在11月最后的一個交易日，美國三大股指周三全線大漲，道指更是開啟了技術性牛市，而美債收益率則隨同美元雙雙大幅下跌。

美聯儲主席鮑威爾在當天備受矚目的演講中證實，美聯儲最早將在12月放緩緊縮步伐，但同時也強調將進一步加息以對抗通脹。在鮑威爾講話后，風險資產“漲聲雷動”……

行情數據顯示，在隔夜大幅上漲逾700點后，道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數目前已經較9月30日的年內低點大幅上漲了逾20%。這將使其重返技術性牛市。

技術性牛市的定義是股價較近期低點上漲20%或以上。

截止收盤，道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數在周三上漲737.24點，至34589.77點，漲幅2.2%。根據道瓊斯的數據顯示，道指過去兩個月的百分比漲幅是1938年7月以來最大的。

標普500指數和納斯達克指數當前則仍處于熊市，但昨夜也分別上漲了逾3%和逾4%，這三大指數11月都實現了連續(xù)第二個月上漲。標普500指數在周三上漲了122.48點，至4080.11點，漲幅3.1%。納斯達克綜合指數上漲了484.22點，至11468.00點，漲幅4.4%。

從技術面看，目前標普500指數已經向上突破了200日移動均線。一些分析師認為，攻克這一閾值預示著股市還將進一步走高。

各期限美債收益率周三則集體下跌，2年期美債收益率跌16.8個基點報4.318%，5年期美債收益率跌18.9個基點報3.741%，10年期美債收益率跌14.7個基點報3.603%，30年期美債收益率跌7.4個基點3.732%。

在整個11月，有著全球資產定價之錨的10年期美債收益率累計下跌了約44個基點，在連升三個月后回落。與短期利率關聯更為緊密的2年期美債收益率則下跌了約17個基點，回吐了10月的多數升幅。

隔夜與美債收益率一同走軟的還有美元指數。當天意外大幅低于預期的美國ADP就業(yè)數據，和隨后被市場解讀為鴿派的鮑威爾講話，令ICE美元指數一路跌落106關口，刷新日低至105.80下方，全天跌近1%。彭博美元指數在11月創(chuàng)下了自2009年5月以來最為糟糕的月度表現。

鮑威爾發(fā)表噤聲期前最后演講

美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)在北京時間周四凌晨的演講中證實，該聯儲有望在本月會議上加息50個基點，繼而從史無前例的連續(xù)四次75個基點加息中退出。

鮑威爾在布魯金斯學會(Brookings Institution)所發(fā)表的演講中稱，由于美聯儲已經快速加息，而這些舉措需要時間來對經濟產生影響，因此官員們認為放緩加息將是可行的。他表示，“放緩加息步伐的時機可能最快會在12月的會議上到來?！?/span>

鮑威爾還指出，“鑒于我們在收緊政策方面的進展，相比放慢加息速度的時機，更重要的是思考利率還要升高多少，需在限制性水平維持多久才能遏制住通脹”。

在對利率峰值的預測方面，鮑威爾表示，利率頂部可能會比官員們9月時的預估“高出一些”，當時官員們的預測中值是明年利率最高達到4.6％。美聯儲將在12月會議上公布更新后的點陣圖。

鮑威爾在此次備受市場矚目的演講中，還回顧了那些美聯儲為遏制通脹所取得的進展跡象，包括住房等對利率敏感的經濟領域的放緩和供應鏈狀況的改善。他表示，毫無疑問，美聯儲已經取得了不少實質性進展，但還有更多的工作要做。

鮑威爾表示，如果企業(yè)不放慢招聘速度，商品價格和租金的下降可能是不夠的。而在過去18個月，商品價格和租金的上漲是通脹的主要推手。就業(yè)市場只顯示出重新平衡的初步跡象，工資增長仍遠高于與2%的通脹相一致的水平?！氨M管出現一些可喜的進展，但我們在恢復物價穩(wěn)定方面還有很長的路要走?！?/span>

