來源丨海西商界（微信號：haixishangjie）

作者丨A Dolphin

點擊閱讀原文

想當(dāng)?shù)谝坏珱]錢，上市就成為了首選。
 

近日，港交所公開披露了久久王食品國際有限公司的招股書。招股書顯示，久久王預(yù)計將于3月16日赴港上市。

這是久久王第四次申請IPO。2020年，在制造業(yè)頹勢下，久久王依然向港交所遞了兩次表。上市之心，昭然若揭。

或許鮮有人知道久久王。但對于80、90一代來說，一定知道溜溜球款的泡泡糖。除此之外，耳熟能詳?shù)哪咎谴?、爽口片、口香糖等都有久久王的身影?/span>

1、走向世界的糖果

泉州，作為中國十大工業(yè)城市之一，坐落了福建大多數(shù)的制造商。而晉江羅山鎮(zhèn)，可以說是一個食品加工廠的集群“部落”。

20世紀(jì)90年代，羅山盛行蜜餞、婚慶糖果，相關(guān)加工廠如雨后春筍。然而，鄭振忠卻與之不同，他看到了清口類糖果的市場，他深信，這個行業(yè)會越來越大。

1999年，鄭振忠創(chuàng)立“久久王”，開始了自己的“糖果”之旅。

由于早期的機械經(jīng)驗，讓他對清口糖果機械臺有了足夠的敏感度，廠子很快就辦起來了。彼時，清口類的糖果還是箭牌等外資企業(yè)的天下，而如何在外資獨大的市場里分一杯羹就成為他每日焦慮的根源。

他發(fā)現(xiàn)，外資的“手”還沒伸到農(nóng)村，這是個機會。于是，“農(nóng)村包圍城市”成為久久王早期的銷售戰(zhàn)略，通過低價與品質(zhì)切入農(nóng)村的清口糖果市場，再逐漸擴大自身影響力。

方向走對了，效果就來了，久久王拿到了第一桶金。
 

2000年，久久王推出自創(chuàng)品牌“酷莎”，并邀請了明星劉濤代言，“酷莎一片，瞬間來電”廣告詞輪番轟炸?？嵘谄?，憑借著超薄口感，迅速俘獲眾多學(xué)生的青睞。很快，酷莎就成為最大的本土清口食品品牌。

鄭振忠眼里，營銷、廣告、市場占有率是相輔相成的。營銷就像打仗，廣告是在高空轟炸的飛機，轟炸完了，必須要有部隊去占領(lǐng)（市場）。
 

酷莎打下的市場，讓久久王有了更近一步的資本。2002年，久久王開始布局出海業(yè)務(wù)。
 

食品出口，比一般產(chǎn)品要求更為嚴(yán)苛。為了打通這條路，他親自帶隊參加廣交會，聽取出入境檢驗檢疫局的建議，對產(chǎn)品反復(fù)改良。

產(chǎn)品過關(guān)了，但是海外銷路卻沒打開?；貞涍^往，鄭振忠表示，“可以說是花錢買經(jīng)驗，一步步摸索出來的，剛開始做也是一直虧錢，但是認(rèn)定了這塊，就想堅持把它做好?！?nbsp;

經(jīng)過十多年的積累，久久王已發(fā)展成中國最大的清口食品生產(chǎn)及銷售商之一。通過分銷商分銷至大賣場、超市、雜貨店的糖果，開始滲透進80、90后的童年。
 

如今，久久王旗下已經(jīng)擁有酷莎、拉拉卜以及久久王三個品牌，業(yè)務(wù)涉及膠基糖果、壓片糖果、充氣糖果以及硬糖等。不僅搶占了國內(nèi)清口食品市場，還出口到東南亞、歐美、非洲等地。

久久王的目標(biāo)是想要成為世界級清口食品供應(yīng)商。但據(jù)同花順I(yè)FinD數(shù)據(jù)顯示，2019年久久王全年收益僅為4.1 億元。距離這個目標(biāo)，它還有很長的路要走。

