農業(yè)板塊的彈性，既取決于供需格局，也取決于產業(yè)變革。

中國國家糧食和物質儲備總局于8月12日宣布，截止8月5日，小麥總采購量為4285萬噸，同比減少938萬噸，約20%，以及7月長江中下游湖北、安徽等地洪水成災，使得國家糧食問題一度引發(fā)媒體和社會關注。

經濟日報報道，目前我國糧食供給相對充裕，但保障糧食安全如何強調都不會過分，領導人在調研中明確指出：中國人的飯碗任何時候都要牢牢端在自己手里。進一步強調糧食安全的重要性。

國內糧食的重要性在中美關系緊張和全球疫情下進一步凸顯。

1）美國是我國農產品進口的重要來源國，若中美關系進一步惡化，我國進口來源或存在不確定性；

2）非洲蝗蟲、草地貪夜蛾以及水旱災害等的影響或將導致全球糧食產量減少；

3）新冠疫情蔓延，一方面對于農業(yè)生產帶來不利影響，另一方面由于疫情防控需要，國內對于國外農產品監(jiān)管趨嚴，農產品進口或將受到影響。

那么糧食產業(yè)是否會有一些投資機會呢？本文從種子—化肥—糧食的角度分別進行分析，希望對大家投資決策能夠有所幫助。

種業(yè)：轉基因或將帶來產業(yè)變革。

2020年草地貪夜蛾態(tài)勢嚴峻，或在一定程度上促使轉基因種子的推進。自2019年12月30日以來，農業(yè)農村部科教司已陸續(xù)批準頒發(fā)轉基因性狀安全證書及庇護所，后續(xù)還需等待品種審定及轉基因品種安全證書的發(fā)放。

若轉基因種子商業(yè)化，市場空間巨大。以美國轉基因玉米為例，截止2019年，美國共批準了128例轉基因性狀，其中龍頭孟山都擁有56例，先正達擁有11例，先鋒擁有8例，表現出寡頭壟斷的現象；同時種子商業(yè)化市場方面，孟山都和杜邦兩家企業(yè)占據了全美70%的玉米種子市場，若未來我國轉基因種子成功實現商業(yè)化，在市場滲透率70%的假設下，全國轉基因玉米種子出廠市場規(guī)模有望達到188億元，屆時轉基因技術領先及種質資源儲備豐富的企業(yè)有望充分受益。

重點關注：大北農（002385.SZ）、隆平高科(000998.SZ)。

大北農長期深耕轉基因育種市場，2019年2月27日，公司下屬子公司研發(fā)的轉基因大豆DBN-08004-6獲得阿根廷正式種植許可，同時2019年12月30日農業(yè)農村部科技教育司發(fā)布《關于慈KJH83等192個轉基因植物品種命名的公示》，擬批準為192個植物品種頒發(fā)農業(yè)轉基因生物安全證書目錄，其中包括2個玉米品種和1個大豆品種，大北農獨自申報玉米轉基因的“NSN9936”就包括其中。

隆平高科是國內種業(yè)龍頭，公司直接持有杭州瑞豐約25%股權，公司關聯方持有16.67%的股權，共持有41.81%的股權。杭州瑞豐的玉米轉基因“雙抗12-5”在《關于慈KJH83等192個轉基因植物品種命名的公示》獲批，隆平高科有望在這一轉基因性狀上具備較強的控制權和話語權。

化肥行業(yè)中小產能逐步出清，復合肥是未來發(fā)展趨勢。

化肥在農業(yè)中占有非常重要的地位，其對糧食增產貢獻率在40%以上，在糧食穩(wěn)產和高產中起到重要作用。同時我國是世界化肥第一生產大國和消費大國，在全球化肥的主要使用國家中，我國化肥使用占比達26%；其次是印度，使用占比為14%。

從產業(yè)格局來看，2014年，我國復合肥生產企業(yè)有5000多家，產能在30萬噸以上的小型企業(yè)占90%以上，且該類企業(yè)中，只生產中低濃度復混合肥的企業(yè)至少有2600家，這些企業(yè)基本上生產簡陋，開工率非常低。

由于前幾年農作物價格下降，對于農作物需求減少以及國家環(huán)保及化肥零增長政策的影響下，中小產能逐步退出，化肥行業(yè)將發(fā)生結構性變化，未來將會是馬太效應—強者愈強，行業(yè)集中度呈現向龍頭集中的趨勢。

同時復合肥施用量持續(xù)增長。從2005-2018年來看，我國復合肥施用量持續(xù)增長，其在化肥施用量中占比從2005年的27%上升到了2018年的40%。隨著我國糧食安全問題越來越受關注，復合肥以其養(yǎng)分全面、含量高、物理性質好，便于施用、副成分少、對土壤無不良影響、成本較低等優(yōu)點，將會越來越受青睞，將顯著提升對于復合肥的需求，復合肥的行業(yè)增速有望持續(xù)加快。