盡管強勁的工資增長在以往是一件好事，但鮑威爾暗示，目前的工資水平太高，無法支持通脹率回落到美聯儲2%的目標。他認為，薪資的可持續(xù)增長需要與2%的通脹率保持一致。

鮑威爾稱，美國勞動力參與率相對疫情前水平的下降主要是由于退休人數過多，這個趨勢短期內不會得到扭轉。

鮑威爾還指出，美聯儲預計10月份個人消費支出價格指數(PCE)同比升幅為6%，核心PCE升幅為5%。該數據將于周四公布，美聯儲的預測和非官方經濟學家的預期基本相符。

市場吃下12月決議“定心丸”

從整體演講的基調來看，鮑威爾隔夜的演講其實并沒有太多出乎市場意料的地方，基本上延續(xù)了其11月會議新聞發(fā)布會上的大致基調。但很顯然的是，金融市場昨夜把鮑威爾的演講內容解讀為偏鴿派，那么在明明內容變化不大的最新演講里，鮑威爾究竟鴿在哪了呢？

對此，業(yè)內人士表示，最明顯的一點可能是與12月決議前市場的心態(tài)和利率定價的變動有關。在美聯儲議息會議臨近的背景下，市場當前最為關心的可能就是美聯儲12月會做些什么，而不是明年的利率峰值會有多高。而鮑威爾昨夜的演講很明確地解答了這個市場疑問：“放緩加息步伐的時機可能最快會在12月的會議上到來。”

在我們此前的前瞻中，其實也提到了在昨日鮑威爾演講前一個比較有意思的小細節(jié)，那就是隨著此前美聯儲官員的輪番“鷹派轟炸”，利率市場對美聯儲12月加息幅度的預測突然變得不那么肯定了：對美聯儲12月加息50個基點的預期，從上周的逾80%驟然降到了66%左右——從幾乎板上釘釘變?yōu)榱四＠鈨煽伞?/span>

而隔夜鮑威爾的最新講話，顯然給鴿派人士吃下了一顆定心丸——甭管明年美聯儲利率峰值會有多高，但至少12月將加息步伐從75個基點放緩到50個基點，已經是得到了鮑威爾背書的一件事。

因此我們也能看到，在昨夜鮑威爾講話之后，利率市場對美聯儲12月加息50個基點的概率預測，重新升至了75%以上。

對于鮑威爾昨夜的演講，MUFG美國利率策略主管George Goncalves就表示，市場“喜歡鮑威爾這次講的話，他們原本預計他將維持本月會議上的鷹派基調，但是他沒有讓自己變得更鷹。”

LPL金融公司的Jeffrey Roach則表示，鮑威爾的許多評論都是帶有善意和可預見的。總的來說，這次講話可能會在短期內對市場有利。

投資人仍需要適度謹慎

當然，一些業(yè)內人士目前也依然提醒投資者需要保持適當謹慎。

Immobiliare Quadronno Srl策略師Roberto Bagnato表示，這波反彈其實有些胡鬧。鮑威爾稱美聯儲將放緩加息速度，但利率將不得不高于此前預測的水平。市場卻只裝作聽到了鮑威爾講話的第一部分。

此外，eToro分析師Callie Cox則指出，“鮑威爾剛剛說出了市場一直以來的想法。但在你過于興奮之前，請記住，這是一個轉變，而不是一個轉折。鮑威爾一直明確表示，利率可能會在一段時間內保持高位。在這一點上，可能是時候開始為下一個牛市播種了，但盡量不要忘乎所以。高利率環(huán)境青睞那些能證明自身有執(zhí)行力的優(yōu)質公司，所以當你再次涌入高風險市場時，要牢記這一點?！?/span>

值得一提的是，本周晚些時候多份美國關鍵經濟數據的表現，很可能也將對利率市場的定價變動產生巨大影響。

11月非農就業(yè)報告也將在周五晚間出爐，業(yè)內目前預計美國11月將新增就業(yè)崗位20萬個，增幅低于上月。此外，美聯儲政策制定者也料將在12月利率決議之前仔細審閱周四晚間將發(fā)布的11月PCE物價指數。

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