這個(gè)春節(jié)檔，《流浪地球2》火了。除了讓大家淚目的“每一個(gè)人都可以是英雄”，還帶火了外骨骼機(jī)器人這一“黑科技”。

依靠著這一熱度，不少人工智能企業(yè)紛紛透露利好消息。1月30日晚間，人工智能龍頭企業(yè)科大訊飛股份有限公司（002230.SZ，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“科大訊飛”）披露了一份投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表。其中提到，公司2023年將正式發(fā)布軟硬一體機(jī)器人產(chǎn)品，并在后續(xù)有序推出外骨骼機(jī)器人、家庭服務(wù)機(jī)器人等產(chǎn)品。

重磅的智能產(chǎn)品背后，科大訊飛去年的業(yè)績(jī)答卷卻并不令人十分滿意。公司日前披露的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2022年科大訊飛歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)為4.67億元～6.23億元，預(yù)計(jì)較上年同期下降60%～70%。

智能機(jī)器人產(chǎn)品的發(fā)布，能夠幫助科大訊飛走出業(yè)績(jī)泥潭嗎？

01凈利下滑超60%

AI龍頭科大訊飛去年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)多少讓業(yè)內(nèi)有些驚訝。

2022年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入183.14億元～201.45億元，較上年同期增長(zhǎng)0%～10%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)毛利75.33億元～82.87億元，較上年同期增長(zhǎng)0%～10%。營(yíng)收微增的同時(shí)，科大訊飛去年的扣非凈利潤(rùn)卻較上一年減少了約5億元，預(yù)計(jì)比上年同期下降45%～60%。

對(duì)于業(yè)績(jī)的波動(dòng)，科大訊飛解釋稱(chēng)，公司2022年在教育、醫(yī)療等持續(xù)運(yùn)營(yíng)型根據(jù)地業(yè)務(wù)的合作平臺(tái)拓展，新產(chǎn)品研發(fā)以及核心技術(shù)自主可控和國(guó)產(chǎn)化適配等方向新增投入約8億元。盡管上述投入在2022年尚未形成收入，影響了當(dāng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，但對(duì)下一階段盈利能力持續(xù)提升和產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者地位增強(qiáng)奠定了扎實(shí)基礎(chǔ)。

對(duì)于科大訊飛來(lái)說(shuō)，增收不增利并不是新鮮事。征探君翻閱了一下，這已經(jīng)是從2022年一季度以來(lái)，科大訊飛連續(xù)4個(gè)報(bào)告期出現(xiàn)的增收不增利的情況。

如果將時(shí)間線拉長(zhǎng)來(lái)看，2019年-2021年，科大訊飛扣非凈利潤(rùn)分別為4.89億元、7.67億元、9.79億元，同比分別增長(zhǎng)83.52%、57%和27.54%，扣非凈利潤(rùn)的增速下滑趨勢(shì)明顯。

那么，科大訊飛近年來(lái)凈利潤(rùn)增速為何一直呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的情況呢？

征探君發(fā)現(xiàn)，其中的一個(gè)關(guān)鍵在于科大訊飛對(duì)研發(fā)支出進(jìn)行了資本化。公開(kāi)資料顯示，研發(fā)投入分為費(fèi)用化和資本化兩種處理手段。費(fèi)用化就是將研究階段產(chǎn)生的費(fèi)用一次性計(jì)入當(dāng)期損益。而資本化簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是將企業(yè)研發(fā)階段的支出用多年攤銷(xiāo)的形式計(jì)入管理費(fèi)用。研發(fā)費(fèi)用資本化可以美化當(dāng)期利潤(rùn)表，但是隨著后續(xù)進(jìn)一步的研發(fā)資本化，攤銷(xiāo)金額也會(huì)逐年增加，而這無(wú)疑會(huì)讓公司的利潤(rùn)持續(xù)升壓。

財(cái)報(bào)顯示，2018年-2021年，科大訊飛研發(fā)費(fèi)用資本化的比例分別為47.02%、48.52%、42.74%、38.49%，基本上保持在40%～50%左右的水平。

