來源丨科創(chuàng)最前線（ID：kczqxgzh）
作者丨杉杉
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醫(yī)療是一個相對傳統(tǒng)和保守的行業(yè)，只有長期跟蹤，才能真正發(fā)現(xiàn)痛點和創(chuàng)新的解決方案并進行投資。

英諾天使基金成立于2013年4月，投資管理團隊平均有10年+經(jīng)驗，管理基金規(guī)模超過40億人民幣。英諾天使以“投資創(chuàng)新，成人達己”為使命，專注先進制造（芯片、機器人、航天航空等）、新一代信息技術、生命科技、新能源、新材料、大消費&新文創(chuàng)等領域的天使輪、Pre-A投資，成立后持續(xù)獲得“中國早期投資機構十強”等殊榮。

目前，在AI醫(yī)療領域，英諾天使基金不僅在醫(yī)療影像、新藥研發(fā)、多組學分析、基因治療等熱門領域出手布局，對于合成生物學、醫(yī)療手術機器人、智能問診、遠程醫(yī)療、運動康復以及慢病管理等細分賽道也保持著長期關注和跟蹤。

“人工智能是工具，和其他相關技術的發(fā)展結合、和產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展結合以及和產(chǎn)業(yè)政策結合，找到能真正落地的創(chuàng)新項目，是我們早期投資的特點?！庇⒅Z天使基金合伙人祝曉成表示。

01

AI醫(yī)療影像之推想醫(yī)療：致力成為全院級AI國際領軍企業(yè)

“在AI醫(yī)療這個領域，我們最開始投的項目就是推想醫(yī)療。醫(yī)療影像這個行業(yè)一直很熱，但是推想的發(fā)展一直很穩(wěn)，團隊非常扎實?！庇⒅Z天使基金合伙人祝曉成表示。

推想醫(yī)療成立于2016年，以肺結節(jié)為起點切入AI醫(yī)療，致力于應用深度學習技術為醫(yī)療影像診斷提供快捷、準確的解決方案，屬于首批進軍醫(yī)療AI的初創(chuàng)企業(yè)。

也是在公司成立之際，英諾天使基金主導了推想醫(yī)療的天使輪投資。在過去五年，祝曉成親眼見證了推想作為一家人工智能醫(yī)療公司，如何將AI落地，使深度學習的成果扎根臨床科室。

“推想采用AI技術分析來源于DR、CT及MRI等醫(yī)學設備的影像數(shù)據(jù)，為醫(yī)生提供精確、高效的輔助判斷工具，從而減輕醫(yī)生的工作重負，讓影像科醫(yī)生回歸診斷本身?！痹谧猿煽磥?，發(fā)展至今，推想的定位已經(jīng)取得了重大突破。

“從影像科出發(fā)，向不同科室邁進；從肺部疾病解決方案開始，到腦卒中解決方案和骨疾病解決方案，推想成為覆蓋全院級AI企業(yè)，指日可待?！?/span>

由于商業(yè)化未果，對于當前醫(yī)療人工智能企業(yè)的價值判斷，審評機構的認證是一個很好的參考指標。

“前段時間，推想剛剛拿到了FDA的第二張證，非常了不起。這也是行業(yè)里的一個歷史性事件，意味著中國企業(yè)走向世界、領先世界已經(jīng)是實錘?！?/span>

近日，推想醫(yī)療腦卒中AI產(chǎn)品“InferRead CT Stroke.AI”通過FDA認證，正式獲批美國市場準入，這也是推想獲批的第二張FDA認證。此前，推想醫(yī)療肺部AI產(chǎn)品已經(jīng)相繼獲得美國FDA、歐盟CE、日本PMDA及中國NMPA全球四大市場準入認證。

目前，推想醫(yī)療已覆蓋全球近20個國家的400多家醫(yī)療機構。其中，海外市場涵蓋瑞士、德國、美國、加拿大、日本、法國、意大利等全球醫(yī)療水平最高的國家和地區(qū)。

手握多個國家的準入認證，也意味著推想醫(yī)療具備了國際性的商業(yè)化潛力。7月，推想醫(yī)療宣布完成D2輪融資，D輪總融資額達9億人民幣。本輪融資資金將主要投入到產(chǎn)品研發(fā)、團隊建設、銷售渠道擴張以及國際化進程之中。

事實上，推想醫(yī)療成立以來一直備受資本青睞，既有紅杉資本、啟明創(chuàng)投等一流投資機構，也有中關村并購母基金等國資基金。截至目前，推想醫(yī)療已經(jīng)完成了7輪融資，總融資額超過14億。

