還有三天的時(shí)間，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)即將滿一周年。

過(guò)去一年中，受俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)下的能源危機(jī)影響，歐洲電價(jià)多輪上漲，進(jìn)而推動(dòng)戶用儲(chǔ)能市場(chǎng)需求的爆發(fā)。簡(jiǎn)單來(lái)講，戶用儲(chǔ)能可以與戶用分布式光伏搭配使用，形成一套戶用光儲(chǔ)系統(tǒng)，從而提升光伏自發(fā)自用效率，減少家庭電費(fèi)支出。

因此，2022年被業(yè)內(nèi)人士稱為戶用儲(chǔ)能興起的元年，資本市場(chǎng)上也迎來(lái)一波IPO熱潮。

2022年12月30日，沃太能源股份有限公司（簡(jiǎn)稱“沃太能源”）成功遞交招股書，擬沖刺科創(chuàng)板IPO上市。根據(jù)最新進(jìn)展，目前沃太能源的科創(chuàng)板IPO的審核狀態(tài)已變更為“已問(wèn)詢”，公司距離正式上市又近一步。

沃太能源是一家儲(chǔ)能系統(tǒng)提供商，產(chǎn)品涵蓋戶用儲(chǔ)能、工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)及部件。根據(jù)招股書公開信息，戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)及部件占到公司收入的比重達(dá)到80%以上，是公司最主要的業(yè)務(wù)板塊。

相比海外市場(chǎng)的火熱，戶用儲(chǔ)能在本土市場(chǎng)還是個(gè)新詞，伴隨儲(chǔ)能熱潮在近兩年間才逐漸被大眾所熟知。

不過(guò)沃太能源的創(chuàng)始人袁宏亮，早在2012年就成立了這家公司，成為最早入局儲(chǔ)能行業(yè)的那一撥人。與很多公司不同的是，沃太能源在成立之初，將發(fā)展重心放在海外市場(chǎng)，是一家剛誕生就“出海”的企業(yè)。

十多年過(guò)去，沃太能源的先發(fā)之勢(shì)也得到市場(chǎng)驗(yàn)證。

2021年，沃太能源全年?duì)I收超過(guò)8億元。根據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)埃信華邁（IHS Markit）的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在全球戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)領(lǐng)域，按發(fā)貨容量計(jì)算，沃太能源在2021年度市場(chǎng)占有率排名中，位列中國(guó)第四、全球第六。

眼下國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能市場(chǎng)崛起，再次點(diǎn)燃資本市場(chǎng)。沃太能源一邊開發(fā)國(guó)內(nèi)的“第二戰(zhàn)場(chǎng)”，一邊將科創(chuàng)板IPO提上日程。

十年前入局儲(chǔ)能，公司初生即“出?！?/strong>

2011年，日本大地震引發(fā)的福島核泄漏事故，給全世界以沉痛一擊。

當(dāng)時(shí)，袁宏亮在德國(guó)的一家能源企業(yè)擔(dān)任技術(shù)高管職位。

特別是在德國(guó)，日本福島核事故成為“壓死駱駝的最后一根稻草”。德國(guó)提出放棄核電多年，但遲遲沒(méi)有下定決心棄核。在福島核事故發(fā)生后的第三天，時(shí)任德國(guó)總理默克爾就宣布暫停將廢核延期到2036年的計(jì)劃，并在四個(gè)月后宣布把德國(guó)廢核計(jì)劃提前至2022年，自此德國(guó)開始走上真正意義的棄核之路。

全面轉(zhuǎn)型可再生能源已箭在弦上，而大規(guī)模推廣新能源必然離不開儲(chǔ)能，否則電力系統(tǒng)的穩(wěn)定性將難以保證。

政策風(fēng)向的轉(zhuǎn)變讓袁宏亮嗅到儲(chǔ)能領(lǐng)域的商機(jī)。

2012年，袁宏亮放棄了在德國(guó)的工作職位，拉上兩名好友回國(guó)創(chuàng)業(yè)，在江蘇南通創(chuàng)立了沃太能源。一個(gè)初始團(tuán)隊(duì)只有三個(gè)人的公司，就此開啟了創(chuàng)業(yè)之路，研發(fā)能夠滿足光儲(chǔ)一體化的戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)。

當(dāng)時(shí)，國(guó)內(nèi)新能源項(xiàng)目正在“跑馬圈地”，大規(guī)模開發(fā)建設(shè)?！皟?chǔ)能“更是一個(gè)新鮮詞匯，國(guó)內(nèi)除了幾個(gè)示范項(xiàng)目之外，幾乎無(wú)人問(wèn)津，市場(chǎng)需求寥寥。

