來(lái)源丨筆記俠（ID：Notesman）

分享嘉賓：陶志剛，普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、長(zhǎng)江商學(xué)院戰(zhàn)略學(xué)及經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、MBA項(xiàng)目副院長(zhǎng)。

今天和大家分享的話題是，世界經(jīng)濟(jì)和企業(yè)機(jī)遇。

    當(dāng)下：美國(guó)長(zhǎng)期低通脹時(shí)代的結(jié)束

2021年第四季度末，全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)2022年美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)測(cè)，一致性非常樂(lè)觀地預(yù)測(cè)。

但在已經(jīng)過(guò)去的2022年第一季度，我們所看到的，卻是非常高的不確定性，有很多事件發(fā)生。

1.美國(guó)長(zhǎng)期低通脹時(shí)代的結(jié)束

① 美國(guó)長(zhǎng)期低通脹時(shí)代結(jié)束

美國(guó)經(jīng)濟(jì)在新冠疫情之前有長(zhǎng)達(dá)十年以上的擴(kuò)張，從2009年的第一季度一直到2019年的第四季度， 在特朗普?qǐng)?zhí)政的第三年經(jīng)濟(jì)是非常好，新冠疫情來(lái)了以后，實(shí)際上在2020年，美國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)總值下降了3.5%。

這也就是為什么2021年第四季度末，幾乎全球的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)美國(guó)2022年經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)抱有非常樂(lè)觀的態(tài)度。

私人消費(fèi)一直以來(lái)對(duì)美國(guó)GDP的貢獻(xiàn)差不多是60-70%之間，美國(guó)私人消費(fèi)的復(fù)蘇之強(qiáng)勁是超過(guò)西方其他的經(jīng)濟(jì)體。本次美國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)主動(dòng)力，還是來(lái)自于私人消費(fèi)。

上面第一根線（紅線）就是美國(guó)私人消費(fèi)的表現(xiàn)，到2021年第三季度，已比疫情前商品消費(fèi)的增長(zhǎng)超過(guò)15%。

疫情期間，很多人從本來(lái)的服務(wù)消費(fèi)轉(zhuǎn)向了商品消費(fèi)。

比如，你本來(lái)是去運(yùn)動(dòng)館運(yùn)動(dòng)，那是服務(wù)消費(fèi)，現(xiàn)在則更多的是你會(huì)買(mǎi)一個(gè)跑步機(jī)在家里跑步，這就變成是商品消費(fèi)，而且是耐用消費(fèi)品的消費(fèi)。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)具體體現(xiàn)是就業(yè)人數(shù)的上升。

2020年4月份有一個(gè)巨大的下降，下降了差不多2400萬(wàn)，隨后的兩年每月就業(yè)人數(shù)不斷地增加。2022年3月，美國(guó)公布了最近新增的就業(yè)人數(shù)是40多萬(wàn)人；但即使到了2022年3月底，美國(guó)整體的就業(yè)人數(shù)還是比疫情前的水平少160萬(wàn)。

右圖是相對(duì)就業(yè)人數(shù)。這張圖上面的線（灰色）是預(yù)期就業(yè)人數(shù)，即根據(jù)以往的發(fā)展規(guī)律美國(guó)就業(yè)人數(shù)應(yīng)該有的水平，下面紅的線是實(shí)際情況，可以看到2020年4月份實(shí)際情況比預(yù)期數(shù)字少了將近16%，到了2021年第三季度，離預(yù)期增長(zhǎng)還是少了3%。

盡管有很強(qiáng)就業(yè)人數(shù)的復(fù)蘇，但是比疫情之前的絕對(duì)數(shù)要少。

為什么講這個(gè)？這個(gè)現(xiàn)象直接影響了美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的制定，美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策主要是保就業(yè)而且試圖恢復(fù)到疫情前的就業(yè)人數(shù)。

2022年3月16日，美聯(lián)儲(chǔ)正式承認(rèn)長(zhǎng)達(dá)四十年的低通脹大環(huán)境已經(jīng)結(jié)束、高通脹時(shí)代又回來(lái)了。

② 美國(guó)通脹背后的數(shù)字

這張圖從下往上看，下面是藍(lán)色，第二高是紅色，然后是橙色，最上面是綠色。

• 綠色，指的是和能源有關(guān)的價(jià)格指數(shù)變化；
• 橙色，指的是食品價(jià)格變化；
• 紅色，是扣除掉食物和能源以外的商品價(jià)格指數(shù)變化；
• 藍(lán)色，是扣除食物和能源以外的服務(wù)類價(jià)格變化。