8月20日晚，推想醫(yī)療向港交所主板遞交招股書，高盛、瑞銀、中信建投國際為聯(lián)合保薦人。

02

AI制藥之億藥科技：賦能傳統(tǒng)藥物研發(fā)臨床前環(huán)節(jié)

“制藥領域，我們投了億藥科技。用人工智能進行新藥研發(fā)，不僅可以大大降低新藥研發(fā)成本，還可以縮短研發(fā)周期。一直以來，這也是新藥研發(fā)過程中的兩大難點。”祝曉成表示。

6月17日，北京大學國際癌癥研究院謝正偉團隊在Nature Biotechnology（影響因子54.9）在線發(fā)表科研論文，揭示了一種基于基因指紋和深度學習的藥效預測系統(tǒng)（DLEPS，中文名靈素系統(tǒng)）在創(chuàng)新藥物研發(fā)中的應用，該系統(tǒng)不依賴于靶點，它可實現(xiàn)藥效預測并重新找到新的靶點。文章發(fā)布后，在業(yè)內(nèi)引起了不小的轟動。

“這篇論文的影響力非常大?！弊猿杀硎?。

事實上，早在在2017年底時，靈素系統(tǒng)基礎框架已經(jīng)完成。也正是這些研發(fā)成果的發(fā)布，引起了資本的注意。2018年，在英諾天使基金和臻云創(chuàng)投的支持下，謝正偉團隊正式成立億藥科技。

目前，億藥科技聚焦于IND之前的所有環(huán)節(jié)，包括靶點發(fā)現(xiàn)、藥物設計、功能篩選、動物實驗等過程。

一般而言，藥物研發(fā)過程可以分為三個階段：第一階段主要是發(fā)現(xiàn)一些潛在靶點和藥物，然后通過一系列細胞實驗或其他藥效學實驗，去發(fā)現(xiàn)有效的潛在化合物；第二階段是更進一步的動物在體驗證實驗；第三階段是人體的臨床實驗。

“在制藥過程中，最重要的是靶點的發(fā)現(xiàn)和建立，一旦在開始的靶點選擇上出現(xiàn)偏差，后續(xù)的所有研發(fā)都將是無用功?！弊猿杀硎?。

傳統(tǒng)藥物研發(fā)的難點在于，搜索空間太大，從計算、實驗的角度都比較難對整個空間進行篩選。AI在藥物發(fā)現(xiàn)方面的核心價值在于，可以根據(jù)歷史和實驗數(shù)據(jù)構建模型，能夠很快地在巨大的空間里把最有可能成藥、最有效的藥物空間縮小。

祝曉成認為，“AI技術的引入，可以更快的發(fā)現(xiàn)疾病的新靶點，在復雜疾病上得到更好藥效的化合物，從而降低新藥研發(fā)成本，縮短篩選周期?！?/span>

目前，億藥科技基于靈素系統(tǒng)已經(jīng)自建了多條管線，其中包括高尿酸血癥、骨質疏松、延長壽命等方向進行了藥物開發(fā)，并已經(jīng)申請了十幾項化合物功能專利。在商業(yè)模式上，億藥科技不僅自建管線，還可以為其他研藥公司提供SaaS平臺服務和藥物分子設計和篩選的技術服務。

03

藥物遞送之本導基因：助力基因治療實現(xiàn)“從1到100”飛躍

眾所周知，基因治療行業(yè)具有市場空間大、技術門檻高等特點。針對無藥可治或有藥難治的遺傳性、感染性和退行性等疾病，基因治療具有“一針治愈”的特點，被認為是繼化學藥、抗體藥物之后第三大革命性療法。

但是，遞送技術一直阻礙著基因編輯治療領域的發(fā)展。

過去全球經(jīng)過人體臨床驗證的基因治療遞送技術主要有腺相關病毒、慢病毒載體、納米復合材料三大平臺。這些平臺用于基因編輯遞送均存在一定缺陷性。理想的基因編輯遞送工具需要兼具瞬時和高效的特點，以確保治療的安全性和有效性。

近年來，本導基因創(chuàng)始人蔡宇伽博士及團隊在基因編輯遞送技術上成功實現(xiàn)了“從0到1”的創(chuàng)新突破。

本導基因成立于2018年，是一家專注于體內(nèi)基因編輯和體外轉基因治療療法開發(fā)的創(chuàng)新企業(yè)。成立以來，獲得眾多資本青睞。2019年6月，本導基因獲得賽賦醫(yī)藥戰(zhàn)略投資；2020年3月，獲得凱旋創(chuàng)投pre-A輪數(shù)千萬元投資。

