人工智能這一概念首次提出時間是1956年的一場Dartmouth會議上，經(jīng)過幾輪起伏后，如今人工智能已廣泛應(yīng)用于各行各業(yè)。

由此，也帶來了全球人工智能市場蓬勃發(fā)展的態(tài)勢。值得注意的是，過去幾年間，在人工智能熱潮下涌現(xiàn)出無數(shù)AI獨角獸。

在計算機器視覺賽道上的商湯、曠視、云從、依圖吸睛無數(shù)，被譽為AI四小龍。同時，身處計算機器視覺賽道上獨角獸還有云天勵飛、格靈深瞳等。

在資本市場集體低迷，AI獨角獸失去光環(huán)

需要指出的是，在聚光燈下的AI獨角獸們，自我造血能力低，長期處于虧損的局面下，繼而需要不斷融資，包括各AI獨角獸紛紛勇闖資本市場，呈現(xiàn)出AI獨角獸扎堆IPO現(xiàn)象。AI四小龍之首的商湯科技募資55.52億港元；云從科技募資凈額為16.27億元，作為AI芯片獨角獸的寒武紀，擬通過定增方式再募資不超過24.7億元，繼續(xù)加碼芯片項目。格靈深瞳則以39.49元的發(fā)行價IPO，募集資金達18.26億元，總市值為73億元。

令人惋惜的是，商湯科技相比3.85港元的發(fā)行價跌去42%，當(dāng)前市值為732億港元（約636億元人民幣），相比高位市值減少超2400億港元；寒武紀市值相比高位也減少近千億。而格靈深瞳上市即巔峰，登陸科創(chuàng)板交易當(dāng)日就遭遇重挫，跌破發(fā)行價，到如今的價格為25.33元，相比發(fā)行價跌幅為35.8%，當(dāng)前市值為46.86億元，相比發(fā)行市值減少26億元。

AI獨角獸在資本市場表現(xiàn)，在筆者看來，折射出市場對持續(xù)虧損的獨角獸擔(dān)憂。AI技術(shù)落地、持續(xù)的虧損、競爭加劇等諸多因素，市場也會逐漸趨于理性，回歸價值。要知道，人工智能賽道上的玩家們，最終比拼的是技術(shù)落地能力，這也是衡量AI實力重要依據(jù)。

AI落地場景中，格靈深瞳高度依賴于單一客戶

因各界對人工智能的投資將有所增加，并廣泛應(yīng)用于各行各業(yè)，對于人工智能賽道上的玩家們而言，在過去幾年中有收獲這一市場紅利，營收呈現(xiàn)高速增長格局。作為機器視覺重要玩家之一，格靈深瞳營收同樣呈現(xiàn)快速增長趨勢。其AI落地場景，所提供的人工智能產(chǎn)品及解決方案圍繞城市管理、智慧金融、商業(yè)零售三大領(lǐng)域。

2018年至2021年間，營收分別為5196萬元、7121萬元、2.43億元、2.93億元，4年復(fù)合增長率高達77.99%。2022年前三季度營收為1.957億元，同比增長40.8%。不足在于，格靈深瞳客戶集中度高，且收入增長主要來自智慧金融和城市管理領(lǐng)域。

其中，智慧金融場景來看，2018-2020年，終端客戶僅為農(nóng)業(yè)銀行，來自農(nóng)業(yè)銀行的收入分別為468.68萬元、2,373.97萬元、4,697.09萬元，合計占智慧金融領(lǐng)域所有客戶總收入的70.91%。在風(fēng)險提示中，格靈深瞳表示，在智慧金融領(lǐng)域及商業(yè)零售領(lǐng)域規(guī)?；涞貓鼍拜^為單一，客戶集中度較高以及收入波動的風(fēng)險。

高度依賴單一應(yīng)用場景，為此在今年6月面對機構(gòu)投資者調(diào)研時，投資者對來自銀行收入確認會放緩擔(dān)憂。對此，格靈深瞳對投資者調(diào)研時稱，首先，銀行內(nèi)部的IT采購基本上五年左右會有一代更新，另外這些軟硬件產(chǎn)品本身也會做一些迭代升級，所以對未來的預(yù)期是每五年銀行對原有產(chǎn)品會有更新采購的需求，銀行使用我們的AI云平臺過程中會沉淀大量的業(yè)務(wù)和管理數(shù)據(jù)，遷移和轉(zhuǎn)換成本很高，加上預(yù)期未來會有一些新銀行客戶的加入，因此未來在銀行領(lǐng)域可能會有不同收入浪潮的疊加。

智慧金融營收占比超過60%的格靈深瞳，未來的發(fā)展不會局限在金融領(lǐng)域。聲稱未來還會重點發(fā)展的軌交和體育等領(lǐng)域，認為這兩塊有很大的市場空間，但可能確實很難一下子就釋放出來，這需要一個過程。目前，格靈深瞳專注于將先進的計算機視覺技術(shù)和大數(shù)據(jù)分析技術(shù)與應(yīng)用場景深度融合，所提供的人工智能產(chǎn)品及解決方案主要向城市管理、智慧金融、商業(yè)零售等領(lǐng)域。