這張圖的時(shí)間軸是2017到2022年。

2018年以前紅顏色是在橫軸下面的，也就是扣除食物和能源的商品價(jià)格在2017-2018年之間不但沒(méi)有上升而且有下降，2021年第一季度也有類似情況，但隨后紅顏色代表的、扣除食物和能源的商品價(jià)格是在橫軸上面而且大幅上升。

③ 美聯(lián)儲(chǔ)：通脹問(wèn)題是供應(yīng)鏈瓶頸造成的

類似的，德國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、加拿大的通脹，都有回來(lái)的趨勢(shì)。

中國(guó)的情況不同，中國(guó)的通脹水平很低，我們處于不同的經(jīng)濟(jì)周期。日本的情況和中國(guó)類似，韓國(guó)3月份CPI是4.1%。

美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于通脹問(wèn)題的態(tài)度一開(kāi)始不夠明確，而且基本上認(rèn)為這是供應(yīng)鏈瓶頸引起的。

2021年下半年，鮑威爾美聯(lián)儲(chǔ)主席一直認(rèn)為這個(gè)問(wèn)題不嚴(yán)重，是供應(yīng)鏈瓶頸問(wèn)題。

到了2022年1月，美聯(lián)儲(chǔ)還是決定保持同樣的利率水平。

到了2022年3月16日，面臨越來(lái)越高的通脹水平，美聯(lián)儲(chǔ)是繼2018年以來(lái)第一次加息，加完息之后加息預(yù)期更是上去了。

2022年4月12日美聯(lián)儲(chǔ)理事萊爾·布雷納德在聽(tīng)證過(guò)程中表明：美聯(lián)儲(chǔ)將迅速采取行動(dòng)。

所以，這是我們過(guò)去2022年第一個(gè)季度最大的不確定性之一，那就是歐美高通脹時(shí)代回來(lái)了。

2.俄烏危機(jī)推高通脹

2022年第一季度的第二個(gè)不確定事件，就是俄烏危機(jī)。

俄烏危機(jī)導(dǎo)致的結(jié)果是，更高的通貨膨脹和更嚴(yán)重的全球經(jīng)濟(jì)的脫鉤。

石油供應(yīng)還沒(méi)有恢復(fù)到疫情前水平，但是美國(guó)石油消費(fèi)情況實(shí)際上已經(jīng)超過(guò)了疫情前的水平。

也就是說(shuō)在烏克蘭危機(jī)之前，美國(guó)對(duì)石油的需求已經(jīng)超過(guò)了石油的供應(yīng)，這就是為什么俄烏危機(jī)之前油價(jià)就已經(jīng)在往上走。

美國(guó)恢復(fù)石油生產(chǎn)需要時(shí)間，而且美國(guó)石油的質(zhì)量和煉油廠設(shè)備匹配也存在問(wèn)題。

全球看美國(guó)以外的其他國(guó)家，石油供應(yīng)會(huì)怎樣？

右邊的三張是沙特阿拉伯、伊拉克、阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)：這些國(guó)家現(xiàn)在的石油供應(yīng)和它們的歷史最高產(chǎn)量差距不遠(yuǎn)，也就是這些國(guó)家石油供應(yīng)增加的可能性不大，或者是帶來(lái)的石油增加的量也不會(huì)很大。

左邊的三張指的是伊朗、委內(nèi)瑞拉、尼日利亞，這些國(guó)家產(chǎn)能確實(shí)還是有的，但是他們和美國(guó)的關(guān)系可能比較糟糕。

長(zhǎng)遠(yuǎn)看，其他國(guó)家的石油供應(yīng)可能會(huì)增加。但對(duì)西方政客來(lái)說(shuō)一周的時(shí)間都太長(zhǎng)了。

    預(yù)測(cè)：中國(guó)將是美國(guó)全方位的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

1.中美貿(mào)易戰(zhàn)