重點關注：新洋豐（000902.SZ）。

新洋豐是全國磷復肥龍頭企業(yè)，公司在湖北荊門、鐘祥、宜昌、四川雷波、山東菏澤、河北徐水、廣西南寧等地建有大型的現代化磷復合肥生產基地，形成產品多元化、輻射全國的良好產業(yè)布局。產能方面，公司具有年生產各類高濃度磷復肥能力600萬噸，配套生產合成氨15萬噸、硫酸280萬噸。

國內糧食競爭格局較為穩(wěn)定，玉米、大豆存在產需不足的缺口。

我國小麥庫存足，糧食安全有保障。我國小麥以“自供自給”為主，2019年我國小麥進口量僅占消費量的4.3%，處于相對較低水平，同時近年來，我國國內小麥供大于需，供給比較充裕，處于相對飽和狀態(tài)。同時我國小麥期末庫存呈現不斷增加的態(tài)勢，從2012年的0.28億噸以及增長到2019年的1.02億噸，庫存充足，小麥糧食安全能夠得到有效保證。

我國稻谷國內供給階段性過剩，全球供需平衡。我國近10年稻谷生產呈現總體上升態(tài)勢，而我國消費量自2014年以來趨于穩(wěn)定，2007年以來國內稻谷產量均高于我國消費量，2019年產消盈余達到了975萬噸，完全能夠實現自給自足。同時我國稻谷期末庫存也呈現不斷增長的態(tài)勢，從2012年為0.39億噸增長到了2019年的1.73億噸，目前處于歷史高位，庫存充足，糧食安全能夠得到保證。

國內玉米產需連續(xù)三年出現缺口，面臨價格上行壓力。先從全球供給端來看，從2017年開始，全球玉米消費量開始大于產量，全球期末庫存呈現下降趨勢。2019年全球玉米產量為11.12億噸，消費量為11.35億噸，而且全球庫存也從2016年的3.5億噸下降到了2019的2.97億噸，處于不斷消耗階段，受新冠疫情造成的不利影響，或將加劇全球產需不平衡的現象。

從國內來看，我國一直作為玉米消費大國，2017年開始，我國產量開始持續(xù)小于供給量，2019年，我國玉米產量為2.41億噸，消費量為2.94億噸，產需缺口有所擴大。同時我國玉米期末庫存從2017年之后開始不斷下降，2019年期末庫存為1.39億噸。

從玉米消費用途來看，我國玉米消費主要用于飼料生產和工業(yè)加工消費，隨著生豬養(yǎng)殖業(yè)不斷恢復，豬飼料需求回暖，國內玉米市場產需關系將更為緊張。同時自2007年以來，我國玉米出口量大幅下降，2019年出口量為7萬噸，僅占產量的0.03%，而在進口方面，2007年之后我國進口量有所增大，2019年，我國玉米進口量700萬噸，占消費量的2.38%，我國已經從玉米凈出口國轉變?yōu)橛衩變暨M口國，隨著新冠全球疫情的不斷擴散，或對我國進口產生一定壓力，玉米供給關系或將更加緊張。

我國大豆高度依賴進口，受新冠影響，我國大豆短缺風險或將加大。從國內來看，2016年以來國家提倡糧豆輪作，國內大豆種植面積與產量均有所回升，大豆產量從2016年的1185萬噸上升到了2019的1695萬噸，但相對于進口量9650萬噸，仍處于相對低位，國內產需缺口仍然較為嚴重。

同時據wind數據，我國是全球第一大大豆進口國，對外依賴程度較高，近10年穩(wěn)定在80%左右，2019年我國大豆進口達到9650萬噸，占全球總進口的58.4%。

同時我國大豆進口具有一定的周期性，4-10月主要為南美大豆進口期，從10月到次年4月為北美大豆進口期，2019年我國2/3左右的進口來自于南美。由于我國大豆高度依賴進口，若大豆出口國的疫情未能得到有效控制，由于新冠引起的運輸問題等，導致其出口量相對減少或停止大豆出口，那么我國大豆短缺情況將變得更為嚴峻。

重點關注：北大荒（600598.SH）、蘇墾農發(fā)（601952.SH）

北大荒是我國目前規(guī)模最大、現代化水平較高的農業(yè)種植上市公司和重要的商品糧基地，水稻、玉米、大豆均是公司重要的種植作物，同時公司擁有豐富的耕地資源和可墾荒地資源，主要分布在世界上土質最肥沃的三大黑土帶之一的三江平原上，是一個舉世聞名的“天然糧倉”。

蘇墾農發(fā)是具有全產業(yè)鏈規(guī)?；膰写笮推髽I(yè)，具有大量的農墾種植面積。同時我國農墾31個省區(qū)共有35個墾區(qū)，截止2017年共有6642個企業(yè)以及1758個農場，糧食播種面積約3741萬畝，占全國糧食播種面積的比例約為4.15%，糧食產量達到3515萬噸，占全國糧食總產量的比例約為5.31%，同時農墾系統(tǒng)糧食平均單產達到479公斤/畝，高于全國平均水平28%。
 

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