而海外市場(chǎng)特點(diǎn)則有不同，由于很多社區(qū)較為分散，電網(wǎng)協(xié)調(diào)能力不足，特別是在一些極端天氣影響下，各種大型停電事故頻發(fā)，靈活高效的戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)或能成為解決之道。

從經(jīng)濟(jì)收益的角度來(lái)看，通常一個(gè)國(guó)家的電價(jià)越高，儲(chǔ)能產(chǎn)品的收益性就會(huì)越高。海外電力價(jià)格市場(chǎng)化程度更高，尤其是德國(guó)、澳大利亞、美國(guó)等國(guó)家，無(wú)論是居民電價(jià)還是非居民電價(jià)都遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)，這也給在海外生活多年的袁宏亮帶來(lái)新的思考。

因此，無(wú)論是新能源發(fā)電需求，還是經(jīng)濟(jì)性評(píng)估來(lái)講，首先布局海外市場(chǎng)都是最佳選擇。于是剛成立的沃太能源，從誕生之初就直奔海外。

后來(lái)，袁宏亮在接受采訪時(shí)說(shuō)：“ 2012年是一個(gè)合適的時(shí)間點(diǎn)，太早了，肯定撐不到這個(gè)市場(chǎng)真正開始的那天；太晚了，適合我們生存的空間就會(huì)被其他的企業(yè)壓縮?！?/p>

事實(shí)證明，布局海外市場(chǎng)是一個(gè)正確選擇。沃太能源在成立后的三年間，分別在德國(guó)法蘭克福和澳大利亞悉尼分別成立全資子公司。2015年，也就是沃太能源成立澳洲公司的那一年，公司在澳大利亞的市場(chǎng)份額已經(jīng)占到18%。

2018年，澳大利亞的南澳政府宣布，沃太能源成為當(dāng)?shù)貎纱髴粲脙?chǔ)能系統(tǒng)供應(yīng)商之一，并獲得政府補(bǔ)貼。在當(dāng)時(shí)，南澳大利亞幾乎每3戶就有1戶安裝太陽(yáng)能系統(tǒng)。政府推出“家庭電池”計(jì)劃之后，幫助4萬(wàn)個(gè)家庭安裝儲(chǔ)能系統(tǒng)。政策和市場(chǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)下，沃太能源在澳洲的品牌優(yōu)勢(shì)建立起來(lái)。

在被問(wèn)到布局市場(chǎng)的商業(yè)邏輯時(shí)，公司創(chuàng)始人袁宏亮總結(jié)了這樣三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：一看當(dāng)?shù)氐挠脩綦妰r(jià)，二看當(dāng)?shù)毓庹諚l件，三看該地區(qū)用電穩(wěn)定性。在這三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)衡量下，就可以預(yù)測(cè)出：光儲(chǔ)技術(shù)會(huì)在哪些地方優(yōu)先發(fā)展起來(lái)。

根據(jù)公司公開信息，目前沃太能源已經(jīng)在德國(guó)、澳大利亞、意大利、韓國(guó)、英國(guó)、新加坡及美國(guó)設(shè)立了10家海外公司，業(yè)務(wù)擴(kuò)展至83個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

海外市場(chǎng)的戶用儲(chǔ)能需求，一直比國(guó)內(nèi)步伐更快一些。特別是近兩年，在能源危機(jī)籠罩下的歐洲，電費(fèi)接連上漲，戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)在大洋彼岸再掀熱潮。歐洲光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（SolarPower Europe）預(yù)計(jì)，2022年歐洲有超過(guò)100萬(wàn)戶家庭使用光儲(chǔ)系統(tǒng)供電，年裝機(jī)容量的增長(zhǎng)率超過(guò)70%。戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)被稱作是“90年代的空調(diào)“，不僅是因?yàn)橥庑晤愃疲且驗(yàn)槠浠馃岢潭热缤?dāng)年的空調(diào)一般，逐漸走進(jìn)千家萬(wàn)戶。

正所謂進(jìn)入一個(gè)新市場(chǎng)時(shí)，領(lǐng)先一步是先進(jìn)，領(lǐng)先兩步是先烈。“如果七八年前沃太選擇國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，選擇大型儲(chǔ)能的話，我們企業(yè)肯定活不到今天?！?/strong>袁宏亮慶幸在對(duì)的時(shí)間，做出了對(duì)的選擇。