2、上市與困境

路不僅長，還崎嶇。
 

海西商界發(fā)現(xiàn)，久久王2018年凈負(fù)債率高達到130%。到了2019年9月30日，公司凈流動負(fù)債6490萬元。

招股書顯示，2018年高凈負(fù)債率主要是因為購買機器設(shè)備、建新生產(chǎn)設(shè)施、預(yù)付租賃款項等。作為食品加工制造業(yè)，重資產(chǎn)模式，讓久久王的現(xiàn)金流顯然難以覆蓋。

有人推測，久久王面臨著嚴(yán)重的短期償債壓力，或許是它急于上市的重要原因之一。
 

但這只是其一。公司要持續(xù)發(fā)展，久久王就需要擴大生產(chǎn)規(guī)模，研發(fā)新產(chǎn)品，這都要錢。

據(jù)了解，久久王本次上市募資金額為7080萬港幣。其中，募資金額大頭用于產(chǎn)能擴充、更換現(xiàn)有生產(chǎn)線機器。約7.9%為償還債務(wù)，金額為560萬港元，要低于用于營銷的費用。

不過，即使久久王上市成功，它也還有一個顯著的隱患。

從報表中可以看到，久久王的代工產(chǎn)品收入占據(jù)了半壁江山。數(shù)據(jù)顯示，通過代工產(chǎn)品帶來的收入占比由2016年的45.7%增加到2018年的56.6%。

貼牌代生產(chǎn)，拿的是辛苦錢，毛利潤低，且沒有主動權(quán)。不僅如此，久久王的代工業(yè)務(wù)還過于依賴已有的大客戶，5個大客戶的收入占了大頭。

這會導(dǎo)致什么？一旦它失去大客戶又無法短期內(nèi)找到最新合作伙伴，那么就極易陷入盈利困境。
 

2019年，久久王貢獻最大收益的產(chǎn)品膠基糖果銷售減至約1.47億元。對于業(yè)績的下降，久久王的解釋是一個往年大客戶的銷售訂單減少所致。

而這是內(nèi)憂，久久王還有外患。
 

數(shù)據(jù)顯示，2020 年休閑食品的市場規(guī)模預(yù)計將進一步增長至12984 億元。這當(dāng)中，傳統(tǒng)的糖果品類所占市場份額最高，2019年市場份額占比高達31.95%。

糖果作為一個千億市場，基底厚。但要注意的是，近年來，傳統(tǒng)糖果的增速下滑，甚至成為休閑零食板塊的墊底。

糖，已經(jīng)成為新一代消費者眼中不那么健康的零食。如今，市場追求的是低糖、無糖。這導(dǎo)致過往的糖果銷量遇到了困境。

不過，困難雖多，不代表沒有希望。

3、結(jié)語

甜食，依然會是人們生活所需的產(chǎn)品。只是，在健康消費理念下，傳統(tǒng)甜食的削弱必然激發(fā)功能型甜食需求的增加。
 

報告顯示，久久王在2017-2019年，每年推出新品100款以上，年均推出添加維生素或無糖配方產(chǎn)品30種以上。

它在努力跟著市場走。上市之后，產(chǎn)能擴張也必然支撐其成長，強勁的研發(fā)實力及渠道布局，也是其優(yōu)勢之一。
 

那么，缺乏自有品牌影響力做護城河的久久王，未來是可以憑借優(yōu)勢突出重圍，站穩(wěn)腳跟，還是在資本博弈、市場變化中停滯不前，讓我們拭目以待。

聲明：圖文源自網(wǎng)絡(luò)，版權(quán)歸原作者及來源所有，如有侵權(quán)，請聯(lián)系刪除。
 

微信搜索關(guān)注言商社，并在對話框回復(fù)哈佛還可免費獲得哈佛商學(xué)院強烈推薦的“經(jīng)典商業(yè)財經(jīng)著作100本”+“微粒體商務(wù)PPT100份”助你在危機時刻修煉內(nèi)功，實現(xiàn)逆襲。

本文僅代表作者觀點，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請在文中注明來源及作者名字。

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請及時與我們聯(lián)系進行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com