2021年，科大訊飛研發(fā)費(fèi)用中的無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)達(dá)到10.85億元，同比增長(zhǎng)26.75%。也就是說(shuō)，這一年，科大訊飛僅是研發(fā)費(fèi)用中的無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)就抵消了超過(guò)10億元的利潤(rùn)。不斷增加的攤銷(xiāo)費(fèi)用對(duì)利潤(rùn)的侵蝕恐怕也是董事長(zhǎng)劉慶峰非常頭疼的一個(gè)問(wèn)題。

02護(hù)城河薄弱？

除了持續(xù)的研發(fā)費(fèi)用資本化，很多人好奇：科大訊飛真實(shí)的業(yè)務(wù)情況到底如何？

科大訊飛成立于1999年，是智能語(yǔ)音和人工智能上市企業(yè)。自成立以來(lái)一直從事智能語(yǔ)音、自然語(yǔ)言理解、計(jì)算機(jī)視覺(jué)等核心技術(shù)研究，積極推動(dòng)人工智能產(chǎn)品和行業(yè)應(yīng)用落地，致力于讓機(jī)器“能聽(tīng)會(huì)說(shuō)，能理解會(huì)思考”。2008年，科大訊飛在深圳證券交易所掛牌上市。

具體來(lái)看，公司業(yè)務(wù)主要包括智慧教育業(yè)務(wù)、智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)、智慧城市業(yè)務(wù)、開(kāi)放平臺(tái)和消費(fèi)者業(yè)務(wù)。其中消費(fèi)者業(yè)務(wù)就是我們經(jīng)常聽(tīng)說(shuō)的訊飛輸入法、訊飛智能錄音筆、訊飛辦公本、訊飛翻譯機(jī)、訊飛聽(tīng)見(jiàn)會(huì)議系統(tǒng)等產(chǎn)品。

征探君數(shù)了一下，科大訊飛的業(yè)務(wù)大體上橫跨教育、醫(yī)療、城市運(yùn)營(yíng)、房地產(chǎn)、消費(fèi)、汽車(chē)、金融等多個(gè)條線的相關(guān)業(yè)務(wù)，攤子鋪得非常大。

不過(guò)盡管如此，能夠真正構(gòu)建護(hù)城河的“霸主”業(yè)務(wù)卻始終沒(méi)有出現(xiàn)。從產(chǎn)品細(xì)分來(lái)看，2022年上半年，對(duì)科大訊飛業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)超過(guò)20%的只有教育領(lǐng)域的教育產(chǎn)品和服務(wù)業(yè)務(wù)，占營(yíng)收的比重為27.49%。

其他業(yè)務(wù)來(lái)看，去年上半年，開(kāi)放平臺(tái)的營(yíng)收占比為16.78%，信息工程的營(yíng)收占比為17.96%，智能硬件的營(yíng)收占比為6.04%，智慧汽車(chē)的營(yíng)收占比為2.1%，智慧醫(yī)療的營(yíng)收占比為1.75%，智慧金融的營(yíng)收占比為0.93%等。

具體來(lái)看，科大訊飛智慧教育業(yè)務(wù)構(gòu)建了面向G、B、C三類(lèi)客戶的業(yè)務(wù)體系。G端業(yè)務(wù)主要以區(qū)域建設(shè)為主體；B端業(yè)務(wù)主要以學(xué)校建設(shè)為主體，包括面向?qū)W校的智慧課堂、大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)教學(xué)、英語(yǔ)聽(tīng)說(shuō)課堂等；C端業(yè)務(wù)主要以家長(zhǎng)用戶群自主購(gòu)買(mǎi)為主，包括AI學(xué)習(xí)機(jī)、個(gè)性化學(xué)習(xí)手冊(cè)等產(chǎn)品。

作為業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的主要業(yè)務(wù)，教育產(chǎn)品和服務(wù)也是科大訊飛毛利率最高的一塊業(yè)務(wù)，常年保持在50%以上。不過(guò)征探君發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)科大訊飛教育產(chǎn)品和服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率卻在持續(xù)下滑。

2019年-2021年，公司教育產(chǎn)品和服務(wù)的毛利率分別為54.34%、54.25%和51.66%，同比分別增長(zhǎng)-3.74%、-0.09%、-2.59%?？拼笥嶏w高毛利的光環(huán)正在逐步褪去。