本土市場(chǎng)道阻且長(zhǎng)，降本成為突圍方向

五年前，沃太能源也開始將目光轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)。2016年，沃太能源北京子公司成立。伴隨國(guó)內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)崛起，沃太能源在國(guó)內(nèi)開辟“第二戰(zhàn)場(chǎng)”。

也正是那一年，沃太能源獲得被稱為“光伏教父”——尚德電力創(chuàng)始人施正榮的投資。

在此之后，沃太能源的股東名單中也相繼出現(xiàn)重量級(jí)的企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)：億緯鋰能在2016年成為沃太能源的股東，帶來(lái)新技術(shù)的同時(shí)，更讓沃太能源的供應(yīng)鏈體系更加完善。此外，高瓴資本也是先后兩次加倉(cāng)。

2019年，沃太能源與亨通集團(tuán)合資成立了亨通儲(chǔ)能，開拓大型儲(chǔ)能、微電網(wǎng)及綜合能源服務(wù)市場(chǎng)，這意味著沃太能源已經(jīng)完成了在儲(chǔ)能領(lǐng)域的全方位布局，不再僅專注于戶用儲(chǔ)能一個(gè)方向。

不過(guò)，沃太能源的境外收入占比一直高于境內(nèi)收入。公司招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)公司來(lái)自境外的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別占公司同期主業(yè)收入的92.21%、80.98%、72.23%及 64.83%。雖然境外收入的占比在這幾年有所降低，但是仍然維持在較高水平，超過(guò)六成。

與之對(duì)應(yīng)的是，境內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于境外水平，并且在逐年下滑，三年半下降近14%。

沃太能源曾對(duì)外表示，兩者差異主要是由于境內(nèi)外市場(chǎng)在政策環(huán)境、電力市場(chǎng)發(fā)展、居民消費(fèi)習(xí)慣、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局等方面存在較大差異。另一方面，沃太能源在境外市場(chǎng)布局已久，也具備更高的市場(chǎng)議價(jià)能力。

可以見得，沃太能源的本土市場(chǎng)和海外市場(chǎng)要有兩種不同打法才行。

與海外蓬勃發(fā)展的戶用儲(chǔ)能市場(chǎng)有所差異，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能市場(chǎng)需求還是以工商業(yè)儲(chǔ)能場(chǎng)景為主。況且目前儲(chǔ)能領(lǐng)域的玩家眾多，更不乏一些行業(yè)巨頭的加入，例如比亞迪、華為、科士達(dá)等多家上市公司，并不斷拓寬儲(chǔ)能全場(chǎng)景的應(yīng)用，包括發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、工商業(yè)側(cè)和用戶側(cè)。無(wú)論是從企業(yè)自身規(guī)模，還是場(chǎng)景覆蓋能力，當(dāng)前的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)都相對(duì)以往更加激烈。

再?gòu)漠a(chǎn)品自身的角度來(lái)看，電芯緊缺正在成為困擾儲(chǔ)能行業(yè)的最大隱患風(fēng)險(xiǎn)。

不久前有機(jī)構(gòu)對(duì)沃太能源的利潤(rùn)率表示問(wèn)詢，沃太能源回應(yīng)稱，公司使用的電芯來(lái)自于外采，生產(chǎn)成本較高，從而影響公司毛利率。通常來(lái)講，電芯的制造成本占到儲(chǔ)能系統(tǒng)的近一半之多，其價(jià)格波動(dòng)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)率影響也相對(duì)較高。

在沃太能源招股書的財(cái)務(wù)分析中，被稱為“戶用儲(chǔ)能第一股”的派能科技被列入比較范圍。2021年，派能科技的戶用儲(chǔ)能產(chǎn)品在全球出貨量已占據(jù)全球第二，僅次于全球戶用儲(chǔ)能榜首——特斯拉Powerwall。根據(jù)公開信息，派能科技通過(guò)開發(fā)磷酸鐵鋰電芯，并不斷向下游拓展，產(chǎn)業(yè)鏈一體化程度相對(duì)更深，議價(jià)能力和成本可控性也就更強(qiáng)，這對(duì)沃太能源來(lái)講是另一大競(jìng)爭(zhēng)壓力。

儲(chǔ)能無(wú)疑是當(dāng)下最景氣的賽道之一。沃太能源在前十年的高歌猛進(jìn)中，已取得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。這家公司在成功IPO后的走向如何，產(chǎn)業(yè)鏈布局能力、不同市場(chǎng)需求背后的商業(yè)邏輯，或?qū)⒊蔀殛P(guān)鍵因素。

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