今年4月，本導基因完成A輪6000萬元融資，本次融資由華控基金領投，恩然創(chuàng)投、隆門資本、ETP基金、英諾天使基金等多家機構跟投，募集資金將用于多個產(chǎn)品臨床前與臨床開發(fā)、實驗室與團隊建設等諸多方面。

祝曉成表示，“我們非?？春每茖W家創(chuàng)業(yè)者，特別是有世界性的領先技術。本導基因有一個非常優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)團隊，創(chuàng)始人曾師從諾貝爾獎得主。”

據(jù)悉，本導基因創(chuàng)始人蔡宇伽博士先后師從瑞典卡洛琳斯卡醫(yī)學院教授、諾貝爾獎委員會秘書長Thomas Perlmann教授和丹麥奧胡斯大學Jacob G.Mikkelsen教授，獲得基因治療專業(yè)博士學位。

回國后，蔡宇伽博士擔任上海交通大學系統(tǒng)生物醫(yī)學研究院研究員，掌握基因治療載體的核心技術，具有豐富的基因治療病毒載體工程化設計和改造經(jīng)驗。近年來公司成功開發(fā)經(jīng)過人體臨床驗證的基因治療遞送平臺——VLP-mRNA（類病毒體mRNA）,遞送CRISPR/Cas9 mRNA以實現(xiàn)安全可控的體內(nèi)基因編輯治療。

04

合成生物學之中科碳元：專注DNA數(shù)據(jù)存儲技術研究和商業(yè)化

除了關注人工智能在醫(yī)療領域的應用前景，祝曉成也十分看好合成生物學未來的發(fā)展。

據(jù)祝曉成介紹，得益于DNA合成、測序技術的發(fā)展和成本的降低，加之基因組學和數(shù)據(jù)科學也在飛速發(fā)展，合成生物學的應用范圍在過去十年中迅速擴大。

合成生物學可以設計新的生物系統(tǒng)、或者改造現(xiàn)有的系統(tǒng)，使之實現(xiàn)人類所需的特性和新功能，從而應用在疾病診斷、制造業(yè)、農(nóng)業(yè)和醫(yī)學等多個領域。

8月，中科碳元完成數(shù)千萬元人民幣天使輪融資，英諾天使基金領投，中科天使、常見投資、沸騰創(chuàng)投跟投。

中科碳元是國內(nèi)最早一批嘗試將DNA數(shù)據(jù)存儲進行商業(yè)化探索的公司之一。今年5月26日剛剛注冊成立，落地深圳光明工程生物產(chǎn)業(yè)中心。創(chuàng)始人兼首席科學家戴俊彪是國內(nèi)合成生物學領域的頂尖專家之一，曾牽頭發(fā)起了“國際基因組編寫計劃?中國（GP-write China）”國際合作項目。

中科碳元團隊基于其創(chuàng)新性的DNA數(shù)據(jù)存儲編碼算法技術“悟空編碼”，能夠實現(xiàn)任意數(shù)據(jù)信息到DNA之間的編碼轉換，且編碼DNA序列GC均勻、單堿基重復少，易于合成寫入及測序讀取。同時，它們正在開發(fā)的DNA數(shù)據(jù)存儲硬核技術，有望顯著降低DNA數(shù)據(jù)成本。

祝曉成認為，“DNA存儲憑借其存儲密度高、保存時間長、維護成本低等諸多優(yōu)勢，將成為未來重要存儲技術之一?！?/span>

全球數(shù)據(jù)在爆發(fā)式增長，根據(jù)國際權威機構Statista的統(tǒng)計和預測，2020年全球數(shù)據(jù)產(chǎn)生量預計為47ZB，而到2035年，這一數(shù)字將達到2142ZB。隨著數(shù)據(jù)爆炸式的增長，人類也正在實現(xiàn)從磁帶、光盤、硬盤到DNA存儲的技術迭代。

DNA存儲本質上是將原本用0和1表示的內(nèi)容，換成用A、T、C、G四個堿基來表示，存儲（編碼）的時候就合成DNA序列，讀?。ń獯a）的時候通過測序完成。

DNA存儲背后的邏輯則離不開DNA合成和測序。在高通量的芯片合成中，合成手段包括噴墨打印、電化學、光控等方式，以實現(xiàn)在高密度芯片中進行點陣式的反應。

盡管在DNA存儲領域已經(jīng)有諸多研究成果，但需要承認的是，仍然存在挑戰(zhàn)。一方面，在DNA中編碼存儲1GB的數(shù)據(jù)仍然花費數(shù)百萬美元；另一方面，目前對不同存儲文件的適配性、存儲穩(wěn)健性和數(shù)據(jù)安全性等尚缺少一個可量化比較與評估的系統(tǒng)。