另一方面，在整個(gè)教育智能化領(lǐng)域，科大訊飛也并不是高枕無(wú)憂。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，目前整體智能學(xué)習(xí)設(shè)備服務(wù)市場(chǎng)較為零散，呈現(xiàn)一超多強(qiáng)的局面。按零售額計(jì)算，2021年步步高市場(chǎng)份額28.9%，讀書(shū)郎、有道、優(yōu)學(xué)天下、科大訊飛市場(chǎng)份額依次為6.1%、5.2%、4.3%、4.0%。

在“內(nèi)卷”的智能學(xué)習(xí)設(shè)備市場(chǎng)，科大訊飛顯然還有很長(zhǎng)一段路要走。

03AI賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈

主營(yíng)業(yè)務(wù)尚未建立護(hù)城河的同時(shí)，隨著B(niǎo)AT玩家的加入，近年來(lái)人工智能的賽道競(jìng)爭(zhēng)正變得日益激烈。

在今年1月10日舉行的百度Create AI開(kāi)發(fā)者大會(huì)上，百度創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官李彥宏重申了去年的觀點(diǎn)：隨著技術(shù)應(yīng)用門(mén)檻不斷降低，創(chuàng)造者們將迎來(lái)屬于人工智能的黃金10年。

百度旗下的文心大模型能根據(jù)不同關(guān)鍵詞和場(chǎng)景需求，在不同的領(lǐng)域進(jìn)行優(yōu)秀創(chuàng)作。另有消息流出，今年3月，百度的搜索業(yè)務(wù)有望獲得AI加持，推出與ChatGPT類(lèi)似的人工智能聊天機(jī)器人服務(wù)。

與此同時(shí)，過(guò)去幾年，阿里一群達(dá)摩院的神秘科技人也在悄悄布局人工智能賽道，相繼在AI芯片、AI云服務(wù)、AI算法、AI平臺(tái)、產(chǎn)業(yè)AI等領(lǐng)域形成完整布局。

另一家互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊自然也不會(huì)落后。早在2017年，騰訊系高管就在全球合作伙伴的大會(huì)上喊出了“AI in all”的戰(zhàn)略宣言。依托人工智能實(shí)驗(yàn)室和前沿科技實(shí)驗(yàn)室的兩大矩陣，騰訊搭建起了一個(gè)連接游戲、社交、金融、醫(yī)療、教育等產(chǎn)業(yè)的AI產(chǎn)業(yè)生態(tài)網(wǎng)絡(luò)。

此外，作為“國(guó)產(chǎn)技術(shù)脊梁”，華為更是用多年時(shí)間來(lái)提高AI計(jì)算所消耗的算力，同時(shí)致力于覆蓋云、邊、端各種場(chǎng)景，形成從應(yīng)用使能到系統(tǒng)到芯片的閉環(huán)。

在人工智能這條看不見(jiàn)硝煙的賽道上，技術(shù)研發(fā)的背后也意味著燒錢(qián)能力的比拼。而對(duì)于目前尚且沒(méi)有建立利潤(rùn)護(hù)城河的科大訊飛而言，顯然沒(méi)有太大優(yōu)勢(shì)。

事實(shí)上，近年來(lái)科大訊飛也投資了三人行、商湯、寒武紀(jì)（AI芯片獨(dú)角獸）等人工智能公司“押注”人工智能行業(yè)，減輕“單打獨(dú)斗”所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，行業(yè)寒冬之下，資本市場(chǎng)對(duì)AI的熱度也有所下降。商湯、寒武紀(jì)等AI獨(dú)角獸們虧損日益擴(kuò)大。

2022年，科大訊飛持股的三人行、寒武紀(jì)、商湯等金融資產(chǎn)因股價(jià)波動(dòng)導(dǎo)致公允價(jià)值變動(dòng)收益金額較上年同期減少了約5.87億元，進(jìn)一步影響了當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)。

搜狐創(chuàng)始人張朝陽(yáng)在接受媒體采訪時(shí)曾坦言，互聯(lián)網(wǎng)選擇了一批一無(wú)所有但是有想法、有創(chuàng)意的人。人工智能行業(yè)巨頭的興起一開(kāi)始或許也是給了那批有想法、有創(chuàng)意的創(chuàng)業(yè)者機(jī)會(huì)，但敲開(kāi)一扇全新行業(yè)的門(mén)固然容易，而隨著技術(shù)的逐步成熟，想要笑到最后，劉慶峰和科大訊飛恐怕還是首先要找到更加穩(wěn)固的收入來(lái)源。

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