貿(mào)易戰(zhàn)之后，有三方面的后果。

第一，如果美國(guó)給中國(guó)產(chǎn)品加關(guān)稅，中國(guó)的生產(chǎn)商肯定是有優(yōu)勝劣汰的過(guò)程。

有些企業(yè)就抗不下去了，但是凡是能抗下去的企業(yè)它的效率是更高的，成本是更低的，可以為全世界提供更低價(jià)格的產(chǎn)品，也就是說(shuō)可以對(duì)通脹問(wèn)題有一定的控制。

第二，一旦美國(guó)企業(yè)受到保護(hù)以后，往往是本來(lái)弱的企業(yè)抗不下去的、受到美國(guó)政府保護(hù)以后就活下來(lái)了，但是這些企業(yè)往往是成本更高，是更沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力的，是會(huì)對(duì)消費(fèi)者收取更高價(jià)格的企業(yè)。

第三，美國(guó)政府保護(hù)某些行業(yè)時(shí)，來(lái)自中國(guó)的產(chǎn)口成本高了，美國(guó)的本土生產(chǎn)成本也很高，但是他們可以從別的國(guó)家進(jìn)口，但是成本是比之前從中國(guó)進(jìn)口來(lái)得高。

總之，結(jié)果就是美國(guó)的消費(fèi)品價(jià)格會(huì)上去。

美國(guó)企業(yè)用海外產(chǎn)品作為中間產(chǎn)品的企業(yè)生產(chǎn)成本也會(huì)提高，這個(gè)可能是美國(guó)高通脹回來(lái)的根本性原因。

2.全球化進(jìn)程被中斷

過(guò)去20年美國(guó)多輪的財(cái)政刺激政策，多次的量化寬松，通脹一直沒(méi)出現(xiàn)，為什么這次出現(xiàn)了？原因在于全球化進(jìn)程被中斷了。

為什么全球化過(guò)程會(huì)政治化？

背后原因是在全球化的過(guò)程中，美國(guó)制造業(yè)就業(yè)人數(shù)是下滑的，從2001年中國(guó)加入世貿(mào)以后有一個(gè)大幅地下滑（下圖的黑色線表示）。

全球化過(guò)程中美國(guó)企業(yè)可能把部分生產(chǎn)移到海外，美國(guó)的就業(yè)人數(shù)下去，但是企業(yè)掙的錢(qián)比以前多得多，在全球化的過(guò)程中，企業(yè)的受益是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)部分員工受到的一些損害。

對(duì)于這樣的問(wèn)題怎么解決？實(shí)際上可以進(jìn)行收入再分配，來(lái)解決全球化帶來(lái)的不平等問(wèn)題。

但是可能美國(guó)政府認(rèn)為最簡(jiǎn)單的方法就是找中國(guó)作為替罪羊，最后結(jié)果就是中美經(jīng)濟(jì)脫鉤、給美國(guó)的消費(fèi)者帶來(lái)更高的成本和更大的傷害。

3.中國(guó)是全方位競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

① 全球貿(mào)易

從全球貿(mào)易來(lái)看的話，這張圖：上面是2000年的情況，下面是2020年的情況。

紅色是代表那些地區(qū)、國(guó)家和中國(guó)的貿(mào)易已經(jīng)超過(guò)了他們和美國(guó)的貿(mào)易，到2018年，已經(jīng)有130多個(gè)國(guó)家和中國(guó)的貿(mào)易已經(jīng)超過(guò)了他們和美國(guó)的貿(mào)易額，其中有三分之二的國(guó)家和中國(guó)的貿(mào)易金額已經(jīng)是他們和美國(guó)貿(mào)易金額的兩倍之高。

新冠疫情后，全球的商品貿(mào)易下降，但是中國(guó)在全球貿(mào)易中的份額有所增加。

② 中國(guó)制造

講到中國(guó)制造也是同樣的情況。

其中，中高研發(fā)密集型的產(chǎn)業(yè)，中國(guó)已經(jīng)超過(guò)了美國(guó)。

中國(guó)在全球的占比從2003年的7%，上升到2018年的26%，而美國(guó)的數(shù)字是從2003年的25%，下降到了2018年的22%。

高研發(fā)密集型產(chǎn)業(yè)中國(guó)現(xiàn)在還是落后于美國(guó)，2018年是21%，美國(guó)全球占32%。

也有比較權(quán)威性的指數(shù)“競(jìng)爭(zhēng)性工業(yè)績(jī)效指數(shù)”，是用來(lái)衡量各國(guó)生產(chǎn)成本，各國(guó)生產(chǎn)的出口制成品競(jìng)爭(zhēng)力的指數(shù)，最近的排名德國(guó)排第一、中國(guó)第二、美國(guó)第四。

    中國(guó)企業(yè)，有哪些機(jī)遇?