“目前，合成生物學剛剛起步，存在問題很正常。在未來的發(fā)展過程中，都會得到解決?！弊猿烧J為，合成生物學將引領生物制造的新時代。

值得關注的是，在制藥領域，藥物開發(fā)的過程耗時、昂貴且極具挑戰(zhàn)性，且成功率很低。如何將合成生物學應用在藥物開發(fā)過程中，提高藥物開發(fā)的效率和成功率，也被寄予了很高的期望。

05

揭秘：“本壘打”選手的投資秘籍

通常情況下，一只早期基金投資的大部分項目都會失敗，即便20%能順利退出，大部分回報也十分平庸。如果足夠幸運的話，其中一個項目IPO退出達到超百倍回報，那么，整只基金回報無憂。

投中這個超級項目，稱之為“本壘打”。投資人自詡為“本壘打”選手，即要投中高賠率的項目，以彌補大部分失敗項目的損失，從而帶來理想投資回報。

“我們的基金到了收獲期，未來幾年，我們所投公司每年都會有至少一家上市，很多項目成為行業(yè)領頭羊?！?/span>

英諾天使基金成立于2013年，管理40億人民幣基金，目前已投資超過500個創(chuàng)新項目，投資管理團隊平均有10年以上的投資經(jīng)驗。英諾天使基金以“投資創(chuàng)新、成人達己”為使命，深耕布局北京、長三角、粵港澳大灣區(qū)、美國硅谷等主要創(chuàng)業(yè)高地。

“堅持價值投資，堅持投資創(chuàng)新?！弊猿烧J為，早期投資是一種價值投資，只有長期跟蹤，耐心等待，才能在動態(tài)發(fā)展中把握每一個可能的機會。

祝曉成認為，“早期投資更重要的是看團隊，對團隊的判斷非常重要，團隊的技術是不是國際領先，是不是有足夠的創(chuàng)新甚至是革命性創(chuàng)新，團隊是不是有很強的成長性?！?/span>

值得注意的是，精選賽道也是提高早期投資成功率的關鍵因素。根據(jù)技術落地的可能性、市場需求等方面的考慮?？萍挤较?，英諾天使基金專注先進制造、半導體/集成電路、航空航天、生命科技、新能源新材料等領域的早期投資。

雖然科技行業(yè)的投資前景極具想象力，但是難點也不容忽視：

首先，科技行業(yè)通常需要大額研發(fā)開支，尤其是人工智能、云計算等行業(yè)是需要持續(xù)融資的重資本領域。

其次，收入滯后，應用爆發(fā)的拐點難以判斷?？萍夹袠I(yè)一般是先耗費資金和時間開發(fā)出產(chǎn)品方案，才能開始商業(yè)運作。尤其是醫(yī)療領域的產(chǎn)品，還需要等待較長的驗證周期，才能投入市場，產(chǎn)生收入。

最后，科技行業(yè)往往需要靜待整個產(chǎn)業(yè)生態(tài)的成熟后才能爆發(fā)，而后者難以通過創(chuàng)業(yè)公司的力量改變。

“我們用產(chǎn)業(yè)投資的思維投資早期項目?！痹谧猿煽磥?，早期投資不是短期投資，要特別注重投資組合和產(chǎn)業(yè)協(xié)同。

“二級市場是產(chǎn)業(yè)的一個縮影，是頭部企業(yè)的聚集地，也是行業(yè)的風向標。我們投的很多企業(yè)都和巨頭有合作。他們是創(chuàng)業(yè)公司的上下游，在公司長期發(fā)展的過程中也有投資創(chuàng)新企業(yè)的訴求，未來也可以進行收購。我們的LP中也有產(chǎn)業(yè)方，他們對產(chǎn)業(yè)有更深的了解，能夠幫助我們分析篩選項目，可以賦能所投企業(yè)，可以提高我們投資的成功率?！?/span>

持續(xù)跟蹤，精準出擊。正如巴菲特經(jīng)典語句——對待重要的投資機會應該像棒球明星Ted Williams在《打擊的科學》中強調(diào)的那樣，只有當球滑進最理想的區(qū)域再去揮棒擊打，才能獲得較為良好的打擊率。

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