行業(yè)競爭加劇，格靈深瞳何時能實現(xiàn)盈虧平衡？

面臨眾多強大競爭者，包括安防設(shè)備廠商、通信服務(wù)廠商、項目集成商、AI公司等，市場競爭激烈。整體來說，人工智能市場匯聚了眾多重量級玩家，不僅有華為、BAT重量級的巨頭，還有來自海康威視、大華、科大訊飛等細分市場的巨頭。且與同行業(yè)公司相比，格靈深瞳實現(xiàn)商業(yè)化的時間較晚，主要原因系前期研發(fā)方向以三維視覺技術(shù)形成的行為識別產(chǎn)品為主，落地應(yīng)用為金融和商業(yè)領(lǐng)域。

格靈深瞳指出，隨著人工智能的不斷發(fā)展，技術(shù)、市場等方面競爭可能進一步加劇，行業(yè)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展與經(jīng)營業(yè)績面臨一定挑戰(zhàn)。就筆者來看，格靈深瞳與同處機器視覺賽道上的商湯、曠視的體量不在一個級別，就AI獨角獸而言，商湯、曠視則領(lǐng)跑國內(nèi)機器視覺市場。

根據(jù)IDC所發(fā)布的中國人工智能之計算機視覺應(yīng)用市場份額來看，商湯科技、曠視、?？低?、創(chuàng)新奇智和云從科技位居行業(yè)前五，他們的市場份額累計達到42.3%。并指出，市場驅(qū)動力主要來源于智慧城市、工業(yè)質(zhì)檢、智慧商業(yè)以及疫情防控帶來的視覺場景需求。但對于AI獨角獸來說，面對日益激烈的競爭環(huán)境，能否保持持續(xù)增長，也存在爭議。

商湯因核心收入大幅下降，導(dǎo)致整體營收低迷，2022年上半年總營收14.15億元，同比下降14.3%。云從科技營收在2022年前三季度營收為4.559億元，同比下降41.52%，且虧損進一步擴大。相比其他AI獨角獸，格靈深瞳繼續(xù)保持強勁增長，虧損也進一步縮少。2022年前三季度營收同比增長四成，虧損由2021年前三季度8429.65萬元，下降到2022年前三季度為1599.88萬元。

盡管營收展現(xiàn)出強勁增長態(tài)勢，但AI獨角獸長期虧損是最大難題之一，盈利能力堪憂。針對持續(xù)性虧損，格靈深瞳此前指出，主要系尚處于快速增長初期，營收整體規(guī)模較小，研發(fā)投入較高，并實施了多輪股權(quán)激勵，導(dǎo)致期間費用中的股份支付較高所致。值得一提的是，2020年和2021年都實現(xiàn)了經(jīng)營層面的盈利，這是不考慮股份支付已經(jīng)實現(xiàn)盈利了。

面對投資者調(diào)研時，格靈深瞳表示，盡管已經(jīng)持續(xù)實現(xiàn)了經(jīng)營性盈利，目前我們認為還遠遠沒有達到穩(wěn)態(tài)盈利狀態(tài)，因為現(xiàn)在收入規(guī)模還小，所以仍希望能夠通過在新的領(lǐng)域盡快研發(fā)出高性價比的產(chǎn)品，盡快推動大規(guī)模的商業(yè)化落地，實現(xiàn)收入健康快速增長。

此前，格靈深瞳預(yù)計2020-2023年主營業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長率為35.96%，2023年收入預(yù)計超過6億元。并聲稱基于我們招股書披露的前瞻性信息的數(shù)據(jù)，我們預(yù)估是2023年能夠?qū)崿F(xiàn)表觀的盈利。但這個存在前提假設(shè)條件，比如不產(chǎn)生新增的股份支付。

最后

在人工智能風(fēng)口下，在過去幾年間，AI獨角獸備受關(guān)注。只是，持續(xù)性虧損是AI獨角獸最大難題之一。需要指出的是，以人工智能為核心的新技術(shù)為各行業(yè)注入創(chuàng)新活力，由此驅(qū)動該市場快速增長。中國作為全球人工智能重要市場，隨著AI應(yīng)用的不斷落地，預(yù)計中國市場規(guī)模將以24.4%的CAGR增長，有望在2025年超過184.3億美元（約1263億元人民幣）。

特別各行各業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型步伐加快，人工智能與各行業(yè)融合成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。在十四五期間，我國尤其注重發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，推動數(shù)字經(jīng)濟與實體經(jīng)濟深度融合，而人工智能是數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的核心引擎，預(yù)示著深耕人工智能賽道上的玩家將會迎來更大機遇。

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