海繼廣、深之后相繼宣布執(zhí)行“認房不認貸”政策。國泰君安證券研報稱，參考本輪政策變化，推測地產需求在后續(xù)大概率邊際回暖，將有一定概率對地產投資端構成支撐，且有一定概率引致信用需求的邊際上行，這將提振對白酒的消費需求，行業(yè)或迎來需求拐點。

開源證券表示，整體來看，地產及個稅政策對于提升購買力及消費意愿有著較好的刺激作用。密集的政策出臺使我們對于政策底的判斷更加堅定，而消費基本面的底部更可能在5月已經出現。

【業(yè)績亮眼：營收、凈利雙增驗證板塊基本面】

基本面上，吃喝板塊上半年業(yè)績韌性強，反映行業(yè)復蘇情況較好，景氣度仍高。以食品ETF（515710）跟蹤的中證細分食品飲料產業(yè)主題指數為例，從整體口徑統計，指數50家成份股公司上半年整體歸屬母公司凈利潤1075.31億元，同比增長12.85%，營業(yè)收入4256.2億元，同比增長10.41%。

具體來看，50家成份股公司中48家上半年實現盈利，34家凈利正增長，占比近七成！23家凈利同比增速在20%以上，最高增速近116%。

前十權重股中，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井貢酒、今世緣、青島啤酒等8股實現凈利兩位數以上增長，反映吃喝板塊核心資產業(yè)績靚麗。中證指數公司數據顯示，截至9月1日，細分食品指數前十權重股權重占比合計超75%。

【旺季催化：酒企即將開啟中秋回款】

白酒在吃喝板塊中權重占比較大，以細分食品指數為例，據中證指數公司數據統計顯示，其成份股覆蓋白酒龍頭股權重合計超六成。值得關注的是，近期各酒企頻繁開展渠道活動，增加掃碼紅包等消費者端的費用投放，中金公司預計，本周起酒企將陸續(xù)開啟中秋旺季回款。

開源證券表示，當前已進入中秋備貨時間，酒企也出臺回款政策，保障中秋打款順利進行。對于中秋建議保持合理預期，我們對于中秋節(jié)判斷：一是酒企可以按節(jié)奏完成回款；二是渠道庫存可能需要時間消化；三是白酒價格可能小幅回落。但行業(yè)仍會面臨分化特點，高端白酒與區(qū)域龍頭可能仍然占優(yōu)。

浙商證券最新研報也提示關注白酒中秋旺季回款表現，并表示繼續(xù)看好順周期反彈下的白酒板塊機會，重點關注短期&中期業(yè)績確定性強的標的。

【估值合理：板塊PE低于近三年90%時間區(qū)間】

多重利好共振，吃喝板塊有望迎來反彈行情，那么板塊當前配置性價比如何？從估值來看，吃喝板塊行情走勢與業(yè)績增長出現背離，估值水平震蕩下行。截至9月1日，細分食品指數PE-TTM30.2倍，處于近三年11.69%的分位點，即低于近三年90%左右的時間區(qū)間，當前位置投資性價比較高。從五年時間維度來看，細分食品指數PE估值分位點為21.57%，同樣處于相對較低水平，板塊低估機會值得關注。

公開數據顯示，食品ETF（515710）跟蹤中證細分食品飲料產業(yè)主題指數，超6成倉位布局白酒，近4成倉位布局飲料乳品、調味、啤酒等板塊，其中“茅五瀘汾洋”權重超50%（貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份），兼顧伊利股份、海天味業(yè)、青島啤酒等細分板塊龍頭。

數據來源：滬深交易所。風險提示：食品ETF（515710）被動跟蹤中證細分食品飲料產業(yè)主題指數，該指數基日為2004.12.31，發(fā)布于2012.4.11，指數成份股構成根據該指數編制規(guī)則適時調整。文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向?；鸸芾砣嗽u估的本基金風險等級為R3-中風險，適合適當性評級C3以上投資者。任何在本文出現的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發(fā)的直接或間接損失負任何責任?；鹜顿Y有風險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現的保證，基金投資需謹慎。

以上信息僅供參考，不構成投資建議

9月4日，茅臺、瑞幸攜手推出的“醬香拿鐵”徹底火出圈！開賣當日不僅迅速登頂熱搜榜，還火速刷爆了朋友圈！順帶還“點燃”白酒股，帶動吃喝板塊高開高走，食品ETF（515710）場內價格大漲2.46%錄得兩連陽。

這波行情是曇花一現還是否極泰來？白酒股引領的吃喝板塊投資機會到底如何？接下來，我們從政策、業(yè)績、事件、估值四個方面來一探究竟！

【政策支持：穩(wěn)經濟增長政策密集出臺利好大消費】

政策面上，近期與經濟增長、房地產、資本市場改革相關的一攬子穩(wěn)經濟增長、穩(wěn)預期政策密集出臺，市場整體情緒有積極改善。

8月31日，高層官宣，自2023年1月1日起，提高3歲以下嬰幼兒照護、子女教育和贍養(yǎng)老人三項個人所得稅專項附加扣除標準。華泰證券指出，鑒于收入越高的人群面臨的邊際稅率更高，中高收入家庭獲得的實際減稅規(guī)?？赡芨?。從減稅人群的消費結構看，政策對消費、尤其是可選消費的提振作用可能更為明顯。