應(yīng)對(duì)中美經(jīng)濟(jì)脫鉤，中國(guó)的企業(yè)可能有幾個(gè)可能性。

1.走出去

① 中國(guó)加一戰(zhàn)略

所謂的中國(guó)加一，就是把部分生產(chǎn)從中國(guó)移到東盟一些國(guó)家，今年年初剛生效的RCEP給了很好的機(jī)會(huì)。

中國(guó)企業(yè)也需要向美國(guó)企業(yè)學(xué)習(xí)。

美國(guó)企業(yè)在過(guò)去40年干了一件事，就是把更多的生產(chǎn)移到海外、更多的生產(chǎn)從自己生產(chǎn)變成外包，目的是降低自己生產(chǎn)成本。

當(dāng)我們中國(guó)的制造業(yè)企業(yè)把部分的生產(chǎn)移到東盟以后也可以避免來(lái)自美國(guó)的關(guān)稅。

因?yàn)閺哪沁叧隹诘綒W洲出口到美國(guó)的話實(shí)際上可以減少關(guān)稅的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然我們?cè)跂|盟經(jīng)營(yíng)時(shí)也會(huì)遇到挑戰(zhàn)，可能需要與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合作，以便于駕馭東盟復(fù)雜的商業(yè)環(huán)境。

所以出去的過(guò)程中，實(shí)際上是在日益分化的世界中出海，需要規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)，以免躺著中槍。

② 注意地緣政治的復(fù)雜性

我之前做了一個(gè)研究，分析了147份美國(guó)地方報(bào)紙對(duì)于中國(guó)的報(bào)道是不同的，受到中國(guó)出口沖擊越大的地區(qū)對(duì)中國(guó)的報(bào)道是越負(fù)面的。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體各國(guó)對(duì)中國(guó)負(fù)面評(píng)價(jià)情況也各有不同，但是總體來(lái)講，現(xiàn)在外部發(fā)展環(huán)境在惡化。

亞洲英文報(bào)紙?jiān)?019-2020年對(duì)中國(guó)的報(bào)導(dǎo)，發(fā)現(xiàn)各個(gè)對(duì)中國(guó)報(bào)道負(fù)面程度很不同，越是綠色對(duì)中國(guó)越友善，越紅色對(duì)中國(guó)越不友善。

③ 用組織架構(gòu)來(lái)規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)在越來(lái)越復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境地緣政治，跨國(guó)企業(yè)往往需要選邊，包括我們講的跨國(guó)公司，比如匯豐、耐克企業(yè)都是遇到了兩難的處境。

其實(shí)在美國(guó)長(zhǎng)臂管轄的情況之下，我們企業(yè)需要進(jìn)行橫向分拆，用完全不同的企業(yè)進(jìn)行內(nèi)外循環(huán)，甚至利用不同的組織形式在不同的國(guó)家發(fā)展業(yè)務(wù)。

盡管這樣經(jīng)營(yíng)缺乏規(guī)模經(jīng)濟(jì)，但是可以規(guī)避美國(guó)長(zhǎng)臂管轄的風(fēng)險(xiǎn)。

2.建設(shè)完整的國(guó)內(nèi)的供應(yīng)鏈體系

另外一個(gè)策略是我們需要大力研發(fā)補(bǔ)短板，建設(shè)完整的國(guó)內(nèi)的供應(yīng)鏈體系。

除了建設(shè)自己的供應(yīng)鏈體系以外，我們也可以對(duì)供應(yīng)鏈本身的管理進(jìn)行優(yōu)化。

我們之前作為商學(xué)院的教授講比較多的外包降低成本，今天更多地是在外包的同時(shí)有些所有制的關(guān)系。

比如說(shuō)豐田的汽車是對(duì)供應(yīng)商持股，或者是新西蘭的恒天然，奶農(nóng)擁有恒天然的一部分股份。

還有一些其他的做法，包括既制造又外包。有些零部件可以自己生產(chǎn)一部分，另外外包一部分，這樣的話使得自己的供應(yīng)鏈更有韌性來(lái)應(yīng)對(duì)越來(lái)越復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境。

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