9月1日，多家銀行官宣下調存款利率，此次調整根據存款期限不同，調降幅度分別在10到25個基點。同日，北京、上海繼廣、深之后相繼宣布執(zhí)行“認房不認貸”政策。國泰君安證券研報稱，參考本輪政策變化，推測地產需求在后續(xù)大概率邊際回暖，將有一定概率對地產投資端構成支撐，且有一定概率引致信用需求的邊際上行，這將提振對白酒的消費需求，行業(yè)或迎來需求拐點。

開源證券表示，整體來看，地產及個稅政策對于提升購買力及消費意愿有著較好的刺激作用。密集的政策出臺使我們對于政策底的判斷更加堅定，而消費基本面的底部更可能在5月已經出現。

【業(yè)績亮眼：營收、凈利雙增驗證板塊基本面】

基本面上，吃喝板塊上半年業(yè)績韌性強，反映行業(yè)復蘇情況較好，景氣度仍高。以食品ETF（515710）跟蹤的中證細分食品飲料產業(yè)主題指數為例，從整體口徑統計，指數50家成份股公司上半年整體歸屬母公司凈利潤1075.31億元，同比增長12.85%，營業(yè)收入4256.2億元，同比增長10.41%。

具體來看，50家成份股公司中48家上半年實現盈利，34家凈利正增長，占比近七成！23家凈利同比增速在20%以上，最高增速近116%。

前十權重股中，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井貢酒、今世緣、青島啤酒等8股實現凈利兩位數以上增長，反映吃喝板塊核心資產業(yè)績靚麗。中證指數公司數據顯示，截至9月1日，細分食品指數前十權重股權重占比合計超75%。

【旺季催化：酒企即將開啟中秋回款】

白酒在吃喝板塊中權重占比較大，以細分食品指數為例，據中證指數公司數據統計顯示，其成份股覆蓋白酒龍頭股權重合計超六成。值得關注的是，近期各酒企頻繁開展渠道活動，增加掃碼紅包等消費者端的費用投放，中金公司預計，本周起酒企將陸續(xù)開啟中秋旺季回款。

開源證券表示，當前已進入中秋備貨時間，酒企也出臺回款政策，保障中秋打款順利進行。對于中秋建議保持合理預期，我們對于中秋節(jié)判斷：一是酒企可以按節(jié)奏完成回款；二是渠道庫存可能需要時間消化；三是白酒價格可能小幅回落。但行業(yè)仍會面臨分化特點，高端白酒與區(qū)域龍頭可能仍然占優(yōu)。

浙商證券最新研報也提示關注白酒中秋旺季回款表現，并表示繼續(xù)看好順周期反彈下的白酒板塊機會，重點關注短期&中期業(yè)績確定性強的標的。

【估值合理：板塊PE低于近三年90%時間區(qū)間】

多重利好共振，吃喝板塊有望迎來反彈行情，那么板塊當前配置性價比如何？從估值來看，吃喝板塊行情走勢與業(yè)績增長出現背離，估值水平震蕩下行。截至9月1日，細分食品指數PE-TTM30.2倍，處于近三年11.69%的分位點，即低于近三年90%左右的時間區(qū)間，當前位置投資性價比較高。從五年時間維度來看，細分食品指數PE估值分位點為21.57%，同樣處于相對較低水平，板塊低估機會值得關注。

公開數據顯示，食品ETF（515710）跟蹤中證細分食品飲料產業(yè)主題指數，超6成倉位布局白酒，近4成倉位布局飲料乳品、調味、啤酒等板塊，其中“茅五瀘汾洋”權重超50%（貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份），兼顧伊利股份、海天味業(yè)、青島啤酒等細分板塊龍頭。

數據來源：滬深交易所。風險提示：食品ETF（515710）被動跟蹤中證細分食品飲料產業(yè)主題指數，該指數基日為2004.12.31，發(fā)布于2012.4.11，指數成份股構成根據該指數編制規(guī)則適時調整。文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向?；鸸芾砣嗽u估的本基金風險等級為R3-中風險，適合適當性評級C3以上投資者。任何在本文出現的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發(fā)的直接或間接損失負任何責任?；鹜顿Y有風險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現的保證，基金投資需謹慎。

以上信息僅供參考，不構成投資建議

本文僅代表作者觀點，版權歸原創(chuàng)者所有，如需轉載請在文中注明來源及作者名字。

免責聲明：本文系轉載編輯文章，僅作分享之用。如分享內容、圖片侵犯到您的版權或非授權發(fā)布，請及時與我們聯系進行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com